CEO SHS: Cần công khai thông tin các quỹ, nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường chứng khoán

Tại Hội thảo "Giải pháp phát triển đồng bộ thị trường vốn" diễn ra vào sáng ngày 23/7, ông Nguyễn Duy Linh, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán SHS đã đưa ra góc nhìn thẳng thắn về bức tranh thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay. Thay vì tiếp tục đi tìm giải pháp, lãnh đạo SHS nhấn mạnh yêu cầu cấp thiết về "năng lực thực thi" nhằm giải quyết 3 điểm nghẽn lớn nhất: nguồn cung hàng hóa, cơ cấu ngành nghề và tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức.

Đánh giá về bối cảnh vĩ mô và định hướng chính sách, ông Nguyễn Duy Linh cho rằng thị trường vốn đang đứng trước những cơ hội rất rõ ràng, đặc biệt sau khi Bộ Chính trị ban hành Nghị quyết 10 về chiến lược thu hút vốn trung và dài hạn. "Tôi nhận thấy chưa bao giờ chúng ta rõ ràng trong mục tiêu và giải pháp như bây giờ... Chưa khi nào có một khát vọng lớn, có mục tiêu cụ thể và có giải pháp, có chiến lược đồng bộ như vậy", Tổng Giám đốc SHS nhận định.

Tuy nhiên, để chuyển hóa các mục tiêu này thành kết quả thực tế, ông Linh cho rằng cần tập trung năng lực thực thi vào 3 trọng tâm chính.

Thứ nhất: Khoảng trống trong việc "mở cửa thực chất" và bài toán nguồn cung

Điểm nghẽn đầu tiên được ông Linh đề cập là sự chênh lệch giữa quy định pháp lý và tỷ lệ tự do chuyển đổi (free-float) thực tế trên thị trường. Dù các quy định pháp luật đã cho phép mở room ngoại, nhưng nếu so sánh với lượng cổ phiếu thực sự mà nhà đầu tư nước ngoài có thể mua lại tồn tại một khoảng trống lớn.

Nhấn mạnh về khái niệm hội nhập, lãnh đạo SHS nêu quan điểm: "Mở cửa một cách thực chất nghĩa là nhà đầu tư nước ngoài có thể vào thị trường một cách dễ dàng với chi phí thấp".

Để giải quyết bài toán thiếu hụt hàng hóa chất lượng, ông Linh đề xuất cần tập trung vào quá trình cổ phần hóa và niêm yết (IPO). Đặc biệt, cần rà soát ngay các doanh nghiệp Nhà nước đang hoạt động tốt nhưng thuộc những ngành nghề không cần hạn chế tỷ lệ sở hữu để công khai lộ trình thoái vốn một cách minh bạch, từ đó tạo dựng niềm tin cho dòng vốn ngoại.

Thứ hai: Giảm tỷ trọng vốn hóa nhóm ngành tài chính - bất động sản

Về cơ cấu hàng hóa, Tổng Giám đốc SHS chỉ ra sự mất cân đối nghiêm trọng kéo dài nhiều năm qua khi nhóm ngành ngân hàng, dịch vụ tài chính và bất động sản đang chiếm từ 50% đến 60% tổng quy mô vốn hóa toàn thị trường. Cấu trúc này ảnh hưởng rất nhiều đến diễn biến của thị trường chứng khoán trong giai đoạn từ giữa năm 2025 đến nay.

Theo ông Linh, cơ quan tham mưu cần xây dựng một lộ trình minh bạch để giảm dần tỷ trọng nhóm tài chính - bất động sản từ 60% xuống 55%, 50%, 45% và xa hơn là 30% trong các năm tới. Lộ trình này đòi hỏi chiến lược chọn lọc IPO đa dạng các ngành nghề khác để vừa mở rộng quy mô, vừa tăng chiều sâu cho thị trường.

Thứ ba: Cổ phiếu định giá rẻ nhưng vẫn bị bán tháo vì thiếu nhà đầu tư tổ chức

Chỉ ra rủi ro cốt lõi trong cơ cấu dòng tiền, ông Linh đánh giá thị trường Việt Nam đang bị chi phối mạnh bởi các nhà đầu tư cá nhân giao dịch theo cảm xúc. Dẫn chứng bằng số liệu thực tế, ông cho biết nếu loại bỏ nhóm doanh nghiệp quy mô lớn, chỉ số VN-Index thực chất chỉ đang xoay quanh mốc 1.100 điểm.

Đáng chú ý, định giá P/E của thị trường hiện chỉ quanh mức 9,5 đến 10 lần, được ông Linh mô tả là "thấp hơn bao giờ hết, kể cả lúc ông Trump đánh thuế Việt Nam và đánh thuế toàn cầu".

Lý giải nghịch lý định giá rẻ nhưng dòng tiền vẫn rút ra, Tổng Giám đốc SHS khẳng định nguyên nhân gốc rễ là sự thiếu vắng của các định chế đầu tư chuyên nghiệp. "Nếu niềm tin của nhà đầu tư không được gây dựng mà thị trường cứ giảm 50 điểm, 60 điểm bất chấp rẻ bằng mọi giá người ta vẫn bán", ông Linh cảnh báo.

Từ đó, vị CEO kiến nghị cần triển khai thật nhanh các cơ chế cho nhà đầu tư tổ chức. Ông cho rằng các thông tin về nhóm nhà đầu tư này cần được công khai minh bạch: “Năm nay chúng ta bao nhiêu quỹ, có tổ chức nào được thành lập? Năm sau bao nhiêu quỹ được thành lập, năm sau nữa bao nhiêu quỹ được thành lập?”. Việc này nhằm tạo bệ đỡ tâm lý cho nhà đầu tư và giảm tính biến động cho thị trường.

"Giải pháp không thiếu, cái chốt là năng lực thực thi"

Khép lại phần chia sẻ, Tổng Giám đốc SHS gửi gắm thông điệp về trách nhiệm của các bên liên quan trong việc hiện thực hóa các chính sách. Đối với 3 điểm nghẽn trọng tâm kể trên, ông cho rằng cần xác định rõ: "Khi nào làm được? Ai chịu trách nhiệm?".

"Tôi tin một điều rằng giải pháp không thiếu, cái chốt đó là năng lực thực thi có kỷ luật, có thời điểm, có kết quả một cách cụ thể trong từng thời điểm", ông Linh đúc kết. Đồng thời, ông cũng bày tỏ kỳ vọng với sự đồng bộ trong hành động của tất cả các cơ quan, đơn vị cùng tham gia sẽ giúp thị trường gặt hái được kết quả thực tiễn trong những năm sắp tới, thay vì tiếp tục bàn luận về các giải pháp tháo gỡ.