Có Long Châu là 'át chủ bài', FPT Retail (FRT) được dự báo lãi 1.300 tỷ đồng
Chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính của FPT Retail (FRT).
Chứng khoán NH Securities Vietnam (NHSV) vừa công bố báo cáo cập nhật đối với CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail, mã chứng khoán FRT).
Theo nhóm phân tích, chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, trong khi hiệu quả kinh doanh của FPT Shop cũng cải thiện đáng kể.
Long Châu vẫn là 'át chủ bài'
FPT Retail vừa có giai đoạn kinh doanh ấn tượng sau năm 2023 lỗ lớn. Theo đó, năm 2025, doanh thu thuần đạt 51.083 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt mức kỷ lục 984 tỷ đồng.
Đà tăng kéo dài sang năm 2026. Doanh thu nửa đầu năm đạt 30.743 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 825 tỷ đồng, tăng đột biến 123%.
Riêng quý II/2026, doanh thu thuần đạt 15.626 tỷ đồng, tăng 37,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 451 tỷ đồng, tăng đột biến 186%.
Chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính của FPT Retail.
Đến cuối tháng 6, Long Châu có 2.639 nhà thuốc, tăng thêm 222 cửa hàng so với đầu năm. Doanh thu bình quân đạt khoảng 1,3 tỷ đồng/cửa hàng/tháng, tăng nhẹ so với mức trung bình năm 2025, cho thấy hiệu quả hoạt động vẫn được duy trì trong quá trình mở rộng mạng lưới ra ngoài khu vực trung tâm.
Trong 6 tháng đầu năm, chuỗi nhà thuốc này mang về 21.448 tỷ đồng doanh thu, tăng 33% so với cùng kỳ.
NHSV đánh giá Long Châu hiện dẫn đầu thị trường bán lẻ dược phẩm hiện đại về quy mô mạng lưới và doanh thu, đồng thời là một trong số ít chuỗi có lợi nhuận. Chuỗi cũng đang hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển thị phần từ các nhà thuốc truyền thống nhỏ lẻ sang mô hình chuỗi hiện đại.
Ngược lại, số lượng FPT Shop giảm 2 cửa hàng so với đầu năm, xuống còn 621 điểm bán. Tuy nhiên, doanh thu của chuỗi vẫn tăng 33%, đạt 9.387 tỷ đồng.
Trong đó, doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng đạt 2,5 tỷ đồng/tháng, tăng 34% so với cùng kỳ. Theo NHSV, kết quả này được thúc đẩy bởi cao điểm mua sắm dịp Tết và đóng góp từ các sản phẩm công nghệ mới ra mắt trên thị trường.
Bên cạnh tăng doanh thu trên mỗi điểm bán, FPT Shop đang chuyển dịch sang những nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn. Chiến lược này giúp cải thiện biên gộp và hiệu quả sinh lời, qua đó giảm sự phụ thuộc vào tăng trưởng sản lượng và nâng chất lượng lợi nhuận trong trung hạn.
Áp lực cạnh tranh lớn
NHSV chỉ ra những rủi ro đầu tư trong báo cáo phân tích, trong đó nhấn mạnh 2 luận điểm về cạnh tranh và sức mua.
Theo NHSV, FPT Shop chịu áp lực cạnh tranh mạnh từ các chuỗi bán lẻ lớn như Thế giới Di động (MWG), Schannel, Hoàng Hà Mobile.
Còn Long Châu cũng đang đối mặt với việc các chuỗi nhà thuốc khác trở lại rất mạnh mẽ như Pharmecity hay An Khang.
Bên cạnh đó, sức mua tiêu dùng suy giảm khiến nhu cầu đối với các sản phẩm ICT và dược phẩm suy giảm.
Lợi nhuận năm 2026 được dự báo đạt 1.300 tỷ đồng
Trên cơ sở kết quả kinh doanh và triển vọng của hai chuỗi bán lẻ, NHSV dự báo FPT Retail có thể đạt 60.000 tỷ đồng doanh thu trong năm 2026, tăng khoảng 17% so với mức 51.082 tỷ đồng năm 2025. Lợi nhuận sau thuế được dự báo đạt 1.300 tỷ đồng, tăng 63%.
Sang năm 2027, doanh thu có thể tiếp tục tăng lên 70.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.500 tỷ đồng.
Trong định giá từng phần, NHSV dự báo riêng Long Châu có thể đạt lợi nhuận sau thuế 1.154 tỷ đồng năm 2026 và 1.654 tỷ đồng năm 2027, trong khi FPT Shop lần lượt đạt 310 tỷ đồng và 320 tỷ đồng.
Long Châu được áp dụng P/E mục tiêu 20 lần, cao gấp đôi mức 10 lần dành cho FPT Shop nhờ triển vọng tăng trưởng dài hạn và đặc tính phòng thủ của ngành dược phẩm.
NHSV đưa ra khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 170.000 đồng/cổ phiếu đối với FRT. Mức định giá này là trung bình của hai phương pháp, gồm P/S cho kết quả 183.000 đồng/cổ phiếu và P/E kết hợp định giá từng phần cho kết quả 157.000 đồng/cổ phiếu.
Giá mục tiêu này cao hơn khoảng 32% so với thị giá hiện nay của FRT (129.000 đồng/cổ phiếu).
