Ông lớn bán dẫn chi 115 tỷ USD 'nuốt trọn' đối thủ

Mới đây, Marvell Technology tuyên bố sẽ mua nhà sản xuất linh kiện quang học Lumentum trong thương vụ trị giá 115 tỷ USD bằng cổ phiếu, đã bao gồm nợ, khi nhà thiết kế chip tùy chỉnh này cạnh tranh với đối thủ lớn hơn là Broadcom trong cuộc đua tận dụng làn sóng chi tiêu cho AI.

Thương vụ được công bố hôm thứ Hai và là một trong những thương vụ lớn nhất năm 2026. Đây cũng là một trong những canh bạc táo bạo nhất từ trước đến nay vào quá trình xây dựng hạ tầng AI, thứ mà các lãnh đạo ngành chip kỳ vọng sẽ chống đỡ nhu cầu của ngành trong nhiều năm tới.

Tuy nhiên, khoản chi tiêu khổng lồ này cũng đang đối mặt với một phép thử lớn khi giới đầu tư bắt đầu nghi ngờ tính bền vững của nó trước bối cảnh biên lợi nhuận thu hẹp và dòng tiền chậm lại, kéo theo đợt bán tháo cổ phiếu chip.

“Hạ tầng AI đang trải qua một sự dịch chuyển cơ bản về kiến trúc sang kết nối quang học, tạo ra một cơ hội chỉ xuất hiện một lần trong một thế hệ”, ông Matt Murphy, CEO của Marvell, người sẽ tiếp tục giữ chức chủ tịch kiêm CEO của công ty hợp nhất, cho biết.

“Chúng tôi muốn góp phần định hình kỷ nguyên kết nối AI tiếp theo và tạo ra giá trị vượt trội cho cổ đông".

Trong phiên giao dịch đầu giờ, cổ phiếu Lumentum giảm hơn 10%, còn Marvell giảm hơn 5%. Cả hai cổ phiếu đều đã giảm mạnh kể từ khi thông tin về các cuộc đàm phán thương vụ lần đầu được đưa ra hồi cuối tháng trước, do lo ngại về bong bóng AI.

Khi mua Lumentum, Marvell đang đặt cược rằng làn sóng chi tiêu cho AI của các hãng công nghệ lớn sẽ còn kéo dài và tiếp tục khiến nhu cầu đối với các linh kiện quang học dùng để truyền dữ liệu tốc độ cao vượt cung.

Lumentum sản xuất các sản phẩm quang tử, trong đó có laser hiệu năng cao và linh kiện quang học được sử dụng trong AI, điện toán đám mây và mạng viễn thông.

Thương vụ cũng có thể giúp các hãng công nghệ lớn đang phát triển chip tùy chỉnh cùng Marvell có thêm sức mạnh trước Nvidia, hãng đã đầu tư tổng cộng 4 tỷ USD vào cả Marvell và Lumentum hồi đầu năm nay.

Chỉ ba năm trước, Marvell còn là một nhà sản xuất chip tương đối ít được biết đến. Nhưng giá trị vốn hóa của công ty kể từ đó đã tăng vọt lên hơn 170 tỷ USD, nhờ vai trò hỗ trợ các tập đoàn công nghệ như Amazon phát triển chip AI tùy chỉnh và công nghệ mạng cho trung tâm dữ liệu.

“Việc kết hợp chip tùy chỉnh và chuyên môn về mạng của Marvell với các linh kiện quang học của Lumentum có thể mang lại cho Marvell vị thế mạnh hơn nhiều khi các trung tâm dữ liệu đòi hỏi những kết nối ngày càng nhanh hơn, tiết kiệm năng lượng hơn”, ông Axel Rudolph, chuyên gia phân tích kỹ thuật trưởng tại IG Group, nhận định.

“Nhưng đây là một canh bạc khổng lồ, và giới đầu tư có lý khi đặt câu hỏi liệu Marvell có đang trả giá quá cao và ôm đồm quá nhiều việc cùng một lúc hay không.”

Thương vụ hôm thứ Hai cũng có thể giúp Marvell tăng thêm sức mạnh trong cuộc đua với đối thủ Broadcom, hãng từ lâu là đối tác chip tùy chỉnh chính của Google, công ty thuộc sở hữu của Alphabet, đồng thời cung cấp cho khách hàng danh mục phần cứng trung tâm dữ liệu AI rộng hơn trong cùng một nhà cung cấp.

Marvell đạt một trong những thắng lợi lớn nhất của mình hồi tháng 8, khi ký thỏa thuận cung cấp các loại chip hoạt động cùng bộ xử lý AI của Google với doanh số lên tới 120 tỷ USD đến hết năm tài chính 2033, đồng thời trao cho gã khổng lồ tìm kiếm quyền mua một khoản cổ phần trị giá 12,2 tỷ USD.

Tại ngày nhà đầu tư hồi tháng 10, Marvell dự báo doanh thu năm tài chính 2031 đạt 70 tỷ đến 90 tỷ USD. Công ty kỳ vọng khoảng 37,5 tỷ USD trong số đó đến từ mảng kết nối (interconnect), thị trường mà công ty dự kiến tăng trưởng 65% mỗi năm, đạt 65 tỷ USD vào năm 2030.

Cấu trúc thương vụ

Theo thỏa thuận, Marvell sẽ trả 1.132 USD cho mỗi cổ phiếu Lumentum bằng cổ phiếu, cao hơn 23,9% so với giá đóng cửa gần nhất chưa bị ảnh hưởng của Lumentum vào ngày 28/10, trước khi thông tin về các cuộc đàm phán thương vụ lần đầu được đưa ra.

Mức giá này đưa giá trị vốn chủ sở hữu của thương vụ lên 102,54 tỷ USD.

Marvell cho biết thương vụ sẽ mở rộng tổng thị trường khả dụng của công ty hợp nhất lên 550 tỷ USD.

Các cổ đông của Lumentum sẽ nhận 4,5 cổ phiếu Marvell cho mỗi cổ phiếu Lumentum họ sở hữu, qua đó nắm giữ khoảng 33% cổ phần của công ty hợp nhất, phần còn lại thuộc về các nhà đầu tư của Marvell.

Thương vụ đã được hội đồng quản trị của cả hai công ty nhất trí thông qua và dự kiến hoàn tất vào nửa đầu năm dương lịch 2028.

Marvell sẽ phải trả cho Lumentum 5,8 tỷ USD phí chấm dứt hợp đồng nếu hội đồng quản trị của Marvell rút lại sự ủng hộ đối với thương vụ, hoặc nếu Marvell rút khỏi thương vụ để chấp nhận một đề nghị thâu tóm chính mình.

Theo một hồ sơ gửi cơ quan quản lý, Lumentum sẽ phải trả cho Marvell 2,9 tỷ USD trong những trường hợp tương tự. Marvell cũng sẽ trả 3,2 tỷ USD nếu các cơ quan quản lý ngăn chặn thương vụ.

Lumentum có thể hưởng lợi từ đề xuất cấm sản phẩm Trung Quốc

Lumentum, công ty cạnh tranh với các công ty Trung Quốc như Coherent và Zhongji Innolight, có thể được hưởng lợi từ đề xuất của Mỹ cấm các bộ thu phát quang mới của Trung Quốc, động thái có thể chuyển nhu cầu sang các nhà cung cấp trong nước.

Ngoài ra, Lumentum cho biết họ dự kiến doanh thu quý II đạt từ 1,58 tỷ đến 1,63 tỷ USD, vượt mức ước tính trung bình 1,48 tỷ USD của các nhà phân tích, theo dữ liệu do LSEG tổng hợp.

Năm nay, Marvell đã tăng cường mảng kinh doanh quang tử của mình. Công ty đã hoàn tất thương vụ mua Celestial AI trị giá 3,5 tỷ USD hồi tháng 2, khi việc sử dụng ngày càng nhiều các tác nhân AI và chatbot thúc đẩy nhu cầu về các liên kết quang học nhanh hơn, kết nối hàng nghìn chip trong các trung tâm dữ liệu AI.

Cổ phiếu Marvell đạt mức cao kỷ lục hồi tháng 6 sau khi CEO Nvidia Jensen Huang gọi nhà sản xuất chip tùy chỉnh này là “công ty nghìn tỷ USD” tiếp theo. Doanh thu hằng năm của Marvell đã tăng hơn gấp đôi, từ 3 tỷ USD trong năm tài chính 2021 lên 8,2 tỷ USD trong năm tài chính 2026.

Thương vụ mua Lumentum là thương vụ lớn nhất của Marvell kể từ vụ thâu tóm Inphi trị giá 10 tỷ USD vào năm 2021.