VDSC: Thị trường hiện chưa phù hợp cho các quyết định mua – bán mang tính 'FOMO'
Song song với nhận định về chu kỳ lãi suất, VDSC điều chỉnh danh mục vào những nhóm ngành có triển vọng phục hồi, trong khi giảm tỷ trọng các lĩnh vực còn nhiều rủi ro.
Theo báo cáo triển vọng tháng 6/2026 vừa công bố, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đánh giá thanh khoản thị trường trong tháng 4 và tháng 5 duy trì ở mức thấp nhất kể từ đầu năm, cho thấy dòng tiền ngắn hạn vẫn ưu tiên bảo toàn vốn. Đơn vị phân tích cho rằng diễn biến này phù hợp trong bối cảnh môi trường lãi suất cao.
Trong những tuần gần đây, trọng tâm chính sách tiền tệ vẫn được duy trì nhất quán theo định hướng ổn định tỷ giá, đồng thời từng bước hạ nhiệt lãi suất nhằm hỗ trợ các hoạt động kinh tế.
Để giải bài toán lãi suất hiện tại, bên cạnh các yếu tố từ bên ngoài, VDSC cho rằng việc tháo gỡ nút thắt thanh khoản trong hệ thống ngân hàng sẽ đóng vai trò then chốt. Việc ban hành Thông tư 08 sửa đổi, bổ sung Thông tư 22, cùng định hướng cấp hạn mức tín dụng nói chung và cho lĩnh vực bất động sản nói riêng của cơ quan điều hành, đang phản ánh rõ mục tiêu này.
Khi các yếu tố tạo nên môi trường lãi suất cao dần ngừng leo thang, VDSC kỳ vọng mặt bằng lãi suất có thể đang tiến đến vùng đỉnh. Tuy nhiên, khung thời gian để lãi suất thực sự hạ nhiệt vẫn khó xác định, do các biến số cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả.
Trong bối cảnh đó, VDSC cho rằng điều kiện thị trường hiện tại chưa phù hợp cho các quyết định mua – bán mang tính “FOMO” hay sử dụng đòn bẩy cao. Dù vậy, “vùng đỉnh của lãi suất” có thể cũng chính là “vùng đáy của thị trường chứng khoán”, qua đó mở ra cơ hội tích lũy đối với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.
VDSC nhận định các ngân hàng quốc doanh sẽ vừa đóng vai trò đầu tàu thực thi chính sách, vừa là nhóm tiếp cận sớm hơn với các cơ chế thông thoáng nhằm cải thiện thanh khoản, không chỉ ở từng ngân hàng mà còn cho toàn hệ thống.
Trong khi đó, nhóm ngân hàng tư nhân với khẩu vị rủi ro cao và phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng tín dụng có thể chịu hạn chế hơn trong năm nay. Do đó, dù giữ nguyên tỷ trọng phân bổ cho ngành ngân hàng so với kỳ trước, VDSC đã loại MBB khỏi danh mục, đồng thời nâng tỷ trọng VCB từ 5,5% lên 8,9% và bổ sung BID với tỷ trọng 6,2%.
Trong môi trường lãi suất cao, bất động sản dân dụng tiếp tục là ngành chịu nhiều áp lực. Tuy nhiên, VDSC cho rằng mặt bằng giá hiện tại đã phản ánh phần lớn các rủi ro này. Vì vậy, công ty tăng tỷ trọng KDH từ 3% lên 6% và giữ nguyên tỷ trọng đối với TCH.
Đối với ngành thép, kết quả kinh doanh quý II/2026 được kỳ vọng khả quan nhờ giá HRC tăng liên tục trong ba tháng gần đây, trong khi nhu cầu tiêu thụ nội địa vẫn đang trong chu kỳ phục hồi. Trên cơ sở đó, VDSC nâng tỷ trọng HPG lên 10,7% và HSG lên 5,3%.
Ở chiều ngược lại, VDSC giảm nhẹ tỷ trọng PHR xuống 6% do các yếu tố kỳ vọng đã phần nào phản ánh vào giá cổ phiếu. Với ngành thủy sản, rủi ro từ thuế quan vẫn ở mức cao và chưa có đủ cơ sở để đánh giá rõ ràng, do đó tỷ trọng ANV được điều chỉnh giảm xuống 3%. Các nhóm ngành còn lại được giữ nguyên tỷ trọng khi triển vọng vẫn phù hợp với các nhận định trước đó của nhóm phân tích.
Sau khi xảy ra diễn biến leo thang căng thẳng giữa Mỹ/Israel và Iran, dù chỉ số thị trường nhìn chung vẫn đi ngang, phần lớn cổ phiếu – bao gồm cả những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, lợi thế cạnh tranh rõ ràng và triển vọng tăng trưởng trong 2–3 năm tới, theo đánh giá của VDSC, chưa bị ảnh hưởng đáng kể bởi các biến động ngắn hạn.
Từ góc nhìn trung và dài hạn, VDSC cho rằng mức chiết khấu hiện tại của thị trường đang mở ra cơ hội tích lũy đối với các cổ phiếu bị định giá thấp hơn giá trị hợp lý. Khoảng cách này được kỳ vọng sẽ dần thu hẹp khi kết quả kinh doanh và năng lực tạo dòng tiền của doanh nghiệp được phản ánh đầy đủ hơn vào giá cổ phiếu.
VDSC ưu tiên các doanh nghiệp có triển vọng kinh doanh ổn định, duy trì được lợi nhuận và dòng tiền theo chu kỳ, đồng thời hạn chế các biến động cực đoan. Về định giá, các cổ phiếu có mức sinh lời hấp dẫn trên giá thị trường – xét theo lợi nhuận hoặc dòng tiền tự do (FCF) tùy từng ngành sẽ được ưu tiên, nhằm đảm bảo mức lợi suất kỳ vọng hợp lý so với rủi ro.
Bên cạnh đó, chính sách cổ tức ổn định, thể hiện qua lịch sử chi trả đều đặn và định hướng rõ ràng, cũng là yếu tố quan trọng góp phần nâng cao chất lượng tổng lợi suất cho nhà đầu tư.
