Tuyên bố ngừng mở rộng quỹ đất, Vinhomes (VHM) bước vào giai đoạn 'thu hoạch' sau hơn một thập kỷ tích lũy?

Chủ tịch HĐQT Vinhomes (HoSE: VHM) Phạm Thiếu Hoa gây chú ý khi cho biết doanh nghiệp sẽ không tiếp tục mở rộng quỹ đất tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Tuy nhiên, theo lãnh đạo Vinhomes, quyết định này không đồng nghĩa với việc thu hẹp hoạt động hay rút lui khỏi thị trường, mà là bước chuyển sang chiến lược tập trung nâng cao chất lượng phát triển dự án và tối đa hóa giá trị trên mỗi mét vuông đất đang sở hữu.

Thông tin này lập tức đặt ra câu hỏi cho giới đầu tư: Khi không còn tích cực "săn" quỹ đất mới, Vinhomes sẽ tăng trưởng bằng cách nào trong những năm tới?

Hơn một thập kỷ tích lũy quỹ đất

Được thành lập từ năm 2008, Vinhomes đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ cùng quá trình đô thị hóa của Việt Nam. Sau hơn một thập kỷ liên tục mở rộng, doanh nghiệp hiện sở hữu hệ thống 30 khu đô thị và đại đô thị trên khắp cả nước.

Nhiều dự án đã trở thành dấu ấn của thị trường bất động sản như Vinhomes Ocean Park 1 tại Gia Lâm (420ha), Ocean Park 2 tại Hưng Yên (458ha), Ocean Park 3 (294ha), Vinhomes Grand Park tại TP. HCM (271ha), Vinhomes Royal Island Vũ Yên tại Hải Phòng (877ha)...

Theo báo cáo thường niên năm 2024, Vinhomes đang nắm giữ quỹ đất hơn 188 triệu m2, thuộc nhóm lớn nhất thị trường bất động sản Việt Nam. Đây cũng là danh mục chiến lược giúp doanh nghiệp duy trì khả năng tăng trưởng trong nhiều năm.

Từ "đi gom đất" sang "khai thác giá trị"

Nếu giai đoạn trước, câu chuyện tăng trưởng của Vinhomes gắn liền với việc liên tục mở rộng quỹ đất, thì hiện nay trọng tâm dường như đang chuyển sang khai thác hiệu quả những gì đã tích lũy.

Dù không mở rộng quỹ đất mới, Vinhomes vẫn còn một lượng lớn "hàng tồn kho chiến lược" để phát triển trong nhiều năm tới. Nổi bật là những dự án quy mô lớn đã, đang và sẽ triển khai trong giai đoạn 2026 - 2030 như Khu đô thị phức hợp Hạ Long Xanh (hơn 4.000ha), Vinhomes Green Paradise (hơn 2.870ha), Global Sportia (hơn 9.100ha), Vinhomes Cam Lâm (hơn 10.300ha)... với tổng vốn đầu tư lên tới hàng chục tỷ USD.

Các đơn vị phân tích hiện cũng đang đặt kỳ vọng lớn vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Vinhomes.

Trong báo cáo mới đây, SSI Research dự báo doanh số bán hàng năm 2026 của Vinhomes có thể đạt khoảng 262.200 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ và tương đương gần 10 tỷ USD. Đáng chú ý, con số này cao hơn tới 62% so với dự báo trước đó nhờ kỳ vọng từ các giao dịch bán buôn tại Green Paradise, Ocean Park 2 và Ocean Park 3, cùng nhiều thương vụ quy mô lớn dự kiến được ghi nhận trong thời gian tới.

Đà tăng trưởng được dự báo tiếp tục kéo dài sang năm 2027 với sự đóng góp của các dự án trọng điểm như Green Paradise, Green Gate Hạ Long, Sài Gòn Park hay Phước Vĩnh Tây.

Nếu các kế hoạch triển khai và mở bán diễn ra đúng tiến độ, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có thể tiếp tục trở thành nguồn lực chủ đạo để Vinhomes xoay dòng tiền, triển khai các dự án trên quỹ đất có sẵn, thay vì phụ thuộc nhiều vào huy động vốn bên ngoài. Nhờ đó, đây có thể là bước đi giúp VHM cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, nâng cao biên lợi nhuận.

Đáng chú ý, câu chuyện của Vinhomes không chỉ dừng ở kết quả kinh doanh của riêng doanh nghiệp. Trong nhiều năm qua, Vinhomes vẫn được xem là "cỗ máy tạo lợi nhuận" quan trọng nhất trong hệ sinh thái Vingroup (HoSE: VIC).

Báo cáo tài chính hợp nhất của Vingroup cho thấy lợi nhuận từ hoạt động phát triển và chuyển nhượng bất động sản của Vinhomes thường đóng vai trò bù đắp đáng kể cho các lĩnh vực đang trong giai đoạn đầu tư mạnh như sản xuất ô tô điện, công nghệ...

Vì vậy, việc Vinhomes bước vào giai đoạn tập trung khai thác quỹ đất hiện hữu thay vì tiếp tục mở rộng không đồng nghĩa với việc giảm tốc. Ngược lại, nếu các đại dự án được triển khai thành công và dòng tiền bán hàng tiếp tục tăng trưởng, Vinhomes vẫn sẽ là trụ cột lợi nhuận quan trọng, tạo nguồn lực tài chính cho các kế hoạch dài hạn của Vingroup trong những năm tới.