Quỹ 23.000 tỷ vừa 'thua đau' VN-Index bất ngờ đánh giá cao một cổ phiếu họ FPT

Theo báo cáo tháng 10/2026, Pyn Elite Fund ghi nhận hiệu suất âm 2,3%, kém hơn mức giảm 1,5% của VN-Index. Đây là tháng thứ hai liên tiếp quỹ ngoại này có kết quả đầu tư âm, kéo mức thua lỗ lũy kế từ đầu năm lên gần 15%, trong khi chỉ số đại diện thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ giảm khoảng 2,5%.

Đây cũng là hiệu suất kém nhất của Pyn Elite Fund kể từ năm 2022. Tuy nhiên, bối cảnh thị trường có sự khác biệt đáng kể. Bốn năm trước, VN-Index mất tới 34% trong năm, giữa những biến động liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp và vụ án Vạn Thịnh Phát.

Diễn biến kém tích cực của quỹ trong năm nay còn trái ngược với kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp niêm yết. Theo Pyn Elite Fund, doanh thu các doanh nghiệp Việt Nam trong quý III tăng 44% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 45%. Quỹ cũng đánh giá các nền tảng kinh tế vĩ mô của Việt Nam tiếp tục duy trì sự vững chắc.

Tính đến cuối tháng 10, Pyn Elite Fund quản lý khối tài sản hơn 784 triệu EUR, tương đương khoảng 23.000 tỷ đồng, thuộc nhóm quỹ ngoại có quy mô lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Danh mục đầu tư tập trung vào 10 cổ phiếu lớn nhất gồm STB, HPG, MWG, HVN, VIB, FPT, OCB, ACV, SHS và TCX, chiếm gần 80% tổng tài sản quỹ.

Điểm sáng ở FPT Long Châu

Đáng chú ý, dù không nằm trong nhóm 10 khoản đầu tư lớn nhất, cổ phiếu FRT của CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail) vẫn được Pyn Elite Fund dành sự quan tâm trong báo cáo tháng 10, với những đánh giá tích cực về kết quả kinh doanh và triển vọng của chuỗi nhà thuốc Long Châu.

Trong quý III/2026, FPT Retail ghi nhận doanh thu thuần 17.530 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 686 tỷ đồng, tăng 111%.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu doanh nghiệp đạt 48.273 tỷ đồng, tăng 33%, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 1.724 tỷ đồng, tăng 114%. Với kết quả này, FPT Retail đã hoàn thành 81,1% kế hoạch doanh thu và vượt 11,2% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu, bên cạnh sự phục hồi của mảng bán lẻ thiết bị công nghệ.

Theo Pyn Elite Fund, điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở tốc độ mở rộng mạng lưới mà còn ở hiệu quả hoạt động của từng cửa hàng.

Dù mở thêm 324 cửa hàng trong giai đoạn được báo cáo, Long Châu vẫn nâng doanh thu bình quân mỗi cửa hàng từ 1,2 tỷ đồng lên 1,3 tỷ đồng/tháng. Điều này cho thấy khả năng gia tăng doanh thu trên mỗi điểm bán ngay trong quá trình mở rộng quy mô.

Cùng với đó, biên lợi nhuận trước thuế của Long Châu liên tục cải thiện, từ 3,5% trong quý IV/2025 lên 5,2% vào quý III/2026. Quỹ ngoại đánh giá diễn biến này phản ánh lợi thế quy mô ngày càng rõ nét, đồng thời cho thấy hiệu quả vận hành của chuỗi nhà thuốc đang được nâng cao.

Bên cạnh bán lẻ dược phẩm, Long Châu đang thí điểm các dịch vụ xét nghiệm, tầm soát ung thư và kiểm tra sức khỏe thông qua hợp tác với các phòng xét nghiệm. Theo Pyn Elite Fund, chiến lược mở rộng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe này sẽ góp phần gia tăng giá trị khách hàng và củng cố lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Trong khi đó, chuỗi FPT Shop bắt đầu cho thấy tín hiệu phục hồi, dù đóng góp lợi nhuận còn khiêm tốn. Áp lực chi phí lãi vay cũng là thách thức đối với FPT Retail trong quá trình mở rộng quy mô.

Dù vậy, Pyn Elite Fund vẫn đánh giá tích cực triển vọng doanh nghiệp nhờ hiệu quả kinh doanh của Long Châu liên tục cải thiện, thể hiện qua doanh thu bình quân mỗi cửa hàng và biên lợi nhuận gia tăng, cùng dư địa phát triển các dịch vụ chăm sóc sức khỏe.