Dragon Capital: Chứng khoán Việt đang rẻ như giai đoạn trước khi VN-Index bước vào sóng tăng gần 900 điểm

Sau giai đoạn lập đỉnh lịch sử trên 1.930 điểm trong nửa đầu năm trước khi điều chỉnh về vùng 1.800 điểm vào giữa tháng 7/2026, Tại báo cáo chiến lược nửa cuối năm, Dragon Capital cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước một chất xúc tác mới có thể xuất hiện ngay trong tháng 9 tới.

Theo quỹ ngoại này, động lực quan trọng nhất đến từ câu chuyện nâng hạng thị trường. Dù trong kỳ đánh giá tháng 6/2026, MSCI vẫn giữ Việt Nam ở nhóm thị trường cận biên và chưa kích hoạt quy trình tham vấn nâng hạng lên mới nổi, tổ chức này đã ghi nhận những cải thiện đáng kể của Việt Nam trong các lĩnh vực như thanh toán, công bố thông tin và minh bạch quyền sở hữu.

Dragon Capital kỳ vọng nếu tiến trình nâng hạng tiếp tục diễn ra thuận lợi, thị trường có thể đón dòng vốn thụ động ban đầu khoảng 1,5-2 tỷ USD trong vòng 12 tháng đầu tiên sau khi được nâng hạng.

Bên cạnh đó, nguồn cung hàng hóa mới cũng được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường trong giai đoạn tới. Theo ước tính của Dragon Capital, quy mô các thương vụ IPO dự kiến trong thời gian tới có thể đạt khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, trong đó đáng chú ý có Điện Máy Xanh và CP Vietnam, góp phần gia tăng độ sâu và tính đa dạng cho VN-Index.

Ở góc độ định giá, Dragon Capital cho rằng thị trường đang ở vùng hấp dẫn hiếm thấy trong nhiều năm trở lại đây.

P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index hiện ở mức khoảng 11,7 lần. Đáng chú ý, nếu loại bỏ nhóm 4 cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup - hiện chiếm khoảng 29% vốn hóa thị trường nhưng chỉ đóng góp khoảng 16% tổng lợi nhuận - mức định giá của phần còn lại của thị trường chỉ quanh 10 lần lợi nhuận dự phóng năm 2026.

Theo Dragon Capital, đây là vùng định giá thấp tương đương những thời điểm thị trường rơi vào trạng thái bán tháo mạnh trong các năm 2020, 2022 và 2025.

Đáng chú ý, sau cú sốc Covid-19 khiến VN-Index giảm về vùng 600 điểm vào tháng 3/2020, thị trường sau đó đã bước vào chu kỳ tăng kéo dài gần hai năm với mức tăng gần 900 điểm, đưa chỉ số lên đỉnh lịch sử 1.530 điểm đầu năm 2022.

Trong khi đó, nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết vẫn tiếp tục được cải thiện. Dragon Capital dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 đạt khoảng 23%, trong đó các nhóm ngành được đánh giá tích cực nhất gồm ngân hàng với mức tăng trưởng khoảng 16%, tiêu dùng trên 30% và nguyên vật liệu có thể tăng tới 100%.

Quỹ ngoại này cho rằng các chính sách thúc đẩy đầu tư hạ tầng và củng cố các động lực tăng trưởng nội địa từ nay đến cuối năm sẽ tiếp tục đóng vai trò bệ đỡ quan trọng cho triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và thị trường chứng khoán Việt Nam.