Cổ phiếu đáng chú ý ngày 24/8: HPG, POW, KDH

Hòa Phát (HPG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 35.900 đồng/cp

Kết phiên 21/8, cổ phiếu HPG tăng 2,6% lên 21.700 đồng/cp. Thanh khoản đạt 25,1 triệu đơn vị (540 tỷ đồng), cao hơn 40% so với bình quân 10 phiên.

Trong báo cáo cập nhật cùng ngày, Chứng khoán Shinhan (SSV) áp dụng kết hợp hai phương pháp định giá P/E và chiết khấu dòng tiền (FCFF), với tỷ trọng lần lượt 50% và 50%, để định giá CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG).

Đối với chi phí vốn bình quân (WACC), SSV sử dụng lãi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm ở mức 4,5% làm lãi suất phi rủi ro. Beta được tính toán dựa trên dữ liệu lịch sử 5 năm gần nhất của HPG và VN-Index. Trên cơ sở các giả định này, giá mục tiêu của HPG theo phương pháp FCFF được xác định ở mức 35.200 đồng/cp.

Về triển vọng kinh doanh, SSV đánh giá tăng trưởng của HPG trong nửa cuối năm 2026 dự kiến tiếp tục được hỗ trợ bởi sản lượng HRC gia tăng từ Dung Quất 2, nhu cầu thép trong nước phục hồi, cùng tác động tích cực từ các biện pháp phòng vệ thương mại và hoạt động xây dựng, đặc biệt trong lĩnh vực hạ tầng.

SSV giữ nguyên dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2026 ở mức 13,4 triệu tấn, tăng 21% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng thép xây dựng tăng theo nhu cầu xây dựng nhà ở và hạ tầng. Trong khi đó, sản lượng HRC được kỳ vọng tăng nhờ đóng góp lớn từ Dung Quất 2, với công suất vận hành dự kiến đạt 65% công suất tối đa.

Trong bối cảnh thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc tiếp tục hỗ trợ sản lượng trong nước, SSV dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2026 đạt 16%, tăng 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp nửa cuối năm 2026 dự kiến thấp hơn quý II khi lợi thế từ hàng tồn kho giảm dần, trong khi giá nguyên liệu chịu tác động từ diễn biến tại Trung Đông và chi phí lãi vay vẫn là những yếu tố cần theo dõi.

Nhà máy thép ray và thép đặc biệt Hòa Phát Dung Quất, với công suất giai đoạn đầu 700.000 tấn/năm và tổng vốn đầu tư hơn 10.000 tỷ đồng, đã hoàn thành 60% tiến độ vào tháng 8/2026. Sản phẩm ray đường sắt cao tốc đầu tiên dự kiến được sản xuất trong quý I/2027.

HPG đang lên kế hoạch mở rộng dự án với diện tích gần 77ha, công suất bổ sung 2 triệu tấn/năm và vốn đầu tư khoảng 20.000 tỷ đồng. Qua đó, tổng công suất dự kiến nâng lên 2,7 triệu tấn/năm, tạo thêm động lực tăng trưởng từ năm 2027.

SSV dự phóng doanh thu HPG năm 2026 đạt 210.187 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 24.137 tỷ đồng, tăng 56%.

Các rủi ro chính được SSV lưu ý gồm: Biến động giá thép và giá than cốc; thị trường bất động sản trong nước phục hồi chậm; thị trường bất động sản Trung Quốc suy yếu; cạnh tranh từ thép giá rẻ Trung Quốc; và rủi ro liên quan đến hoạt động xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu.

Ở diễn biến khác, FTSE Russell vừa công bố kết quả rà soát bán niên tháng 9/2026 đối với FTSE Global Equity Index Series (GEIS) khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Theo danh mục công bố, 27 cổ phiếu Việt Nam được thêm mới vào FTSE All-Cap, trong đó HPG thuộc nhóm mid cap. Dòng vốn dự kiến được phân bổ qua 4 đợt, gồm 10% vào ngày 21/9/2026, 20% vào ngày 22/3/2027, 35% vào ngày 21/6/2027 và 35% vào ngày 20/9/2027.

PV Power (POW): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 16.900 đồng/cp

Kết phiên 21/8, cổ phiếu POW tăng 1,5% lên 13.600 đồng/cp. Thanh khoản đạt 6,4 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch 86 tỷ đồng.

Theo Chứng khoán Mirae Asset, POW đang đứng tại vùng hỗ trợ quan trọng của xu hướng tăng dài hạn, tương ứng đường MA200. Trong ngắn hạn, động lực của cổ phiếu vẫn ở trạng thái tiêu cực khi thị giá đang bị kẹp giữa vùng hỗ trợ và kháng cự mạnh.

Khối lượng giao dịch nhìn chung suy giảm trong các nhịp điều chỉnh gần đây. Theo Mirae Asset, đây có thể được xem là tín hiệu tích cực khi cho thấy áp lực bán chưa ở mức quá mạnh.

Về tình hình kinh doanh, PV Power vừa cập nhật kết quả sản xuất, kinh doanh tháng 7/2026, đồng thời công bố kế hoạch vận hành trong tháng 8 với trọng tâm duy trì hoạt động ổn định tại các nhà máy và bảo đảm nguồn nhiên liệu phục vụ phát điện.

Theo phương thức vận hành hệ thống điện quốc gia, sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu trong tháng 7 dự kiến đạt khoảng 33,1 tỷ kWh, tăng 10,7% so với cùng kỳ năm 2025. Công suất cực đại của hệ thống ước đạt 56.513 MW, tăng 9,3%.

Doanh thu bán điện tạm tính từ các nhà máy đạt khoảng 5.138 tỷ đồng. Trong đó, Nhơn Trạch 3&4 đóng góp lớn nhất với 1.633,9 tỷ đồng, tiếp đến là Cà Mau 1&2 với 1.117 tỷ đồng, Nhơn Trạch 2 đạt 1.006,7 tỷ đồng và Vũng Áng 1 đạt 1.011,1 tỷ đồng.

Theo kế hoạch sản xuất, kinh doanh năm 2026, PV Power đặt mục tiêu sản lượng điện 21,61 tỷ kWh. Tính đến hết tháng 7, sản lượng lũy kế của các nhà máy đã vượt 15,25 tỷ kWh, tương đương gần 71% mục tiêu cả năm.

Về doanh thu, tổng công ty ghi nhận khoảng 38.540 tỷ đồng sau 7 tháng, tương đương khoảng 77% kế hoạch cả năm là 49.887 tỷ đồng.

Trong cơ cấu doanh thu, nhóm Nhơn Trạch tiếp tục đóng vai trò lớn nhất với khoảng 13.100 tỷ đồng, tiếp đến là PVP Hà Tĩnh đạt 9.937 tỷ đồng và PVP Cà Mau đạt 8.298 tỷ đồng.

Sang tháng 8/2026, PV Power lên kế hoạch sản xuất khoảng 1.341,6 triệu kWh điện, tương ứng doanh thu dự kiến 3.038,7 tỷ đồng.

Về triển vọng kinh doanh, Mirae Asset đánh giá nhiệt điện khí là một trong những điểm sáng của POW. Nghị định 100/2025/NĐ-CP đã thiết lập cơ chế bảo đảm tiêu thụ nguồn khí và nguyên tắc chuyển ngang giá nhiên liệu sang giá điện. Bên cạnh đó, cơ chế sản lượng điện hợp đồng dài hạn (Qc) tối thiểu 65% cho các dự án nhiệt điện khí và đề xuất nâng mức bao tiêu lên 75% được đánh giá là những yếu tố hỗ trợ triển vọng của doanh nghiệp.

Mirae Asset cho rằng đây là điểm sáng đối với POW, đặc biệt khi Nhơn Trạch 3&4 vừa đi vào vận hành trong năm 2026, cùng với danh mục các dự án điện khí mà doanh nghiệp đang theo đuổi như LNG Quảng Ninh, LNG Quỳnh Lập, LNG Cà Mau 3 và Nhơn Trạch 5.

Về nguồn cung đầu vào, POW đã hoàn thành giao nhận 1,99 triệu tấn than cho Vũng Áng 1 trong 6 tháng đầu năm 2026, duy trì tồn kho trên 300.000 tấn/tháng, đủ phục vụ giai đoạn cao điểm mùa khô.

Đối với nguồn khí LNG cho Nhơn Trạch 3&4, POW đã phối hợp với PV Gas/PV Gas LNG hoàn thành giao nhận an toàn 17,15 triệu MMBtu qua 6 chuyến tại kho Thị Vải, đồng thời đặt hàng sớm chuyến thứ 7, khoảng 3 triệu MMBtu, nhằm bảo đảm vận hành liên tục đến hết tháng 8/2026.

Trong năm 2026, Mirae Asset dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của POW lần lượt đạt 57.164 tỷ đồng, tăng 66,6% so với cùng kỳ, và 6.068 tỷ đồng, gấp 1,5 lần cùng kỳ.

Dự báo này dựa trên các yếu tố gồm sản lượng điện gia tăng mạnh nhờ đóng góp của Nhơn Trạch 3&4, với sản lượng ước đạt khoảng 4.552 triệu kWh; giá thị trường (FMP) năm 2026 dự kiến neo ở mức cao; và biên lợi nhuận ròng được cải thiện từ 7,1% cùng kỳ lên 10,6%.

Nhà Khang Điền (KDH): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 23.000 đồng/cp

Kết phiên 21/8, cổ phiếu KDH tăng 5% lên 18.000 đồng/cp. Thanh khoản đạt 6,2 triệu đơn vị (111 tỷ đồng), cao hơn 40% so với bình quân 10 phiên.

Trong thông báo cùng ngày, ông Lý Tuấn Kiệt, Phó Tổng Giám đốc CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền, đồng thời là con trai Phó Chủ tịch HĐQT Lý Điền Sơn đã hoàn tất mua 20 triệu cổ phiếu KDH để nâng tỷ lệ sở hữu tại doanh nghiệp.

Trước giao dịch, ông Kiệt sở hữu 623.635 cổ phiếu KDH, tương ứng 0,056% vốn điều lệ. Sau khi mua thêm 20 triệu cổ phiếu, lượng cổ phiếu ông Kiệt nắm giữ tăng lên hơn 20,62 triệu đơn vị, tương ứng khoảng 1,84% vốn Khang Điền. Tạm tính theo thị giá KDH tại phiên 21/8, số cổ phiếu mua thêm có giá trị khoảng 360 tỷ đồng.

Đánh giá về triển vọng doanh nghiệp, Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng định hướng tập trung phát triển nhà ở thương mại vừa túi tiền, cùng việc hạn mức tín dụng phân bổ cho lĩnh vực bất động sản được kiểm soát chặt chẽ, là những yếu tố bất lợi đối với các dự án thuộc phân khúc trung và cao cấp của KDH.

Mặc dù KDH có lợi thế về pháp lý dự án và vẫn tiếp cận được nguồn vốn, ACBS cho rằng động lực tăng trưởng của doanh nghiệp sẽ chịu ảnh hưởng. Do đó, công ty chứng khoán điều chỉnh giảm dự báo doanh số bán hàng năm 2026 và 2027 lần lượt 27% và 19%.

Theo đó, lợi nhuận sau thuế năm 2027 được điều chỉnh giảm 24% so với dự phóng trước, xuống còn 1.799 tỷ đồng. Giá mục tiêu năm 2027 của KDH được ACBS đưa ra ở mức 23.000 đồng/cp, giảm 33% so với giá mục tiêu năm 2026. Dù vậy, ACBS vẫn duy trì khuyến nghị mua do thị giá KDH đã giảm 26% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất.

Doanh số bán hàng được điều chỉnh giảm do thị trường chưa thuận lợi. KDH sở hữu quỹ đất hơn 620ha tại khu vực nội thành TP. HCM và tập trung phát triển phân khúc chung cư trung cấp, nhà liền thổ cao cấp.

Trong giai đoạn 2026-2027, KDH tập trung phát triển cụm dự án tại phường Bình Trưng và Cát Lái với tổng diện tích gần 40ha. Theo ACBS, định hướng của Chính phủ đối với thị trường BĐS trong giai đoạn này có thể ảnh hưởng đến các dự án thuộc phân khúc trung và cao cấp của KDH.

Trên quan điểm thận trọng, ACBS điều chỉnh giảm dự phóng doanh số bán hàng năm 2026 và 2027 lần lượt 27% và 19%, xuống 4.300 tỷ đồng và 6.400 tỷ đồng. Doanh số bán hàng ước tính trong 6 tháng đầu năm 2026 ở mức 300 tỷ đồng.

Tỷ lệ đòn bẩy tiếp tục tăng dù KDH đẩy mạnh chuyển nhượng vốn dự án. Công ty có kế hoạch chuyển nhượng một phần vốn tại các dự án, gồm cụm dự án phường Bình Trưng và Cát Lái, Khu dân cư 11A và Khu công nghiệp Lê Minh Xuân mở rộng, nhằm hợp tác, liên doanh, liên kết, tận dụng nguồn vốn nước ngoài và giảm áp lực tài chính trong trung hạn.

KDH đã chuyển nhượng 51% vốn tại Bình Trưng Mới, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu xuống 48,95% và ghi nhận 896 tỷ đồng lợi nhuận tài chính trong quý II/2026.

Tuy nhiên, trong 6 tháng đầu năm, nợ ròng của công ty vẫn tăng gần 6.400 tỷ đồng, lên 16.659 tỷ đồng. Theo đó, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu tăng từ 34,9% lên 68,9%, trong khi nợ ròng/EBITDA tăng từ 3,4 lần lên 6 lần. Các chỉ số này đều cao hơn mức trung bình ngành, lần lượt ở mức 28,9% và 1,9 lần.

KDH đã thành lập Công ty TNHH MTV Đầu tư Khang Phúc An với vốn điều lệ 2.500 tỷ đồng và sở hữu 100% vốn tại công ty này.

Công ty mới được thành lập nhằm thực hiện hợp đồng BT dự án chỉnh trang đô thị khu Mả Lạng và Chợ Gà - Gạo tại TP.HCM, với quy mô 4,2 ha và tổng vốn đầu tư 6.400 tỷ đồng. Dự án dự kiến khởi công trong quý III/2026 và hoàn thành xây dựng vào quý IV/2028.

Theo ACBS, việc mở rộng sang các dự án BT khiến nhu cầu vốn của KDH dự kiến tiếp tục ở mức cao trong giai đoạn 2026-2027.