Ngân hàng Nhà nước nới van tín dụng bất động sản nghỉ dưỡng, công ty của tỷ phú Phạm Nhật Vượng hưởng lợi kép
TCBS nhận định Công văn 8509/NHNN-CSTT về bản chất là cơ chế tái phân bổ dòng vốn thay vì bơm thêm tín dụng.
CTCP Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) vừa công bố báo cáo chuyên đề về tác động của Công văn 8509/NHNN-CSTT đối với tín dụng bất động sản nghỉ dưỡng, du lịch.
Theo công văn, từ ngày 1/1/2026 đến hết ngày 31/12/2026, các tổ chức tín dụng (TCTD) trong danh sách sẽ không phải tính phần dư nợ tín dụng tăng thêm so với cuối năm 2025 đối với nhà hàng, khách sạn, khu du lịch, sinh thái, nghỉ dưỡng vào dư nợ bất động sản khi kiểm soát mức tăng trưởng tín dụng bất động sản theo điểm 4 Công văn 11686/NHNN-CSTT.
TCBS nhận định đây là bước nới lỏng có chọn lọc thứ ba trong năm, sau các chính sách liên quan đến nhà ở xã hội, khu công nghiệp và 18 dự án trọng điểm. Tuy nhiên, công văn này chỉ nới cách tính dư nợ, không cấp thêm hạn mức tín dụng, do đó khả năng giải ngân trên thực tế vẫn phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của từng ngân hàng.
TCBS chỉ ra 3 điểm chính cần theo dõi. Thứ nhất, phần dư nợ nghỉ dưỡng tăng thêm được loại khỏi phép tính kiểm soát, trong khi tổng hạn mức tín dụng của từng ngân hàng vẫn giữ nguyên. Về bản chất, đây là cơ chế tái phân bổ dòng vốn thay vì bơm thêm tín dụng.
Thứ hai, chính sách chỉ áp dụng đối với các TCTD nằm trong danh sách đính kèm. Do danh sách này không được công bố kèm công văn, phạm vi ngân hàng áp dụng hiện chưa được xác định đầy đủ.
Thứ ba, công văn được ban hành vào giữa tháng 9, dư địa thực thi chính sách trong năm nay chỉ còn khoảng 3,5 tháng. Theo TCBS, vấn đề cần theo dõi là liệu cơ chế này có được gia hạn sang năm 2027 hay không.
Với cơ chế mới, TCBS kỳ vọng ngân hàng sẽ có thêm dư địa cấp vốn cho các dự án nghỉ dưỡng đủ điều kiện. Khi phần dư nợ nghỉ dưỡng tăng thêm được đưa ra khỏi phép tính kiểm soát, dư địa cho vay sẽ được mở rộng. Nếu dự án có đầy đủ pháp lý và chủ đầu tư đáp ứng yêu cầu thẩm định, doanh nghiệp có thể tiếp cận vốn để tái cấp vốn, giảm áp lực đáo hạn và chi phí vốn, qua đó hỗ trợ quá trình tái khởi động, hoàn thiện và bàn giao dự án.
Trong nhóm doanh nghiệp niêm yết, TCBS chia mức độ tác động thành các nhóm khác nhau. Ở nhóm hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tín dụng nghỉ dưỡng, Vinpearl (VPL), CEO và Novaland (NVL) được đánh giá ở mức cao.
Trong đó, Vinpearl được đánh giá hưởng lợi kép từ nguồn vốn cho các dự án mới và chi phí vốn vận hành. TCBS cho biết Vinpearl sở hữu chuỗi khách sạn và VinWonders lớn nhất trên sàn, đồng thời đang mở rộng thêm 3 công viên mới.
Vinpearl là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực du lịch, nghỉ dưỡng, vui chơi giải trí, thuộc hệ sinh thái Tập đoàn Vingroup của tỷ phú Phạm Nhật Vượng.
Trong 6 tháng đầu năm 2026, Vinpearl ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 6.795 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất trong nửa đầu năm 2026 đạt 2.140 tỷ đồng, tăng gấp 8 lần so với cùng kỳ năm 2025. Tại thời điểm 30/6/2026, Vinpearl duy trì tổng tài sản 119.200 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 45.300 tỷ đồng, lần lượt tăng 37% và 24% so với cuối năm 2025.
