Tỷ phú 82 tuổi đứng sau hai 'bom nợ' khiến Phố Wall lo lắng

Khi Paramount Skydance và Oracle vươn lên nhóm những doanh nghiệp vay nợ nhiều nhất nước Mỹ, mối liên hệ giữa hai công ty với cùng một người – tỷ phú Larry Ellison – bắt đầu khiến Phố Wall lo ngại.

Nhiều nhà đầu tư từng cho rằng Ellison sẽ can thiệp để hỗ trợ Paramount nếu công ty gặp khó khăn tài chính sau khi vay thêm 52 tỷ USD trong tuần này để tài trợ thương vụ mua Warner Bros Discovery.

Tuy nhiên, phần lớn tài sản của gia đình Ellison gắn với cổ phiếu Oracle, trong khi tập đoàn này đang triển khai chương trình đầu tư AI đòi hỏi lượng vốn khổng lồ. Điều đó làm dấy lên lo ngại rằng giá trị của “tấm lưới an toàn” dành cho Paramount có thể suy yếu đúng vào thời điểm công ty cần đến nó nhất.

Các nhà quản lý quỹ cho biết những lo ngại này đã bắt đầu phản ánh trên thị trường. Chi phí bảo hiểm cho trường hợp Oracle và Paramount không trả được nợ đang dần thu hẹp khoảng cách và biến động theo cùng chiều. Điều này cho thấy nhà đầu tư ngày càng nhìn nhận rủi ro tài chính của hai công ty có liên quan với nhau.

Theo Campe Goodman, nhà quản lý danh mục tại Wellington Management, đây là một yếu tố mà các chủ nợ cần cân nhắc khi đánh giá tình hình nợ ngày càng lớn cũng như khả năng hai doanh nghiệp thực hiện các kế hoạch của mình.

Ellison (82 tuổi) đang đứng sau thương vụ Paramount mua Warner Bros, do con trai ông là David Ellison dẫn dắt. Thông qua một quỹ tín thác gia đình, ông đã bảo lãnh cho một phần đáng kể trong khoảng 47 tỷ USD vốn chủ sở hữu được huy động để thực hiện thương vụ.

Nhưng vai trò hỗ trợ của Ellison không chỉ dừng ở thương vụ mua lại.

Khi Paramount tìm cách trấn an các tổ chức xếp hạng về gánh nặng nợ mà công ty sau sáp nhập sẽ phải gánh, gia đình Ellison cam kết thực hiện mọi biện pháp cần thiết để giúp giảm đòn bẩy tài chính trong những năm tới.

Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm và nhà đầu tư xem đây như một lời hứa ngầm rằng gia đình Ellison có thể rót thêm vốn nếu cần.

Điều đó khiến khả năng Ellison thực hiện cam kết trở thành yếu tố quan trọng đối với những người nắm giữ trái phiếu của Paramount.

Tài sản Ellison biến động mạnh theo cổ phiếu Oracle

Chỉ mới 1 năm trước, cổ phiếu Oracle tăng vọt lên mức kỷ lục giữa làn sóng lạc quan về AI, có thời điểm đưa Ellison trở thành người giàu nhất thế giới.

Kể từ đó, tài sản của ông đã giảm gần 200 tỷ USD – mức sụt giảm lớn hơn bất kỳ tỷ phú nào khác trên thế giới.

Dù vậy, Ellison vẫn sở hữu khối tài sản khoảng 192 tỷ USD, đủ để nằm trong nhóm 10 người giàu nhất thế giới. Nhưng sự đảo chiều mạnh cho thấy tài sản của ông có thể biến động lớn đến mức nào tùy thuộc vào diễn biến cổ phiếu Oracle.

Tháng trước, Ellison đã hủy kế hoạch bán lượng cổ phiếu Oracle trị giá hàng tỷ USD. Ông hiện vẫn sở hữu khoảng 40% cổ phần công ty. Ông cũng tiết lộ đã tăng số cổ phiếu được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay cá nhân.

Steven Schweitzer, nhà quản lý danh mục tại Advent Capital Management, nói: “Hoạt động kinh doanh của hai công ty không thể khác nhau hơn, nhưng thị trường đang bắt đầu liên kết họ thông qua một người bảo trợ chung. Một phần câu chuyện tín dụng của Paramount phụ thuộc vào niềm tin đối với Oracle, bởi sức mạnh tài chính của Larry Ellison đứng sau cả hai”.

Gói huy động vốn của Paramount, hoàn tất tuần trước, bao gồm 30 tỷ USD trái phiếu thuộc nhóm có chất lượng tín dụng cao, 12,4 tỷ USD trái phiếu rủi ro cao và 9,46 tỷ USD các khoản vay.

Trước khi Paramount hoàn tất huy động vốn, những nhà đầu tư cân nhắc mua trái phiếu đã thảo luận nhiều về mức độ đáng tin cậy của cam kết hỗ trợ từ gia đình Ellison.

Oracle cũng đang chất thêm nợ để chạy đua AI

Jawad Hussain, chuyên gia phân tích tại S&P Global Ratings, bình luận: “Vấn đề là nếu Paramount hoạt động không tốt và cổ phiếu Oracle giảm mạnh, thì bạn vẫn có cùng một nền tài sản, và đó là điểm có thể tạo ra mối liên hệ”.

Khi đó, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu diễn biến này “có ảnh hưởng đến khả năng gia đình Ellison hỗ trợ tài sản Paramount hay không”, trong bối cảnh Paramount cần giảm đòn bẩy.

Về phần mình, Oracle đã gần như tăng gấp đôi nợ dài hạn lên hơn 160 tỷ USD trong hai năm qua, khi tập đoàn tái định hướng thành nhà cung cấp năng lực điện toán phục vụ các ứng dụng AI.

Oracle hiện là doanh nghiệp vay nợ lớn thứ 5 trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ.

Tháng 7, S&P hạ xếp hạng tín nhiệm Oracle xuống BBB- (mức thấp nhất trong nhóm đầu tư), do khoản chi tiêu lớn khiến dòng tiền tự do của công ty giảm sâu xuống mức âm.

Tháng trước, tổ chức này cũng hạ xếp hạng tín nhiệm của Paramount xuống BB, thấp hơn hai bậc so với ngưỡng đầu tư, do dự báo đòn bẩy tài chính sẽ tăng sau thương vụ mua Warner Bros.

Làn sóng chi tiêu dựa trên nợ của Oracle cũng khiến các nhà đầu tư cổ phiếu lo ngại, lấn át tốc độ tăng trưởng mạnh của mảng điện toán đám mây và kéo giá cổ phiếu công ty giảm hơn 50% trong một năm qua.

Brett Kozlowski, nhà quản lý danh mục tại GW&K Investment Management, cho rằng rủi ro có thể tác động theo cả hai chiều đối với những người nắm giữ nợ của Paramount và Oracle.

“Với các chủ nợ của Oracle, vấn đề là nếu thương vụ Paramount mua Warner Bros. Discovery không diễn ra như kế hoạch, thì cam kết hỗ trợ của gia đình Ellison có thể khiến hai công ty gắn với nhau chặt hơn nhiều so với những gì thị trường đang tính đến”, ông viết trong email.

Vị chuyên gia nói thêm: “Khi đó, Paramount có thể được hưởng lợi nhiều hơn Oracle, vì dù tình hình tài chính yếu hơn, công ty này lại có khả năng nhận được sự hỗ trợ từ nguồn lực tài chính mạnh hơn của Oracle”.