VCBS chỉ ra vấn đề tại FPT: Mảng công nghệ giảm tốc, giáo dục chịu sức ép

Ngày 2/11, Vietcombank Securities (VCBS) công bố báo cáo cập nhật triển vọng kinh doanh của CTCP FPT, trong đó đánh giá diễn biến hoạt động tại các mảng kinh doanh chủ chốt của doanh nghiệp.

Theo VCBS, mảng Công nghệ tại nước ngoài của FPT đang chịu áp lực trong bối cảnh AI thúc đẩy quá trình tái cấu trúc ngành. Trong quý III/2026, doanh thu mảng Công nghệ nước ngoài đạt 9.636 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ (YoY), thấp hơn mức tăng trưởng hai chữ số duy trì trước đó.

Nhật Bản, thị trường từng là động lực tăng trưởng chính với tốc độ trên 20%/năm, nay ghi nhận doanh thu 4.270 tỷ đồng và chỉ tăng 8% YoY, phản ánh sự thận trọng trong hoạt động giải ngân của các công ty công nghệ.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc AI tạo sinh đang làm thay đổi cấu trúc cạnh tranh của ngành ITO. Khi một kỹ sư có thể đảm nhận khối lượng công việc lớn hơn, trong khi nhu cầu chưa tăng tương ứng, áp lực cạnh tranh trên toàn ngành ngày càng gia tăng.

Trong 9 tháng đầu năm 2026 (9T2026), giá trị hợp đồng ký mới đạt 36.137 tỷ đồng, tăng 23% YoY, cho thấy hoạt động ký kết vẫn duy trì tăng trưởng. Tuy nhiên, tốc độ chuyển hóa hợp đồng thành doanh thu đang có dấu hiệu chậm lại.

Ở mảng Viễn thông, VCBS đánh giá doanh thu tiếp tục tăng trưởng tích cực nhưng biên lợi nhuận chịu sức ép từ chi phí đầu vào.

Lũy kế 9T2026, doanh thu mảng này của FPT đạt 16.699 tỷ đồng, tăng 17% YoY, trong khi giá vốn tăng 29% do chi phí vật tư, thiết bị và điện năng leo thang, khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp. LNST đạt 2.934 tỷ đồng, tăng 14%.

Dù vậy, với nền tảng thuê bao tiếp tục mở rộng và dư địa tối ưu vận hành, Viễn thông vẫn được kỳ vọng duy trì vai trò đóng góp lợi nhuận ổn định trong trung hạn của FPT.

Đối với mảng Giáo dục, đầu tư và khác doanh thu suy giảm do cạnh tranh trong ngành ngày càng gay gắt. Quý III/2026, mảng này mang về cho FPT 1.377 tỷ đồng doanh thu, giảm 5% YoY; lũy kế 9 tháng đạt 4.508 tỷ đồng, giảm 3% YoY.

Áp lực cạnh tranh gia tăng khi các trường công lập mở rộng ngành đào tạo, đẩy mạnh chương trình liên kết quốc tế và được nới cơ chế tự chủ tài chính.

Đồng thời, các cơ sở giáo dục tư nhân khác cũng tăng tốc tuyển sinh ở những lĩnh vực công nghệ, vốn là thế mạnh truyền thống của FPT Education.

Trong trung hạn, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của mảng này dự kiến tiếp tục chịu sức ép.

Trên thị trường chứng khoán, tính từ đầu năm đến nay (ngày 3/11), cổ phiếu FPT đã giảm hơn 41%. Mức giảm này vượt xa diễn biến chung của thị trường khi VN-Index chỉ mất 4,18% trong cùng khoảng thời gian.

Không chỉ ghi nhận đà giảm mạnh, cổ phiếu FPT còn chịu áp lực bán ròng lớn từ nhà đầu tư nước ngoài. Tính từ đầu năm đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 210 triệu cổ phiếu FPT, với tổng giá trị khoảng 16.500 tỷ đồng. Qua đó, FPT trở thành cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng mạnh thứ hai trên toàn sàn.