THACO ôm khối nợ vay 105.000 tỷ đồng, đơn vị xếp hạng tín nhiệm đánh giá gì?
Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng nợ vay của THACO đạt khoảng 105.000 tỷ đồng, phần lớn tập trung tại THACO AUTO.
Cuối năm 2025, VIS Rating đã công bố báo cáo xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành lần đầu đối với Công ty Cổ phần Tập đoàn Trường Hải (THACO), với mức xếp hạng A-, triển vọng ổn định.
Được thành lập năm 1997, khởi đầu từ một doanh nghiệp kinh doanh và phân phối ô tô, THACO hiện đã phát triển thành tập đoàn đa ngành, hoạt động thông qua các công ty con do tập đoàn sở hữu 100% hoặc nắm quyền chi phối. Cơ cấu doanh thu hợp nhất trong 5 năm gần đây cho thấy ngành ô tô tiếp tục đóng vai trò chủ lực, chiếm khoảng 70% doanh thu, theo sau là Cơ khí và công nghiệp hỗ trợ (12%), Nông nghiệp (4%), Xây dựng và bất động sản (5%), Thương mại dịch vụ (3%) và Logistics (3%).
Xếp hạng A- của THACO dựa trên nhiều yếu tố:
- Hồ sơ kinh doanh ở mức “Mạnh”
- Quy mô doanh thu, tài sản “Rất mạnh”
- Khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động ở mức “Trên trung bình”
- Tuy nhiên, các chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính và tỷ lệ bao phủ nợ ở mức “Dưới trung bình”.
VIS Rating cho biết, trong giai đoạn từ năm 2021 đến tháng 6/2025, tỷ lệ Nợ vay/EBITDA của THACO đã tăng từ 4 lần lên hơn 10 lần, trong khi tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu tăng từ 97% lên 196%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc tập đoàn tăng vay nợ để tài trợ các dự án đầu tư dài hạn, đặc biệt trong lĩnh vực nông nghiệp và bất động sản.
Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng nợ vay hợp nhất của THACO đạt khoảng 105.000 tỷ đồng, trong đó 60% là nợ vay ngắn hạn. Phần lớn nợ vay tập trung tại THACO AUTO, chiếm hơn 75% tổng nợ vay hợp nhất, trong khi nợ vay dài hạn chủ yếu nằm tại công ty mẹ (41%) và THADICO (34%).
Việc gia tăng nợ vay để mở rộng hoạt động của Công ty Cổ phần Nông nghiệp Trường Hải (THACO AGRI) được VIS Rating xác định là điểm quan ngại chính trong hồ sơ tín nhiệm. Tính đến cuối tháng 6/2025, THACO AGRI đã vay khoảng 43.000 tỷ đồng từ công ty mẹ.
Trong giai đoạn 2025-2027, doanh nghiệp này dự kiến tiếp tục đầu tư hơn 20.000 tỷ đồng để phát triển các trang trại quy mô khoảng 40.000ha tại Việt Nam và Campuchia, phục vụ chiến lược nông nghiệp quy mô lớn hướng tới xuất khẩu.
VIS Rating lưu ý, trong trường hợp doanh thu và dòng tiền hoạt động không tăng trưởng đủ để đáp ứng nghĩa vụ trả nợ, THACO AGRI có thể phải tiếp tục vay mới hoặc tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện hữu, qua đó gia tăng áp lực thanh khoản đối với công ty mẹ và THACO AUTO.
Dù vậy, VIS Rating kỳ vọng các chỉ tiêu đòn bẩy và khả năng bao phủ nợ của THACO sẽ cải thiện dần trong vòng 12-18 tháng tới, chủ yếu nhờ dòng tiền từ việc mở bán các dự án nhà ở của THADICO. Tổ chức xếp hạng này đánh giá rủi ro thanh khoản trong giai đoạn tới là có thể kiểm soát, ở cả cấp độ tập đoàn và công ty mẹ.
Theo VIS Rating, THACO duy trì quan hệ tín dụng tốt với các ngân hàng lớn trong nước và quốc tế, qua đó đảm bảo khả năng tiếp cận nguồn vốn mới. Bên cạnh đó, thu nhập tài chính từ cổ tức và lãi cho vay nội bộ hiện đủ để trang trải chi phí hoạt động, chi phí lãi vay và các nghĩa vụ nợ đến hạn.
Ban lãnh đạo cho biết thanh khoản toàn tập đoàn được giám sát và quản lý tập trung, cho phép điều chuyển linh hoạt nguồn vốn dư thừa giữa công ty mẹ và các công ty con thông qua cơ chế vay nội bộ.
