Nóng: Chủ tịch Fed không hé lộ đường đi lãi suất, thị trường sẽ phải tự đọc 'dữ liệu'

21h ngày 28/8 (theo giờ Việt Nam), Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã bày tỏ lo ngại về tình trạng lạm phát vẫn ở mức cao, song không đưa ra dấu hiệu rõ ràng về việc ông cho rằng lãi suất hiện tại có nên được nâng lên hay không.

Trong bài phát biểu được theo dõi sát sao tại Hội nghị Jackson Hole, ông Warsh tránh cam kết về cả định hướng chính sách tương lai - tức những tín hiệu bằng lời nói về dự định của Fed, lẫn hàm phản ứng chính sách - tức những tín hiệu kinh tế có thể khiến Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lãi suất.

Thay vào đó, ông sử dụng bài phát biểu để trình bày triết lý của mình về hoạch định chính sách tiền tệ, đồng thời cẩn trọng tránh đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về những biện pháp mà ông cho rằng Fed nên thực hiện để đạt được nhiệm vụ kép: Duy trì lạm phát ở mức thấp và bảo đảm việc làm đầy đủ.

“Tôi đứng đây hôm nay với cam kết tuân thủ một nguyên tắc chứ không phải một quyết định cụ thể”, ông Warsh nói trong bài phát biểu được chuẩn bị trước, trước sự chứng kiến của các đồng nghiệp hoạch định chính sách trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cùng các nhà kinh tế và đại diện truyền thông.

Chủ tịch Fed đã bị chỉ trích vì tỏ ra kín kẽ về cách tiếp cận chính sách trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Ông từng phản đối việc sử dụng "định hướng chính sách tương lai" như một hình thức hỗ trợ thị trường, cho rằng các nhà đầu tư nên tự diễn giải dữ liệu kinh tế thay vì dựa vào những phát biểu của Fed.

Ngay đầu bài phát biểu, ông đùa rằng: “Bạn có thể gọi đó là một bản phác thảo... bạn có thể gọi đó là bản đồ hành trình... chỉ đừng gọi nó là định hướng chính sách tương lai”, đồng thời cho rằng cách làm này “đã tồn tại quá lâu”.

Warsh thừa nhận lạm phát vẫn ở mức cao, đồng thời cho rằng: “Mặc dù các số liệu PCE và CPI trong mùa hè này tốt hơn dự kiến, chúng chưa cho thấy các xu hướng lạm phát cơ bản đã cải thiện đáng kể”.

Ông nói thêm: “Chúng ta phải tin tưởng rằng lạm phát cơ bản đang tiến về mục tiêu của mình, một cách rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh. Nếu không, chúng ta vẫn còn việc phải làm. Đó là công việc của chúng ta... là nhiệm vụ của chúng ta... và là trách nhiệm mà chúng ta phải tiếp tục thực hiện”.

Tuy nhiên, thông điệp rộng hơn trong bài phát biểu là lời kêu gọi thay đổi cách tiếp cận đối với vai trò của Fed trong quan hệ với thị trường và công chúng.

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 5 và ông Warsh lưu ý rằng đây là ngày thứ 100 ông giữ cương vị này - ông đã thành lập 5 nhóm đặc nhiệm để xem xét nhiều chức năng khác nhau của Fed. Một chủ đề xuyên suốt là giảm sự phụ thuộc của thị trường vào từng phát ngôn của các nhà hoạch định chính sách. Ông kêu gọi một “Fed ít ồn ào hơn, có mục đích rõ ràng hơn trong hoạt động truyền thông”.

“Fed đóng vai trò thiết yếu đối với nền kinh tế và thị trường. Và các công cụ của chúng ta rất mạnh. Chúng ta quyết định lộ trình lãi suất ngắn hạn. Những người tham gia thị trường sẽ luôn cố gắng dự đoán bước đi tiếp theo của chúng ta”, ông nói.

“Nhưng chúng ta không nên nuôi dưỡng một cơ chế trong đó những người tham gia thị trường chủ yếu nhìn vào Fed để quyết định giao dịch tiếp theo của họ”, ông bổ sung.

Bài phát biểu của Warsh khác với những người tiền nhiệm, những người thường tận dụng Hội nghị Jackson Hole để phát tín hiệu về hướng đi của lãi suất, công bố những thay đổi lớn trong khuôn khổ chính sách của Fed hoặc trình bày những cách tiếp cận mới đối với chính sách tiền tệ. Tại sự kiện năm ngoái, Chủ tịch Fed khi đó là ông Jerome Powell từng phát tín hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất, qua đó kích hoạt một đợt tăng mạnh trên Phố Wall.

Trong thời gian ngắn kể từ khi đảm nhiệm vị trí lãnh đạo Fed, ông Warsh đã tìm cách vạch ra một hướng đi mới, gợi nhớ đến Fed trước cuộc khủng hoảng tài chính, khi thị trường nhận được ít tín hiệu chắc chắn hơn và Ngân hàng Trung ương can thiệp ít hơn vào các kỳ vọng của thị trường.

Trong khi các nhà đầu tư đã dần thích nghi với việc thiếu định hướng chính sách tương lai, họ vẫn kỳ vọng Chủ tịch Warsh ít nhất sẽ đưa ra một hàm phản ứng, qua đó cho biết những điều kiện nào sẽ khiến Fed phản ứng về mặt chính sách. Tuy nhiên, ngay cả ở điểm này, ông cũng tỏ ra không muốn cam kết.

“Vậy nếu định hướng chính sách tiền tệ không phù hợp trong những thời kỳ bình thường, thì liệu vị Chủ tịch Fed mới có thể ít nhất cam kết đưa ra một hàm phản ứng rõ ràng hay không? Chẳng phải ông ấy nên cho chúng ta biết lộ trình lãi suất của mình hay sao - chẳng hạn, nếu các dữ liệu kinh tế sắp tới cho thấy tình hình nóng hơn hoặc hạ nhiệt hơn dự kiến?”.

Ông nói như vậy, dường như để thừa nhận những lời chỉ trích. Cụ thể, ông đặt câu hỏi liệu Fed có nên đưa ra một quy tắc cụ thể mà họ sẽ tuân theo hay không.

Tuy nhiên, Warsh khẳng định rằng “kiến thức của chúng ta đơn giản là chưa thể vươn xa đến mức đó - ít nhất là chưa phải lúc này và những yếu tố có ý nghĩa quan trọng nhất đối với việc điều hành chính sách tiền tệ phù hợp sẽ thay đổi theo thời gian”.

“Trong nhiệm kỳ Chủ tịch của mình, tôi cùng các đồng nghiệp sẽ nỗ lực xây dựng những mô hình đáng tin cậy hơn và những quy tắc vững chắc hơn để định hướng các quyết định chính sách. Chúng tôi sẽ làm điều đó với nhận thức rằng việc đưa ra các dự báo kinh tế chính xác vẫn chỉ là một mục tiêu mà chúng ta hướng tới. Trong bối cảnh địa chính trị, chuỗi cung ứng toàn cầu và công nghệ đang thay đổi quá nhanh và quá nhiều, chúng ta cần thận trọng và khiêm nhường trước những gì mình có thể và không thể biết”, ông nói.

Chủ tịch Warsh không đề cập trong bài phát biểu tới thông báo gần đây của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc đẩy nhanh hoạt động mua lại trái phiếu Chính phủ. Động thái này dường như đi ngược với mong muốn của Chủ tịch Fed về việc giảm mức độ can thiệp của Chính phủ vào thị trường.