VN-Index vượt 1.500 điểm, dư nợ margin lập đỉnh mới sau 10 quý tăng trưởng
Dư nợ margin lập đỉnh mới trong quý II/2025, nối dài chuỗi tăng 10 quý liên tiếp. Thị trường phân hóa mạnh khi nhóm công ty lớn bứt phá lợi nhuận, còn nhiều đơn vị nhỏ hụt hơi, thậm chí thua lỗ giữa sóng phục hồi.
![]() |
Hình minh họa |
Nhìn lại tình hình margin cuối quý I: Nhiều công ty tiệm cận trần vay
Tính đến cuối quý I/2025, dư nợ margin tại 70/85 công ty chứng khoán – chiếm 99,7% vốn chủ toàn ngành – đạt gần 275.000 tỷ đồng, tăng 13% so với quý trước. Đây là quý tăng trưởng thứ 9 liên tiếp kể từ quý I/2023, phản ánh nhu cầu margin cao trong bối cảnh thị trường hồi phục.
Tuy vậy, chỉ 4 công ty duy trì được chuỗi tăng liên tục, gồm TCBS, ACBS và hai đơn vị chưa được nêu. Một số tên tuổi tăng mạnh trong quý I gồm SSI, VPS, KIS Việt Nam, VPBankS, và các công ty nhỏ như PSI, APG.
Tỷ lệ margin toàn thị trường hiện ở mức 97,6% vốn chủ sở hữu, vẫn dưới ngưỡng trần 200%, song đã chạm ngưỡng cao tại HCM (195%), MASC (183%), VPS (158%) và MBS (164%).
Quý II: Dư nợ lập đỉnh mới, chuỗi tăng kéo dài 10 quý
Bước sang quý II, chỉ tính dư nợ margin tại 30 công ty lớn nhất thị trường – chiếm khoảng 95% thị phần – đã đạt gần 284.000 tỷ đồng - tăng gần 23.000 tỷ so với quý trước. So với cuối năm 2022 (109.126 tỷ), con số này đã gấp gần 3 lần.
Động lực chính đến từ: Thị trường phục hồi, VN-Index vượt 1.500 điểm; chiến lược ưu đãi margin kích hoạt lại tài khoản cũ; nhu cầu vốn từ doanh nghiệp, nhất là để đối ứng lực bán từ khối ngoại.
>> Top 10 thị phần môi giới HoSE quý II/2025: VPS hụt hơi, FPTS bị thay thế bởi VCBS
Trong nhóm 30 công ty, 18 đơn vị ghi nhận tăng trưởng margin, số còn lại đi ngang hoặc giảm – chủ yếu là khối ngoại hoặc đang tái cấu trúc. Cụ thể:
- TCBS (33.192 tỷ) và SSI (32.861 tỷ) dẫn đầu quy mô dư nợ. SSI cũng ghi nhận mức tăng cao nhất quý II với 5.942 tỷ;
- VPBankS vượt lên Top 4 với 17.653 tỷ, bám sát bởi Mirae Asset (17.465 tỷ) và VPS (17.014 tỷ);
- VIX có quý đột phá, nâng dư nợ từ 6.213 tỷ lên 9.277 tỷ đồng;
- ACBS gia nhập “CLB margin 10.000 tỷ”, nâng tổng số công ty trong nhóm này lên 11 đơn vị;
- Một số đơn vị trong đó có HSC vẫn trong trạng thái tiệm cận trần cho vay. Điều này dẫn đến việc công ty không thể tận dụng nhịp tăng giá mạnh của thị trường chứng khoán để tối ưu hiệu quả đầu tư, khiến lãi ròng nửa đầu năm sụt giảm mạnh hàng chục %.
Kinh doanh nửa đầu 2025: Phân hóa lợi nhuận rõ rệt
Theo ghi nhận, mặt bằng thanh khoản cải thiện trong quý II/2025 trong bối cảnh VN-Index hướng lên cao (hiện đã tăng 410 điểm từ phiên 9/4 đến đầu phiên sáng 21/7, vượt mốc 1.500 điểm) giúp nhiều công ty phục hồi mạnh:
- TCBS lãi sau thuế quý II đạt 1.420 tỷ, lũy kế 6 tháng đạt 2.431 tỷ – chiếm gần 10% toàn ngành;
- VIX lập kỷ lục mới với 1.302 tỷ đồng lợi nhuận quý II (tăng 952%), lũy kế 6 tháng đạt 1.674 tỷ – gấp gần 5 lần cùng kỳ;
- SSI, VPS lần lượt đạt 923 và 702 tỷ;
- Nhóm trung bình tăng trưởng mạnh gồm LPBS (tăng gần 15 lần), CTS (tăng 741%), TVS, DSC và ACBS.
Ở chiều ngược lại, HSC, FPTS, KBSV, MBS sụt giảm lợi nhuận, chủ yếu do dự phòng và tự doanh kém hiệu quả. Nhiều công ty nhỏ như BOS, VDSC, CVS báo lỗ do không tận dụng được sóng tăng thanh khoản và áp lực chi phí cao.
6 tháng đầu năm 2025 đánh dấu chu kỳ hồi phục rõ nét của ngành chứng khoán, nhưng không dành cho tất cả. Cơ hội chủ yếu thuộc về nhóm công ty có quy mô lớn, tiềm lực mạnh, chiến lược rõ ràng. Tính phân hóa sẽ còn tiếp diễn trong nửa cuối năm – và chỉ những đơn vị linh hoạt, tối ưu hiệu quả và kiểm soát rủi ro tốt mới có thể giữ vững vị thế.
>> KQKD nhóm chứng khoán quý II/2025: VIX tái lập kỳ tích, xuất hiện mức tăng 1.400%
CTCK 35.000 tỷ đồng sắp chạm trần cho vay margin, lỡ con sóng lớn của VN-Index
Nhận định chứng khoán 21 - 25/7: VN-Index giằng co vùng 1.500 điểm