Trung Quốc khan hiếm bạc quy mô lớn, tồn kho thấp nhất 10 năm khiến giá giao ngay tăng vọt

Các nhà sản xuất và thương nhân trong nước đang chật vật xử lý lượng đơn hàng tồn đọng, đẩy giá ngắn hạn tăng vọt và khiến thị trường rơi vào trạng thái backwardation (tạm dịch: bù hoãn bán) sâu. Hợp đồng giao tháng gần nhất trên Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Thượng Hải (SHFE) đã ghi nhận mức chênh lệch kỷ lục so với các kỳ hạn xa, cho thấy thị trường ưu tiên áp đảo đối với việc giao bạc ngay lập tức.

“Theo quy mô lớn như hiện nay, backwardation chủ yếu do khủng hoảng tồn kho và lượng kim loại đủ tiêu chuẩn giao hàng bị cạn kiệt”, bà Zhang Ting, chuyên gia phân tích cấp cao tại Sichuan Tianfu Bank, nhận định. “Các tổ chức vẫn có động cơ tiếp tục siết thị trường để tìm kiếm lợi nhuận”.

Trên Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải (SGE), những nhà đầu tư bán khống, đặt cược giá bạc giảm, đã phải trả phí hoãn giao hàng cho bên nắm giữ vị thế mua kể từ cuối tháng 12 nhằm tránh nghĩa vụ giao bạc. Diễn biến này cho thấy tình trạng khan hiếm kim loại đang cản trở việc tất toán các vị thế.

Đợt bán tháo lịch sử trên thị trường bạc kể từ cuối tháng 1 đã xóa đi phần lớn mức tăng 61% đạt được trong những tuần đầu năm. Trước đó, giá bạc tăng mạnh nhờ làn sóng đầu cơ tại Trung Quốc và nhiều thị trường khác, khi kim loại trắng này tạm thời vượt vàng để trở thành nơi trú ẩn trước nỗi lo về USD, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và căng thẳng địa chính trị leo thang.

Vốn là thị trường có thanh khoản tương đối thấp, bạc không xa lạ với những biến động cực đoan, bao gồm cả đợt siết nguồn cung trên toàn cầu vào mùa thu năm ngoái. Điều này khiến tồn kho tại Trung Quốc vốn đã suy giảm trước khi nhu cầu đầu tư bùng nổ vào tháng 12. Kể từ đó, lượng bạc lưu trữ tại các kho liên kết với SHFE và SGE đã rơi xuống mức thấp nhất trong hơn 10 năm.

Nhu cầu bạc thỏi phục vụ đầu tư vẫn duy trì cao. Tại chợ Shuibei ở Thâm Quyến, trung tâm giao dịch kim loại quý lớn nhất Trung Quốc, các thương nhân cho biết có thể dễ dàng bán hết hàng với mức giá cao hơn thị trường. “Hễ có hàng là bán hết rất nhanh”, ông Liu Shunmin, phụ trách quản trị rủi ro tại Shenzhen Guoxing Precious Metals, cho biết.

Nhu cầu công nghiệp cũng góp phần làm thị trường thêm căng thẳng. Các nhà sản xuất pin mặt trời Trung Quốc, vốn sử dụng bạc trong tấm quang điện, đang đẩy mạnh sản xuất trước thời điểm ưu đãi hoàn thuế xuất khẩu hết hiệu lực vào ngày 1/4. Nhiều doanh nghiệp tận dụng đợt sụt giá gần đây để mua vào khi giá thấp, theo ông Jia Zheng, phụ trách giao dịch tại Shanghai Soochow Jiuying Investment Management.

Theo ông Jia, cách duy nhất để giảm bớt áp lực thiếu hụt trong ngắn hạn là các nhà máy luyện kim tăng sản lượng trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài 1 tuần, dù đây vốn là thời điểm hoạt động thường chậm lại.

Dù vậy, đã xuất hiện dấu hiệu cho thấy cơn sốt đầu cơ đang hạ nhiệt. Tổng khối lượng vị thế mở trên SHFE đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 4 năm, khi nhà đầu tư thu hẹp vị thế trước kỳ nghỉ lễ bắt đầu từ 16/2.

Ở các diễn biến liên quan, nguồn tin cho biết, các công ty khai khoáng Trung Quốc có thể tăng tốc huy động vốn trong bối cảnh siêu chu kỳ kim loại. Giá nhôm đang chuyển từ bám sát chỉ số PMI của Trung Quốc sang vận động đồng pha hơn với đồng, do yếu tố thay thế và các động lực vĩ mô chung.

Tại thị trường năng lượng, Mỹ nhận định Trung Quốc sẽ chưa giảm tốc tích trữ dầu thô trong năm 2026, và chiến lược này có thể tiếp tục hỗ trợ giá dầu ngay cả khi nguồn cung toàn cầu dư thừa. Trong khi đó, Bộ Nông nghiệp Mỹ cho biết Trung Quốc có thể mua thêm đậu tương Mỹ, song chưa nâng dự báo xuất khẩu.