Một ngân hàng bán lẻ chịu sức ép nợ xấu, lợi nhuận 2026 vẫn được dự báo tăng 16%

Lợi nhuận quý II giảm, tín dụng tăng chậm

Theo báo cáo của VDSC Research, kết quả kinh doanh quý II/2026 của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (HoSE: VIB) nhìn chung kém khả quan. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 2.400 tỷ đồng, giảm 15% so với quý trước và 8% so với cùng kỳ năm 2025.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế của VIB đạt gần 5.200 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ, hoàn thành 47% dự phóng cả năm của VDSC.

Tăng trưởng tín dụng của VIB diễn ra tương đối chậm. Đến cuối quý II/2026, tín dụng tăng 4% so với cuối năm 2025, cải thiện so với mức 1% tại cuối quý I. Tuy nhiên, mảng cho vay bán lẻ, vốn là hoạt động cốt lõi của ngân hàng, tiếp tục suy yếu khi dư nợ giảm 2% so với cuối năm 2025.

Thu nhập ngoài lãi cũng giảm mạnh trong quý II, giảm 45% so với quý trước và 13% so với cùng kỳ. Các hoạt động kinh doanh ngoại hối, mua bán chứng khoán và thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro không đạt kết quả thuận lợi.

Chất lượng tài sản tiếp tục là điểm đáng chú ý. Nợ xấu hình thành ròng tăng so với quý trước, kéo theo chi phí trích lập dự phòng ở mức cao.

Ở chiều tích cực, biên lãi ròng (NIM) trong quý II đã phục hồi 17 điểm cơ bản so với quý trước, lên 3,1%. Diễn biến này đến từ quá trình tái định giá lãi suất cho vay và hoạt động đầu tư trái phiếu tín dụng, giúp lợi suất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn.

Kỳ vọng NIM cải thiện trong quý III

VDSC dự phóng lợi nhuận trước thuế quý III/2026 của VIB đạt khoảng 2.500 tỷ đồng, tăng 6% so với quý II và 25% so với cùng kỳ năm trước, trên nền thấp của quý III/2025.

Theo dự báo, lợi nhuận trước thuế lũy kế 9 tháng sẽ tăng 9% so với cùng kỳ và hoàn thành 73% dự phóng cả năm 2026, tương ứng 10.600 tỷ đồng.

Hai yếu tố chính hỗ trợ kết quả kinh doanh quý III được kỳ vọng là tín dụng tăng tốc và NIM tiếp tục cải thiện. Cụ thể, tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 8% so với cuối năm 2025, tương đương tăng thêm 3,9% so với quý II và 10,6% so với cùng kỳ.

NIM được dự báo tăng nhẹ lên 3,15%. Qua đó, tổng thu nhập hoạt động có thể tăng 2% so với quý trước và 9% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao khiến nợ xấu hình thành ròng chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện. Chi phí dự phòng của VIB trong quý III được dự báo duy trì khoảng 1.500 tỷ đồng, tương đương quý II và tăng 8% so với cùng kỳ.

Hạ dự báo lợi nhuận 2026, áp lực dự phòng vẫn hiện hữu

VDSC đã điều chỉnh giảm 5% dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của VIB xuống 10.600 tỷ đồng. Dù vậy, mức lợi nhuận này vẫn tăng 16% so với năm 2025.

Các giả định chính được nhóm phân tích điều chỉnh gồm thu nhập ngoài lãi giảm 17% so với dự phóng trước, chủ yếu do triển vọng kém khả quan hơn của hoạt động kinh doanh ngoại hối, mua bán chứng khoán và thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro.

Ở chiều ngược lại, chi phí hoạt động được dự báo giảm 14% nhờ tối ưu quy mô nhân sự. Trong khi đó, chi phí trích lập dự phòng được điều chỉnh tăng 16% nhằm đẩy mạnh xử lý rủi ro và duy trì bộ đệm dự phòng trong bối cảnh nợ xấu hình thành ròng chưa có dấu hiệu cải thiện.

Mảng bán lẻ, động lực tăng trưởng chủ đạo của VIB, tiếp tục kém khả quan. Điều này kéo ROA quý II/2026 giảm khoảng 200 điểm cơ bản so với cùng kỳ, xuống 16,2%, mức thấp nhất kể từ năm 2017.

Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, áp lực lên chất lượng tài sản và chi phí trích lập dự phòng sẽ còn tiếp diễn trong phần còn lại của năm 2026.

Dù vậy, phần lớn các rủi ro trên đã phản ánh vào định giá cổ phiếu. Cổ phiếu VIB vẫn có thể chịu áp lực trong ngắn hạn do chất lượng tài sản kém tích cực.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán đánh giá dư địa giảm giá thêm là hạn chế, trong khi khả năng tái định giá theo triển vọng lợi nhuận cải thiện từ năm 2027 lớn hơn.

VDSC đưa ra khuyến nghị “Mua” đối với cổ phiếu VIB với giá mục tiêu 16.250 đồng/cổ phiếu, tương ứng hiệu suất sinh lời đạt 21% so với giá tại thời điểm lập báo cáo.