VPBankS Research: Dòng tiền sẽ phân hóa trong nhóm ngân hàng, ưu tiên 4 cổ phiếu nửa cuối năm 2026

Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng cải thiện, NIM dần phục hồi và tỷ lệ nợ xấu tiếp tục nằm trong tầm kiểm soát nhờ bộ đệm dự phòng được củng cố từ cuối năm 2025. Bên cạnh đó, nhiều ngân hàng cũng đẩy mạnh phát hành giấy tờ có giá, trái phiếu và huy động vốn trung, dài hạn để chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng tín dụng mới.

Trong bối cảnh đó, VPBankS Research cho rằng cơ hội đầu tư sẽ không còn trải đều trong toàn ngành. Dòng tiền nhiều khả năng tập trung vào những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt hoặc sở hữu động lực tăng trưởng riêng.

Trên cơ sở đó, nhóm phân tích ưu tiên bốn cổ phiếu gồm Vietcombank (VCB), ACB, VPBank (VPB) và Techcombank (TCB). Trong đó, VCB và ACB đại diện cho nhóm phòng thủ, còn VPB và TCB nổi bật nhờ triển vọng tăng trưởng.

Vietcombank và ACB nổi bật nhờ nền tảng tài chính vững

Theo VPBankS Research, Vietcombank đang bước vào giai đoạn phục hồi lợi nhuận sau hai năm NIM chịu áp lực thu hẹp do duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp để hỗ trợ nền kinh tế. Tín hiệu cải thiện đã xuất hiện từ quý IV/2025 và tiếp tục rõ nét trong quý I/2026 khi lợi suất cho vay tăng nhanh hơn chi phí vốn.

Nhóm phân tích dự báo NIM của Vietcombank đạt khoảng 2,7% trong năm 2026, tăng 10 điểm cơ bản so với năm trước. Thu nhập lãi thuần tiếp tục đóng vai trò động lực chính, qua đó giúp lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 22,8%.

Ngoài triển vọng cải thiện NIM, Vietcombank còn duy trì lợi thế về chất lượng tài sản. VPBankS Research đánh giá ngân hàng có khả năng kiểm soát chi phí dự phòng tốt hơn mặt bằng chung ngay cả khi lãi suất tăng trở lại. Bên cạnh đó, cổ phiếu VCB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 khoảng 1,8 lần, thấp hơn đáng kể so với vùng định giá lịch sử, qua đó tạo dư địa tăng giá trong giai đoạn tới.

Đối với ACB, VPBankS Research đánh giá cao chất lượng tài sản, nền vốn ổn định, chi phí vốn hợp lý và khả năng duy trì hiệu quả sinh lời. Những yếu tố này giúp ACB trở thành lựa chọn phù hợp trong nhóm cổ phiếu phòng thủ của ngành ngân hàng.

VPBank và Techcombank được kỳ vọng dẫn dắt tăng trưởng

Ở nhóm tăng trưởng, VPBankS Research lựa chọn VPBank và Techcombank nhờ sở hữu những động lực phát triển riêng trong giai đoạn tới.

Đối với VPBank, nhóm phân tích kỳ vọng ngân hàng tiếp tục mở rộng tín dụng trên nền dư địa tăng trưởng lớn, đồng thời phát huy lợi thế từ hệ sinh thái tài chính. VPBankS Research dự báo lợi nhuận trước thuế của ngân hàng mẹ tăng 24,5% trong năm 2026, còn lợi nhuận hợp nhất tăng khoảng 30,5%.

Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ hoạt động ngân hàng cốt lõi mà còn đến từ các công ty thành viên. Tỷ trọng lợi nhuận của nhóm công ty con dự kiến tăng từ 17,8% trong năm 2025 lên 20,7% trong năm 2026, chủ yếu nhờ FE Credit phục hồi sau tái cơ cấu và VPBank Securities mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ cũng như ngân hàng đầu tư.

Đối với Techcombank, VPBankS Research cho rằng ngân hàng tiếp tục duy trì lợi thế nhờ tăng trưởng tín dụng doanh nghiệp, tỷ lệ CASA cao và nguồn thu ngoài lãi ổn định. Đây là những yếu tố được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới.

Theo VPBankS Research, sự phục hồi của tín dụng và NIM sẽ tạo nền tảng tích cực cho ngành ngân hàng trong nửa cuối năm 2026. Tuy nhiên, dòng tiền đầu tư nhiều khả năng sẽ tập trung vào những ngân hàng có chất lượng tài sản vượt trội hoặc sở hữu động lực tăng trưởng rõ ràng, thay vì lan tỏa trên toàn ngành. Trong nhóm này, VCB, ACB, VPB và TCB là bốn cổ phiếu được nhóm phân tích đánh giá cao.