Cổ phiếu Thế Giới Di Động (MWG) bất ngờ giảm sàn, chuyện gì đang diễn ra?

Kết phiên 22/7, VN-Index giảm mạnh 50 điểm (-2,9%) xuống còn 1.680 điểm. Sắc đỏ bao trùm thị trường khi có tới 496 mã giảm, cao gấp gần 3 lần số mã tăng. Diễn biến tương tự cũng xảy ra tại rổ VN30 với 28 cổ phiếu giảm giá, trong khi chỉ có 2 mã tăng.

Trong bối cảnh thị trường lao dốc, cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động giảm kịch sàn xuống 70.600 đồng/cp, với hơn 2,3 triệu cổ phiếu dư bán giá sàn. Thanh khoản đạt gần 13 triệu đơn vị (930 tỷ đồng), cao gấp khoảng 4 lần mức bình quân 10 phiên gần nhất.

So với vùng đỉnh lịch sử thiết lập hồi đầu tháng 2/2026, cổ phiếu MWG hiện đã mất gần 25% giá trị, kéo vốn hóa doanh nghiệp xuống còn khoảng 108.300 tỷ đồng.

Đáng chú ý, diễn biến của cổ phiếu đang trái ngược với kết quả kinh doanh cũng như triển vọng hoạt động của doanh nghiệp. Theo báo cáo vừa công bố, doanh thu hợp nhất 6 tháng đầu năm 2026 của MWG đạt 95.305 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 52% kế hoạch năm.

Trong đó, khối Điện Máy Xanh, bao gồm Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh, TopZone, EraBlue và Thợ Điện Máy Xanh, ghi nhận doanh thu gần 65.100 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc cải thiện hiệu quả của các cửa hàng hiện hữu, với doanh thu trên cùng cửa hàng tăng tới 32%, thay vì mở rộng số lượng điểm bán. Bên cạnh đó, kênh trực tuyến đóng góp hơn 7.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 11% doanh thu của khối.

Trong các chuỗi bán lẻ, TopZone tiếp tục là điểm sáng khi doanh thu các sản phẩm Apple tăng khoảng 50%, trong khi nhiều ngành hàng chủ lực khác ghi nhận mức tăng từ 15-60%.

Không chỉ mảng bán lẻ truyền thống, hoạt động tài chính tiêu dùng cũng tiếp tục mở rộng vai trò trong cơ cấu doanh thu của MWG. Doanh thu từ bán hàng trả góp tăng 49% so với cùng kỳ, qua đó nâng tỷ trọng doanh thu trả góp lên 38% tổng doanh thu. Hệ thống dịch vụ thanh toán tiện ích và ngân hàng cũng xử lý khoảng 56.000 tỷ đồng thông qua 36 triệu lượt giao dịch trong nửa đầu năm.

Ở thị trường quốc tế, liên doanh EraBlue tại Indonesia tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao. Trong 6 tháng đầu năm, chuỗi ghi nhận doanh thu 1.888 tỷ rupiah (IDR), tăng 92% so với cùng kỳ. EraBlue đồng thời mở thêm 80 cửa hàng, trong khi doanh thu trên cùng cửa hàng tăng 17%, cho thấy hiệu quả mở rộng quy mô đi cùng với sự cải thiện tại các điểm bán hiện hữu.

Đối với Bách Hóa Xanh, doanh thu lũy kế 6 tháng đầu năm đạt 28.300 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Riêng quý II, doanh thu tăng hơn 31%, nhờ cả hai nhóm ngành hàng chủ lực là thực phẩm tươi sống và hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) đều duy trì mức tăng trưởng hai chữ số.

Trong nửa đầu năm, Bách Hóa Xanh mở mới 632 cửa hàng. Đáng chú ý, nhóm cửa hàng mới đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương ngay ở cấp độ cửa hàng, kể cả sau khi tính chi phí kho vận. Điều này cho thấy thời gian đạt điểm hòa vốn của các cửa hàng mới đang được rút ngắn đáng kể.

Ở các chuỗi còn lại, An Khang ghi nhận doanh thu tăng 22% và tiếp tục hướng tới mục tiêu sớm đóng góp lợi nhuận cho tập đoàn. Trong khi đó, AVAKids vẫn duy trì đà tăng trưởng doanh thu, dù MWG chưa công bố số liệu cụ thể.

Cổ phiếu đầu ngành giảm mạnh vì kỳ vọng bị định giá lại

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Kafi duy trì khuyến nghị khả quan đối với MWG, với giá mục tiêu 93.725 đồng/cp, cao hơn khoảng 30,4% so với mức đóng cửa ngày 22/7. So với báo cáo trước, Kafi đã điều chỉnh giả định về chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) nhằm phản ánh sát hơn diễn biến của môi trường kinh tế vĩ mô.

Theo ông Lương Duy Phước, Giám đốc Nghiên cứu Thị trường của Chứng khoán Kafi, giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng tương lai nhiều hơn là kết quả kinh doanh hiện tại.

Những doanh nghiệp có nền tảng tốt thường được thị trường giao dịch với mức định giá cao nhờ kỳ vọng lớn vào tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, khi kỳ vọng suy giảm hoặc dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro, chính nhóm cổ phiếu này lại chịu áp lực định giá lại mạnh hơn.

Bên cạnh đó, các cổ phiếu đầu ngành thường có thanh khoản lớn và được các tổ chức, quỹ đầu tư nắm giữ với tỷ trọng cao. Trong những giai đoạn thị trường điều chỉnh, đây thường là nhóm được ưu tiên bán để giảm tỷ trọng rủi ro, bởi có thể hấp thụ khối lượng giao dịch lớn mà không gây biến động giá quá mạnh. Đồng thời, nhiều cổ phiếu trong nhóm cũng được sử dụng làm tài sản bảo đảm cho các khoản vay ký quỹ (margin), khiến áp lực bán càng gia tăng khi thị trường suy yếu.

Theo chuyên gia của Kafi, mỗi doanh nghiệp còn chịu những áp lực riêng. VJC chịu tác động từ biến động giá dầu; MWG và MSN phụ thuộc nhiều vào sức mua của người tiêu dùng; trong khi FPT đang đối mặt với quá trình điều chỉnh định giá sau nhiều năm giao dịch ở mức premium, cùng tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu công nghệ trên phạm vi toàn cầu.

Với MWG, rủi ro còn đến từ việc lãi suất cho vay năm 2026 đang có xu hướng chững lại và neo ở mức khá cao trung bình 6-28%/năm đối với vay tín chấp. Ngoài ra, giá chip dự kiến tăng tiếp khoảng 13-16% trong quý III/2026 cũng sẽ tạo áp lực lên doanh nghiệp.