Chủ tịch Pyn Elite Fund hé lộ lý do không cầm cổ phiếu Vingroup (VIC), chấp nhận 'hy sinh' hiệu suất ngắn hạn trước VN-Index
Chủ tịch Pyn Elite Fund thừa nhận việc bỏ qua VIC khiến quỹ chịu thiệt trong ngắn hạn, nhưng nhà sáng lập Petri Deryng cho biết chưa có ý định đưa cổ phiếu này vào danh mục.
Trong thư gửi nhà đầu tư phát hành tháng 9/2026, ông Petri Deryng - Nhà sáng lập và Quản lý quỹ Pyn Elite Fund đã phác họa một bức tranh đầy nghịch lý của thị trường chứng khoán Việt Nam: VN-Index giữ được sắc xanh nhưng phần lớn cổ phiếu chất lượng lại sụt giảm.
Bối cảnh "lệch pha" này phần lớn xuất phát từ đà tăng đơn độc của cổ phiếu Vingroup (VIC), tạo nên thách thức lớn cho các quỹ đầu tư chủ động.
Tính đến cuối tháng 8/2026, VN-Index đạt mức tăng 3,5%. Tuy nhiên, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, mặt bằng giá cổ phiếu trên toàn thị trường lại đang giao dịch ở mức P/E kỷ lục chỉ 8,8 lần. Tăng trưởng của chỉ số VN-Index chủ yếu được gánh đỡ bởi mã VIC nhờ trọng số vốn hóa rất lớn.
Sự phân hóa này khiến hàng loạt quỹ quản lý danh mục chủ động đối mặt với một năm kinh doanh nhiều thách thức. Hiệu suất từ đầu năm của hàng loạt tên tuổi lớn rơi vào vùng giá trị âm: Pyn Elite giảm 7,7%, Dragon Capital VEIL giảm 5,4%, VinaCapital VOF giảm 6,6%, AFC Vietnam giảm 9,0%.
Việc chỉ số được kéo lên bởi một vài mã riêng lẻ như VIC đã tạo ra đợt sóng rút vốn từ phía nhà đầu tư. Áp lực thua thiệt so với chỉ số VN-Index buộc một số công ty quản lý quỹ phải thu hẹp quy mô, sa thải nhân sự hoặc thậm chí đóng cửa hoạt động. Petri Deryng thừa nhận việc bỏ qua cổ phiếu VIC và nhóm cổ phiếu dầu khí trong ngắn hạn là một quyết định khiến hiệu suất của Pyn Elite bị ảnh hưởng tiêu cực.
Pyn Elite đã đưa ra hai dẫn chứng thực tế cho thấy sự bất thường của mã cổ phiếu này dưới góc nhìn của giới đầu tư chuyên nghiệp:
- Mặc dù VIC sở hữu giá trị vốn hóa cao nhất và chiếm trọng số lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam, dữ liệu từ Bloomberg cho thấy chỉ có duy nhất 2 báo cáo phân tích cập nhật về mã này, và cả 2 báo cáo đều đưa ra khuyến nghị Bán/Hạ tỷ trọng. Để so sánh, cổ phiếu Tập đoàn Hòa Phát (HPG) có tới 18 báo cáo phân tích cập nhật với 100% khuyến nghị Mua.
- Tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài tại VIC và công ty con Vinhomes (VHM) - vốn chủ yếu là các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đã sụt giảm liên tục. Tỷ lệ sở hữu ngoại tại VIC đã rơi từ mức xấp xỉ 15% xuống còn 3,1%, trong khi tại VHM cũng giảm sâu từ ngưỡng gần 25% xuống chỉ còn 6,7%.
Dù việc đứng ngoài đà tăng của VIC khiến Pyn Elite hứng chịu hiệu suất kém hơn so với chỉ số chung, Petri Deryng khẳng định quỹ hiện chưa có kế hoạch thêm VIC vào danh mục.
Quỹ ngoại này lựa chọn tiếp tục kiên nhẫn chờ đợi dòng tiền đảo chiều về lại nhóm cổ phiếu có nền tảng tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi nhưng đang bị thị trường định giá thấp.
