Chỉ 44% cổ phiếu ngân hàng giữ được nền giá, dòng tiền phân hóa mạnh: Cơ hội nằm ở đâu trên bảng điện?

Sau khi lập đỉnh lịch sử tại vùng 1.927 điểm vào giữa tháng 5/2026, VN-Index đã bước vào nhịp điều chỉnh với mức giảm hơn 7%, lùi về dưới mốc 1.800 điểm. Áp lực bán chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup, song cũng lan tỏa sang nhiều nhóm trụ cột khác, đặc biệt là ngân hàng.

Dù vậy, trong bức tranh điều chỉnh chung, thị trường vẫn ghi nhận hiện tượng “chọn lọc dòng tiền”, khi một số cổ phiếu như ACB, STB… vẫn duy trì được diễn biến tích cực và thu hút lực cầu.

Vậy bức tranh hiện tại của nhóm ngân hàng đang được nhìn nhận ra sao, đâu là cơ hội trong thời gian tới? Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành tại Chứng khoán Kafi đã có những chia sẻ cụ thể về vấn đề này.

Chỉ 44% cổ phiếu giữ nền giá, ngân hàng phân hóa mạnh theo dòng tiền

Theo ông Huy, bức tranh thị trường trong tháng 5 và đầu tháng 6 cho thấy dòng tiền đang có xu hướng “chọn lọc” rõ rệt, thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn ngành như giai đoạn trước. Hiện chỉ khoảng 44% cổ phiếu ngân hàng duy trì được nền giá trong tháng 5, phản ánh độ rộng thị trường đã thu hẹp đáng kể.

Sự phân hóa đến từ 2 nhóm chính. Một bên là các ngân hàng quốc doanh hưởng lợi từ yếu tố chính sách; bên còn lại là nhóm ngân hàng tư nhân có câu chuyện riêng như tăng vốn, thu hút FDI hoặc đang giao dịch ở vùng định giá thấp.

Trong đó, các ngân hàng như VCB, CTG, MBB được hỗ trợ bởi hạn mức tín dụng cao, nguồn vốn từ Kho bạc Nhà nước và lợi thế CASA, qua đó giúp biên lãi ròng (NIM) duy trì ổn định trong nửa cuối năm. Ngược lại, một số ngân hàng tư nhân quy mô nhỏ hơn lại chịu áp lực từ chi phí huy động vốn, khiến NIM suy giảm tương đối.

Trong bối cảnh phân hóa, một số cổ phiếu đang nổi bật hơn mặt bằng chung. ACB là cái tên đáng chú ý nhất khi đã breakout khỏi vùng tích lũy 23.x - 25.5 kéo dài nhiều tháng. Phiên gần đây ghi nhận thanh khoản đột biến gần 47 triệu đơn vị, cho thấy dòng tiền tham gia mạnh mẽ. Về định giá, ACB đang giao dịch quanh P/B quanh 1,0 lần, trong khi NPL ở mức thấp khoảng 0,97% - phản ánh nền tảng cơ bản ổn định.

BID tiếp tục dẫn đầu nhóm ngân hàng quốc doanh với mức tăng khoảng 4,47% trong tháng 5. Động lực chính đến từ kỳ vọng tăng trưởng tín dụng, giải ngân đầu tư công và dư địa room ngoại vẫn còn. Trong khi đó, MBB duy trì sức hút nhờ định giá vẫn ở mức hấp dẫn so với lịch sử, trong khi NIM được hỗ trợ bởi CASA cao và dư địa tăng trưởng tín dụng còn lớn.

Một trường hợp đáng chú ý khác là VCB. Cổ phiếu này từng đạt đỉnh lịch sử tại 78.800 đồng/cp vào ngày 14/1/2026, sau đó bước vào nhịp điều chỉnh kéo dài. Nhịp hồi phục trong tháng 5 giúp cổ phiếu quay lại vùng 63 - 65.x, tuy nhiên hiện đã lùi về quanh 62.x.

Theo chuyên gia, đây chưa phải là một pha breakout thất bại, mà mang tính chất kiểm định lại vùng kháng cự sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài. Với VCB, cần thêm thời gian quan sát diễn biến dòng tiền, đặc biệt là khối ngoại.

Định giá hấp dẫn nhưng dòng tiền suy yếu, cơ hội đầu tư nằm ở đâu?

Về mặt định giá, ngoại trừ một số cổ phiếu như LPB hay STB đang giao dịch ở vùng cao hơn mặt bằng chung, phần lớn cổ phiếu ngân hàng hiện vẫn có P/B thấp hơn trung bình 5 năm.

Đáng chú ý, nhóm ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng top đầu đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 20 - 30% so với trung bình lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng và độ ổn định trong nửa cuối năm lại được đánh giá tích cực hơn.

Ở góc nhìn chiến lược, chuyên gia cho rằng mặt bằng giá hiện tại đã dần trở nên hấp dẫn cho mục tiêu tích lũy trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong bối cảnh thanh khoản chưa cải thiện rõ ràng, chiến lược phù hợp là giải ngân từng phần vào các cổ phiếu có nền tảng tốt, đồng thời duy trì khoảng 30 - 40% tiền mặt để linh hoạt trước các nhịp điều chỉnh và cơ hội mua giá thấp hơn nếu thị trường rung lắc.