Châu Âu trước 'giờ G': Lạm phát Đức, Na Uy và quyết định của ECB có thể khuấy động thị trường

Mở màn phiên giao dịch Châu Âu ngày Thứ Năm (10/9), báo cáo lạm phát tiêu dùng hàng tháng từ Đức và Na Uy có xu hướng tạo lớp đệm tâm lý quan trọng cho thị trường khu vực trước khi dòng tiền toàn cầu đổ dồn sự chú ý về Frankfurt và quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Tại Đức, dù lạm phát được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong những tháng tới, khả năng lặp lại tình trạng lạm phát nghiêm trọng như năm 2022 vẫn được đánh giá là thấp. Điều này phần nào cho thấy cú sốc giá năng lượng hiện nay chưa tạo ra hiệu ứng lan tỏa rộng như cuộc khủng hoảng năng lượng trước đây.

Một số tác động lan tỏa từ chi phí năng lượng sang các mặt hàng khác - dù chưa thể hiện rõ ở thời điểm hiện tại - có thể sẽ xuất hiện. Tuy nhiên, những điều kiện từng khiến lạm phát trở thành vấn đề lan rộng cách đây 4 năm hiện không còn tồn tại.

Thị trường lao động đã hạ nhiệt, khiến việc tăng lương mạnh không còn được ưu tiên bằng bảo đảm việc làm. Khoản tiền tiết kiệm tích lũy trong đại dịch cũng đã cạn dần. Nói cách khác, khả năng tài chính và mức độ sẵn sàng chi trả giá cao của người tiêu dùng hiện thấp hơn nhiều so với giai đoạn hậu đại dịch.

Sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng này đang tạo ra một mắt xích quan trọng đối với diễn biến giá cả: Doanh nghiệp không còn dễ dàng chuyển toàn bộ chi phí đầu vào tăng cao sang người mua như trước. Vì vậy, các doanh nghiệp dường như đang đối mặt với những giới hạn về khả năng định giá mà họ chưa từng gặp phải vào năm 2022.

Trong khi Đức cung cấp một bức tranh về sức ép giá tại nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, Na Uy lại mang đến một chỉ dấu đáng chú ý khác đối với xu hướng lạm phát tại châu Âu.

Lạm phát cơ bản tháng 8 của nước này được dự báo sẽ ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức bình quân trong các dự báo do TDN Direkt thu thập từ 7 chuyên gia kinh tế.

Theo dự báo của 4 chuyên gia, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được dự báo tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước.

Để so sánh, trong Báo cáo chính sách tiền tệ gần nhất công bố vào tháng 6, Norges Bank dự báo lạm phát cơ bản và CPI trong tháng 8 lần lượt tăng 3,0% và 3,3% so với cùng kỳ năm trước.

Từ những tín hiệu về lạm phát tại các nền kinh tế châu Âu, tâm điểm của thị trường sẽ chuyển sang Frankfurt - nơi ECB được kỳ vọng đưa ra quyết định chính sách tiền tệ mới nhất trong phiên giao dịch chiều. Giới phân tích hiện đưa ra dự báo lãi suất ECB có thể nhích từ mốc 2,4% lên 2,65%.

Theo các chuyên gia từ JustMarkets, kịch bản điều chỉnh này nếu xuất hiện có xu hướng tạo lực đỡ nền tảng tích cực cho CFD đồng Euro (EUR), song cũng có thể vô hình chung tạo ra sức ép nhất định lên đà phục hồi của CFD Các chỉ số chứng khoán Châu Âu.

Tuy nhiên, bài toán của ECB không đơn giản chỉ nằm ở việc lãi suất có được điều chỉnh hay không, mà còn nằm ở nguyên nhân khiến Ngân hàng Trung ương phải hành động.

Lạm phát cơ bản, loại trừ năng lượng, thực phẩm, đồ uống có cồn và thuốc lá, tại khu vực này đã giảm xuống 2,4%, từ 2,5%. Lạm phát dịch vụ - thành phần gắn chặt nhất với tiền lương và nhu cầu trong nước - cũng giảm từ 3,3% xuống 3%.

Diễn biến này cho thấy cú sốc năng lượng chưa thực sự chuyển hóa thành một vòng xoáy tăng giá trên diện rộng. Đây cũng là yếu tố khiến việc đánh giá hướng đi tiếp theo của ECB trở nên phức tạp: Ngân hàng trung ương phải cân bằng giữa nguy cơ lạm phát tiếp tục tăng và rủi ro chính sách tiền tệ quá thắt chặt có thể gây thêm sức ép lên tăng trưởng.

Ở chiều tỷ giá, đồng euro yếu hơn có thể giúp hàng hóa xuất khẩu của châu Âu trở nên cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế. Tuy nhiên, mặt trái là đồng euro suy yếu cũng khiến hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn.

Đặc biệt, dầu và khí đốt được định giá bằng USD, do đó euro suy yếu có thể làm tăng chính những chi phí năng lượng đang góp phần thúc đẩy lạm phát.

Sau khi loạt dữ liệu châu Âu được hấp thụ, sự chú ý của thị trường sẽ tiếp tục dịch chuyển sang Mỹ trong những giờ giao dịch cuối ngày. Mỹ dự kiến công bố báo cáo tồn kho dầu thô và khí đốt tự nhiên hàng tuần - dữ liệu có khả năng châm ngòi cho các nhịp dao động giá mạnh mẽ trên CFD Dầu thô WTI và CFD Khí đốt (XNG).

Theo đó, phiên giao dịch ngày 10/9 có thể hình thành một chuỗi dữ liệu quan trọng nối tiếp từ lạm phát Đức, lạm phát Na Uy đến quyết định của ECB và sau đó là số liệu năng lượng của Mỹ. Mỗi dữ liệu có thể tác động tới một mắt xích khác nhau của thị trường, từ kỳ vọng lãi suất, tỷ giá đồng euro cho tới nhóm tài sản rủi ro và hàng hóa năng lượng.

*Giao dịch Forex và CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư.