Một mã cổ phiếu ngân hàng 'tăng tốc' được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 22%

Báo cáo Chứng khoán SSI mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu TCB với giá mục tiêu là 28.700 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 22% so với giá đóng cửa phiên 28/10.

Mã cổ phiếu này 'lọt mắt xanh' các chuyên gia là bởi tín dụng duy trì đà tăng trưởng tốt, chất lượng tài sản được kiểm soát tốt.

SSI cho biết, Techcombank đạt mức tăng trưởng tín dụng 17,5% tính từ đầu năm (hoặc 4,2% so với quý trước) lên 659,6 nghìn tỷ đồng trong quý III/2024. Động lực tăng trưởng tín dụng trong quý III/2024 gồm lĩnh vực sản xuất và chế biến (tăng 12,6 nghìn tỷ đồng so với quý trước), cho vay mua nhà (tăng 11,1 nghìn tỷ đồng so với quý trước), bất động sản (tăng 8,5 nghìn tỷ đồng so với quý trước), và chứng khoán (tăng 1,7 nghìn tỷ đồng so với quý trước).

SSI cho rằng thị trường bất động sản miền Bắc phục hồi là động lực chính khiến cho dư nợ cho vay mua nhà tăng mạnh trong quý III/2024. Ở khía cạnh khác, do UPAS LC được phân loại là hoạt động tín dụng theo luật các tổ chức tín dụng mới nên số dư UPAS LC giảm mạnh 45% so với quý trước còn 19,7 nghìn tỷ đồng trong quý III/2024. Điều này làm cho phí thanh toán giảm mạnh 26% so với quý trước.

Luận điểm thứ 2 được SSI lựa chọn mã cổ phiếu này là bởi chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt. Số dư nợ xấu tăng 11% so với quý trước lên 8,1 nghìn tỷ đồng, đẩy tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,29% trong quý III/2024 (tăng 6 điểm cơ bản so với quý trước).

Cụ thể, nợ xấu phân khúc bán lẻ được cải thiện, đặc biệt đối với mảng cho vay mua nhà (giảm 20 điểm cơ bản so với quý trước còn 1,99%) trong quý III/2024, trong khi đó, tỷ lệ nợ xấu phân khúc khách hàng doanh nghiệp tăng lên 0,48% trong quý III/2024 (so với 0,32% trong quý II/2024) do các doanh nghiệp trong lĩnh vực xây dựng và nguyên vật liệu. Mặc dù nợ xấu tăng trong quý III/2024, chi phí dự phòng giảm mạnh 32,5% so với quý trước xuống 1,1 nghìn tỷ đồng.

Diễn biến cổ phiếu TCB thời gian gần đây

>> Một cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng hơn 17%

Biên lãi thuần NIM vẫn còn chịu áp lực. NIM giảm 43 điểm cơ bản so với quý trước đạt 4,23% trong quý III/2024, phù hợp với dự báo của SSI, do lợi suất sinh lời trên tài sản giảm 36 điểm cơ bản trong khi chi phí vốn tăng 12 điểm cơ bản so với quý trước.

SSI cho rằng, việc giảm lãi suất cho vay để cạnh tranh với những ngân hàng khác và tác động của cơ chế định giá linh hoạt đối với khách hàng doanh nghiệp là nguyên nhân chính khiến lợi suất sinh lời trên tài sản suy giảm.

TCB dự kiến NIM trong quý IV/2024 sẽ tiếp tục chịu áp lực do lãi suất cho vay giảm để cạnh tranh với các ngân hàng khác và lãi suất huy động dự kiến tăng. Tuy nhiên, do mức NIM trong nửa đầu năm 2024 tích cực nên ngân hàng vẫn đặt mục tiêu NIM cả năm 2024 sẽ duy trì trên 4% và cải thiện nhẹ vào năm 2025.

Thu nhập thuần ngoài lãi giảm 28% so với quý trước (hoặc giảm 10% so với cùng kỳ) xuống 2,8 nghìn tỷ đồng. Thu nhập phí ròng (NFI) giảm do sự suy yếu của hoạt động ngân hàng đầu tư (giảm 28% so với quý trước), phí thanh toán (giảm 26% so với quý trước) và phí thẻ (giảm 7,6% so với quý trước). Ngoài ra, thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán cũng suy yếu trong quý III/2024. Việc chấm dứt hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền giữa TCB và Manuliffe buộc ngân hàng phải bồi thường 1.800 tỷ đồng cho Manulife, và sẽ ghi nhận vào chi phí hoạt động trong quý IV/2024. Trong thời gian tới, TCB sẽ ký hợp đồng bancassurance ngắn hạn với các công ty bảo hiểm khác.

Do đó, SSI đưa ra dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2024 và năm 2025 lần lượt đạt 27,8 nghìn tỷ đồng (tăng 21,5% so với cùng kỳ) và 32,3 nghìn tỷ đồng (tăng 16,2% so với cùng kỳ). SSI cho rằng, việc giảm lãi suất cho vay để cạnh tranh với những ngân hàng khác và tác động của cơ chế định giá linh hoạt đối với khách hàng doanh nghiệp sẽ tiếp tục gây áp lực lên NIM mặc dù tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng sẽ tích cực. Theo đó, NIM dự kiến đạt 4,18% trong năm 2024 và sẽ tăng nhẹ lên 4,22% trong năm 2025. Chất lượng tài sản được kiểm soát với tỷ lệ nợ xấu dự kiến đạt 1,2% trong năm 2024 và 2025.

>> Một mã cổ phiếu ngân hàng 'tiến bước' được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 18%