'Ông lớn' Nhật Bản dự kiến tham gia thương vụ phát hành cổ phiếu quy mô lớn của Vietcombank

Theo báo cáo phân tích của ACBS Research, Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank - Mã: VCB) đang triển khai kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 543,1 triệu cổ phiếu, tương đương 6,5% số cổ phần. Đáng chú ý, cổ đông chiến lược Mizuho dự kiến tham gia đợt phát hành này.

Mizuho dự kiến tham gia đợt phát hành riêng lẻ của Vietcombank

Theo ACBS, Ngân hàng Nhà nước đã chấp thuận cho Vietcombank phát hành riêng lẻ tối đa 543,1 triệu cổ phiếu, tương đương 6,5% số cổ phần.

Trong đó, Mizuho dự kiến tham gia đợt phát hành, còn dư địa sở hữu nước ngoài tại Vietcombank hiện ở mức 10,2%, đủ để thực hiện toàn bộ phương án tăng vốn.

ACBS giả định, Vietcombank hoàn tất đợt phát hành trong quý IV/2026 với mức giá 55.000 đồng/cổ phiếu.

Theo tính toán, việc tăng vốn có thể giúp giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) tăng 4,6%, nhưng đồng thời khiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng năm 2027 bị pha loãng khoảng 5%.

Lợi nhuận 9 tháng vượt 40.400 tỷ đồng, dự báo năm 2027 đạt 60.722 tỷ đồng

Về kết quả kinh doanh, lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, Vietcombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 40.440 tỷ đồng, tăng 22,1% so với cùng kỳ, hoàn thành 87,5% kế hoạch năm và tương đương 74,7% dự báo của ACBS.

Riêng quý III, lợi nhuận trước thuế đạt 11.218 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,2% so với cùng kỳ, chủ yếu do ngân hàng trích lập thêm khoảng 5.000 tỷ đồng dự phòng trái phiếu doanh nghiệp.

Nếu loại trừ khoản trích lập mang tính một lần này, lợi nhuận quý III tăng khoảng 44% so với cùng kỳ và 13% so với quý trước. Phép so sánh theo quý cũng đã loại trừ khoản thu nhập một lần 3.000 tỷ đồng trong quý II/2026.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần, tăng 39,1% so với cùng kỳ.

Về tín dụng, dư nợ cho vay tăng 3,3% trong quý III và 8,4% so với đầu năm, thấp hơn mức tăng 11,6% của toàn hệ thống. ACBS theo đó điều chỉnh dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2026 từ 16% xuống 13%, tương ứng hạn mức được giao.

Đáng chú ý, biên lãi thuần (NIM) quý III tăng 12 điểm cơ bản so với quý trước, lên 3,11%, cao nhất kể từ quý I/2024. Trong đó, lợi suất tài sản sinh lãi tăng 40 điểm cơ bản lên 6,10%, nhanh hơn mức tăng 32 điểm cơ bản của chi phí vốn, lên 3,31%.

ACBS dự báo, NIM của Vietcombank đạt 3,06% năm 2026 và giảm còn 2,96% năm 2027, trong bối cảnh lãi suất cho vay hạ theo chỉ đạo của Ngân hàng Nhà nước.

Ở hoạt động ngoài lãi, thu nhập tăng 48,6% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lãi ngoại hối tăng gấp đôi, đạt 2.576 tỷ đồng. Ngược lại, thu nhập từ dịch vụ giảm 3,6%.

Chi phí hoạt động tăng 33%, song tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) giảm xuống 31,6%, thấp nhất kể từ quý II/2024.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu tăng 10 điểm cơ bản so với quý trước, lên 0,71%; nợ nhóm 2 ở mức 0,28%. Tỷ lệ nợ chuyển quá hạn đạt 0,15% mỗi quý, gần mức trung bình lịch sử 0,13%.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 279% xuống 243%, song vẫn cao nhất ngành. ACBS dự báo chi phí tín dụng năm 2026 ở mức 0,71%, bao gồm khoản dự phòng trái phiếu doanh nghiệp, trước khi giảm về 0,45% trong năm 2027.

Trên cơ sở đó, ACBS dự báo lợi nhuận trước thuế Vietcombank đạt 54.117 tỷ đồng năm 2026, tăng 22,9% so với năm trước.

Sang năm 2027, lợi nhuận dự kiến đạt 60.722 tỷ đồng, tăng 12,2%, dựa trên giả định tín dụng tăng 15% và chi phí tín dụng giảm về 0,45%, bù đắp một phần tác động từ NIM giảm 10 điểm cơ bản.