Khuyến nghị cổ phiếu TCB (Techcombank) với target trung hạn 70.000 đồng

Theo Công ty Chứng khoán VNDirect, tăng trưởng cho vay của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam - Techcombank (HOSE: TCB) được dự báo ở mức 22% và 21% trong giai đoạn 2022 - 2023 (CARG giai đoạn 2019 - 2021 là 22,7%). Hơn nữa, do hệ số CAR ghi nhận mức cao nhất trong ngành (15% vào cuối năm 2021), TCB có thể được cấp hạn mức tín dụng tốt hơn so với các ngân hàng khác trong năm 2022.

VNDirect ước tính, NIM của TCB sẽ duy trì ở mức 5.7% trong 2022-2023 nhờ lợi suất cho vay cải thiện thông qua việc tiếp tục tập trung mở rộng cho vay cá nhân và CASA ổn định ở mức cao nhất trong ngành. Cùng với đó, TCB vẫn còn dư địa để tăng cho vay cá nhân nhờ tỷ lệ LDR thấp (75%) vào cuối 2021 và danh mục cho vay khách hàng cá nhân vẫn ở mức vừa phải (chiếm 47% trong tổng dư nợ).

VND cho rằng, TCB có thể tiếp tục duy trì tỷ lệ CASA cao do TCB đã là ngân hàng tiên phong trong việc áp dụng chính sách Zero fee với một nền tảng công nghệ vững chắc nhằm tạo lợi ích tối đa cho khách hàng.

Chứng khoán VNDirect đánh giá, TCB là một trong số ít ngân hàng Việt Nam có thể duy trì được hệ số NIM cao bất chấp lãi suất huy động sẽ gia tăng trong năm 2022.

VNDirect cũng kỳ vọng thu nhập từ phí sẽ giữ được đà tăng trưởng mạnh 20% so với kỳ trước trong giai đoạn 2022 - 2023 nhờ vào mảng phí dịch vụ và bảo hiểm.

Dự báo, chi phí hoạt động trong 2022 - 2023 sẽ tăng trưởng ở mức 23% và 20% do TCB có kế hoạch tiếp tục đầu tư vào chuyển đổi số để củng cố lợi thế cạnh tranh hiện có của mình; CIR sẽ duy trì ở mức 30% trong 2022 - 2023; tỷ lệ chi phí tín dụng trong 2022 - 2023 sẽ giảm xuống còn 0,7% từ 0,9% trong 2021 dựa trên chất lượng tài sản vững chắc vốn có của ngân hàng. VNDirect ước tính, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của TCB sẽ tăng 5,6%/18% trong 2022 - 2023.

Tựu chung lại, VNDirect ước tính lợi nhuận sau thuế của TCB sẽ tăng 26% và 21% trong giai đoạn 2022 - 2023, lần lượt đạt 22,7 ngàn tỷ đồng và 27,4 ngàn tỷ đồng. ROE tiếp tục cải thiện lên 22% (từ 21.7% trong 2021).

Ở mức giá hiện tại, TCB đang giao dịch với P/BV dự phóng là 1,6 lần, thấp hơn 13% so với mức trung bình 1,9 lần của toàn ngành mặc dù TCB là một ngân hàng có nền tảng ngân hàng vững chắc, lợi thế cạnh tranh rõ ràng, khả năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và bảng cân đối kế toán lành mạnh.

VNDirect cho rằng, TCB xứng đáng được định giá ở mức P/BV là 2.1 lần (tương đương với mức +1 độ lệch chuẩn) để phản ánh một cách đầy đủ hơn về tiềm năng và giá trị nội tại của ngân hàng.

Mặt khác, việc IPO tiềm năng của Công ty Chứng khoán TCBS cũng là một tiềm năng tăng giá mạnh mẽ cho TCB. 

Chứng khoán VNDirect khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cổ phiếu.