Một tổ chức bất ngờ hạ 150 điểm tăng của VN-Index cuối năm 2026

Trong báo cáo chiến lược quý IV/2026, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) bất ngờ hạ 150 điểm dự báo VN-Index cuối năm, từ 1.950 điểm xuống 1.800 điểm, dù đồng thời nâng đáng kể kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Theo KBSV, định giá thị trường hiện đã trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh. P/E của VN-Index hiện ở khoảng 13,5 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm gần nhất là 15,1 lần. Đáng chú ý, nếu loại bỏ ảnh hưởng từ đà tăng đột biến của nhóm cổ phiếu Vingroup từ đầu năm 2025 đến nay, P/E điều chỉnh chỉ còn khoảng 10,9 lần.

Mức định giá này thậm chí thấp hơn một số vùng đáy gần đây của thị trường, gồm 11,3 lần trong giai đoạn Covid-19 tháng 3/2020, 11,01 lần tại đáy năm 2022 và khoảng 12 lần trong giai đoạn biến động thuế quan năm 2025.

Tuy nhiên, KBSV vẫn lựa chọn kịch bản thận trọng hơn đối với điểm số. Với mốc mục tiêu 1.800 điểm, VN-Index chỉ còn tăng khoảng 16 điểm, tương đương chưa đến 1% so với mức đóng cửa cuối năm 2025.

Đáng chú ý, việc hạ mục tiêu chỉ số diễn ra trong khi KBSV nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận. EPS toàn thị trường năm 2026 được dự báo tăng 33% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mức 25% trong báo cáo trước.

Mức tăng mạnh này chủ yếu đến từ kỳ vọng lợi nhuận sau thuế của VIC tăng khoảng 200%. Nếu loại trừ VIC, EPS toàn thị trường được dự báo tăng khoảng 17%. Một số nhóm ngành được kỳ vọng đóng góp tích cực gồm bất động sản với mức tăng lợi nhuận dự kiến 79%, nguyên vật liệu 44% và hàng tiêu dùng thiết yếu 27%.

Theo KBSV, điểm nghẽn nằm ở triển vọng vĩ mô. Dù áp lực thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn đã có dấu hiệu hạ nhiệt, nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn vẫn lớn trong bối cảnh nhu cầu vốn của nền kinh tế duy trì cao. Do đó, lãi suất được dự báo khó giảm rõ rệt trong những tháng cuối năm và nhiều khả năng duy trì quanh mặt bằng hiện tại.

Ở bên ngoài, rủi ro tiếp tục đến từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và chính sách tiền tệ của Fed. Đàm phán Mỹ - Iran chưa đạt tiến triển đáng kể, trong khi giao tranh và gián đoạn vận chuyển dầu làm gia tăng nguy cơ thiếu hụt nguồn cung.

KBSV cho rằng giá năng lượng có thể tiếp tục neo cao, trong khi áp lực lạm phát chưa giảm rõ rệt. Đây là những yếu tố khiến Fed duy trì lập trường thận trọng, đồng thời không loại trừ khả năng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong quý IV.