Vinamilk: Nâng hạng chỉ là bước đầu, cuộc chơi thực sự nằm ở 5–10 năm tới

Tại hội thảo đầu tư với chủ đề “Đón sóng nâng hạng – Vững bước chu kỳ mới” do Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) tổ chức, bà Vũ Thị Minh Nguyệt, Giám đốc Quản trị Tài chính Vinamilk đã chia sẻ góc nhìn về cơ hội của ngành tiêu dùng – đặc biệt là ngành sữa khi Việt Nam đang tiến gần hơn tới mục tiêu nâng hạng.

Trong giai đoạn đầu của quá trình này, dòng vốn quốc tế thường có xu hướng ưu tiên các nhóm cổ phiếu tài chính như ngân hàng và chứng khoán – những doanh nghiệp có vốn hóa lớn, thanh khoản cao và dễ đáp ứng các tiêu chí của các bộ chỉ số.

Tuy nhiên, theo đại diện Vinamilk, điều quan trọng không nằm ở việc dòng tiền sẽ chảy vào đâu trong 6–12 tháng đầu, mà là trong 5–10 năm tới, nhà đầu tư toàn cầu thực sự muốn nắm giữ những tài sản nào. Khi câu chuyện chuyển từ “beta thị trường” sang “chất lượng tăng trưởng”, trọng tâm đầu tư sẽ dịch chuyển từ yếu tố kỹ thuật sang các nền tảng cốt lõi như tăng trưởng bền vững, dòng tiền thực, khả năng chống chịu chu kỳ và lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Ở góc độ này, ngành tiêu dùng thiết yếu – đặc biệt là ngành sữa được đánh giá có đầy đủ điều kiện để trở thành một câu chuyện đầu tư dài hạn hấp dẫn. Khác với các ngành mang tính chu kỳ như bất động sản, thép hay xây dựng, nhu cầu dinh dưỡng có tính thiết yếu và ổn định, ngay cả trong giai đoạn kinh tế khó khăn. Đây là yếu tố quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu, khi tìm kiếm các tài sản có khả năng tạo ra tăng trưởng tích lũy dài hạn.

Riêng với Vinamilk, lợi thế cạnh tranh không chỉ đến từ vị thế dẫn đầu thị phần, mà còn nằm ở nền tảng vận hành mang tính hệ thống và khó sao chép. Doanh nghiệp sở hữu thương hiệu quốc gia được xây dựng trong nhiều thập kỷ, mạng lưới phân phối phủ rộng, danh mục sản phẩm đa dạng và khả năng tiếp cận người tiêu dùng trên quy mô lớn. Bên cạnh đó là năng lực quản trị chi phí và vận hành hiệu quả, giúp duy trì dòng tiền ổn định và chính sách cổ tức bền vững – những yếu tố được nhà đầu tư dài hạn đánh giá cao.

Đáng chú ý, ngành sữa đang bước vào giai đoạn chuyển đổi, từ một ngành FMCG truyền thống sang các lĩnh vực có hàm lượng giá trị gia tăng cao hơn như dinh dưỡng chuyên sâu, chăm sóc sức khỏe, khoa học thực phẩm và các sản phẩm phục vụ nhóm khách hàng trung niên và cao tuổi. Xu hướng này gắn liền với sự gia tăng của tầng lớp trung lưu và thay đổi trong hành vi tiêu dùng, khi người dân ngày càng chú trọng đến chất lượng dinh dưỡng và chăm sóc sức khỏe chủ động.

Theo đại diện Vinamilk, đây là động lực tăng trưởng mang tính cấu trúc, trong đó doanh nghiệp có lợi thế nhờ am hiểu thị trường nội địa, năng lực phát triển sản phẩm và khả năng thương mại hóa ở quy mô lớn.

Ngoài thị trường nội địa, tiềm năng mở rộng ra quốc tế cũng được xem là một yếu tố quan trọng trong câu chuyện định giá. Khi doanh nghiệp không chỉ dừng lại ở vai trò “local champion” mà từng bước xây dựng hiện diện tại các thị trường nước ngoài, định giá có thể chuyển dịch theo hướng của một nền tảng tăng trưởng khu vực.

Do đó, nếu giai đoạn đầu của quá trình nâng hạng là câu chuyện của dòng tiền mang tính kỹ thuật, thì giai đoạn sau sẽ là thời điểm nhà đầu tư quay trở lại với các doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng bền vững. Trong bức tranh đó, Vinamilk được đánh giá là một trong những tài sản có thể đóng vai trò cốt lõi trong danh mục dài hạn của nhà đầu tư quốc tế khi tiếp cận thị trường Việt Nam.

Chuỗi cung ứng – “xương sống” bảo vệ biên lợi nhuận trong biến động

Trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào, chi phí vận chuyển và môi trường xuất khẩu biến động mạnh, đại diện Vinamilk cho rằng không có một yếu tố đơn lẻ nào đóng vai trò quyết định tuyệt đối. Thay vào đó, năng lực cốt lõi nằm ở khả năng điều phối tổng thể chuỗi giá trị một cách linh hoạt và hiệu quả.

Tuy nhiên, nếu phải xác định một nền tảng quan trọng nhất, đó chính là năng lực kiểm soát và tối ưu chuỗi cung ứng – yếu tố kết nối trực tiếp các hoạt động như quản trị tồn kho, thiết kế sản phẩm và phát huy sức mạnh thương hiệu.

Trong một ngành có biên lợi nhuận chịu ảnh hưởng lớn từ giá nguyên liệu như sữa, khả năng chủ động trong chuỗi cung ứng – từ nguồn cung, sản xuất đến phân phối – sẽ quyết định mức độ doanh nghiệp có thể “hấp thụ” biến động chi phí, thay vì phải chuyển áp lực sang giá bán.

Với Vinamilk, lợi thế không chỉ đến từ quy mô mà còn ở mức độ tích hợp sâu trong chuỗi giá trị. Điều này giúp doanh nghiệp tối ưu chi phí, kiểm soát chất lượng và phản ứng nhanh trước các biến động của thị trường.

Đáng chú ý, tối ưu chuỗi cung ứng không đơn thuần là cắt giảm chi phí, mà là quá trình nâng cấp toàn bộ mô hình vận hành theo hướng chủ động, linh hoạt và tích hợp sâu. Qua đó, doanh nghiệp vừa có thể hấp thụ biến động đầu vào, vừa bảo vệ biên lợi nhuận và duy trì tăng trưởng bền vững trong dài hạn.