Khi GDP tăng trưởng hai chữ số, mức tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ ‘tính bằng lần’ chứ không còn bằng %

“Mục tiêu tăng trưởng hai chữ số là hoàn toàn khả thi”

Việt Nam đang hướng tới giai đoạn tăng trưởng bứt phá với mục tiêu GDP đạt mức hai chữ số trong giai đoạn 2026–2030, mở ra kỳ vọng về một kỷ nguyên phát triển mới của nền kinh tế. Câu hỏi đặt ra là liệu mức tăng trưởng 10% có khả thi, và nếu đạt được nó sẽ tác động như thế nào tới thị trường chứng khoán?

Tại sự kiện Investor Day mới đây, ông Lê Anh Tuấn - Tổng Giám đốc Dragon Capital khẳng định mục tiêu tăng trưởng hai chữ số là hoàn toàn khả thi, dựa trên việc duy trì đồng thời bốn động lực chính là chính sách hỗ trợ, đầu tư, tiêu dùng và thương mại.

Theo đó để đạt mục tiêu GDP tăng 10% mỗi năm, vị chuyên gia khẳng định tốc độ tăng trưởng tín dụng cần duy trì ở mức 16% – 20%/năm, lạm phát được kiểm soát trong ngưỡng 4% – 5,5% và thặng dư thương mại ở mức 4% – 4,5%.

Về đầu tư, tổng vốn đầu tư toàn nền kinh tế được dự báo tăng lên khoảng 262 tỷ USD/năm vào năm 2030, tương đương mức tăng hơn 10% mỗi năm. Nguồn vốn này đến từ đầu tư công mở rộng, dòng vốn FDI ổn định và sự trở lại mạnh mẽ của khu vực tư nhân.

Với tiêu dùng, Dragon Capital dự báo nếu các kênh tài sản duy trì đà tăng và niềm tin người tiêu dùng tiếp tục cải thiện, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng có thể đạt 11–12%/năm – trở thành trụ cột quan trọng của tăng trưởng dài hạn.

Ở mảng thương mại, dù kim ngạch xuất nhập khẩu được dự báo không bùng nổ như giai đoạn trước, song để đạt mục tiêu GDP tăng 10%, hoạt động thương mại cần tăng ít nhất 12%/năm, với cán cân thương mại thặng dư khoảng 50 tỷ USD vào năm 2030.

Trả lời câu hỏi “liệu tăng trưởng 10–12% có tạo ra hệ lụy lạm phát?” , ông Tuấn cho rằng cần nhìn sâu vào cơ cấu CPI của Việt Nam, trong đó có bốn nhóm chính: lương thực – thực phẩm, vật liệu xây dựng, giao thông và giáo dục.

Theo ông, rủi ro lạm phát hiện không đáng ngại. Chi phí giáo dục từng tăng mạnh trong 10–15 năm qua đang có xu hướng chậm lại; trong khi giá xăng dầu và vật liệu xây dựng được kiểm soát tốt nhờ kinh tế Trung Quốc tăng trưởng chậm, còn lương thực thì Việt Nam đang có thặng dư sản xuất.

So sánh với giai đoạn 2011-2012, khi cung tiền mở rộng mạnh và các biện pháp kiểm soát giá gây ra biến động lớn, tình hình vĩ mô hiện tại đã ổn định hơn rất nhiều. Nền tảng tài khóa và chính sách tiền tệ vững vàng hơn, cho phép kinh tế tăng trưởng cao mà không gây ra nguy cơ lạm phát mất kiểm soát.

Về chính sách tiền tệ, giai đoạn 2005–2008, tín dụng từng tăng tới 50%/năm, năm 2011 gần 40%, cung tiền mở rộng mạnh khiến tỷ giá rớt 25%. “Hiện chúng ta không đối mặt với những rủi ro như vậy nữa” , ông Tuấn nhấn mạnh.

Về ổn định vĩ mô, ông dẫn chứng rằng trước đây, đầu tư chiếm tới 37% GDP nhưng ngân sách thâm hụt 6%. Còn hiện tại, Việt Nam có nền tảng tài khóa tiền tệ ổn định hơn nhiều. Vì vậy, mục tiêu tăng trưởng hai chữ số không đồng nghĩa với nguy cơ lạm phát mất kiểm soát.

Tác động của tăng trưởng GDP đến thị trường chứng khoán

Theo ông Tuấn, GDP tăng trưởng hai chữ số sẽ tác động tích cực đến thị trường chứng khoán. Nhìn lại lịch sử, các nền kinh tế châu Á như Hàn Quốc, Đài Loan (Trung Quốc), Thái Lan hay Trung Quốc trong giai đoạn bứt phá với GDP tăng hai chữ số trong 3–5 năm đều chứng kiến thị trường chứng khoán tăng tốc mạnh mẽ, thậm chí tăng theo cấp số nhân.

Sự phát triển của nền kinh tế được kỳ vọng sẽ tạo ra lực đẩy mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán (TTCK). Các yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường đã xuất hiện. Gần đây, FTSE Russell đã chính thức công bố nâng hạng Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, quyết định dự kiến có hiệu lực từ tháng 9/2026. Cùng lúc, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã có đợt cắt giảm lãi suất điều hành đầu tiên, làm giảm áp lực lên tỷ giá.

Ông Lê Anh Tuấn cho rằng những biến động ngắn hạn, dù tăng hay giảm là điều hoàn toàn bình thường, giống như “ổ gà, ổ trâu” trên hành trình dài của thị trường.

“Biến động trong chu kỳ tăng là điều khó tránh khỏi. Việc thị trường tăng hay giảm 5-10% là hoàn toàn bình thường. Đừng ngạc nhiên, thắc mắc hay sợ hãi khi thị trường có những đợt chiết khấu như vậy,” ông Tuấn nhấn mạnh.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong những giai đoạn hưng phấn nhất, thị trường vẫn trải qua các nhịp điều chỉnh sâu. Cụ thể, chỉ số chứng khoán SET Index của Thái Lan từng giảm gần 50% sau nhịp tăng nóng, rồi tiếp tục điều chỉnh thêm hơn 20% trước khi bước vào giai đoạn hồi phục mạnh mẽ. Tương tự, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giai đoạn 1986–1990 cũng trải qua hai đợt giảm 24% và 27% trước khi lập đỉnh mới.

“

Khi GDP tăng trưởng hai chữ số, tăng trưởng của thị trường chứng khoán không còn tính bằng phần trăm mà phải tính bằng lần.

Ông Lê Anh Tuấn - Tổng Giám đốc Dragon Capital.

Theo phân tích của ông, tại mốc VN-Index 1.700 điểm, định giá P/E của thị trường đang ở mức 12,5–13 lần, trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết cho năm 2026 được dự báo tăng 18-20%. Gần đây, J.P. Morgan cũng đưa ra dự báo VN-Index có thể tiến tới mốc 2.200 điểm trong 12 tháng tới.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, hoạt động của các quỹ do Dragon Capital quản lý ghi nhận kết quả khả quan, phản ánh triển vọng tích cực của thị trường. Với nền tảng vĩ mô vững vàng và lộ trình cải cách rõ ràng, thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá đang đứng trước một chu kỳ phát triển mới, không chỉ về quy mô mà cả về chất lượng và vị thế trên bản đồ tài chính toàn cầu.