Vừa hé lộ kế hoạch tài sản số, một cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị KHẢ QUAN, tiềm năng tăng giá 20%

Định giá ngành ngân hàng đang tiệm cận vùng không còn rẻ khi mặt bằng P/B chung đã vượt 1,5 lần, nhiều cổ phiếu sau nhịp tăng mạnh bước vào giai đoạn tích lũy. Trong bối cảnh đó, SSI Research khuyến nghị KHẢ QUAN cổ phiếu HDB của Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDBank) – nhà băng vừa hé lộ kế hoạch thành lập công ty tài sản số nhờ kết quả kinh doanh nửa đầu năm bứt phá, tín dụng tăng trưởng mạnh, biên lãi ròng cải thiện và triển vọng duy trì ROE vượt trội so với trung bình ngành.

Lợi nhuận 2025 kỳ vọng vượt 20.000 tỷ đồng

Kết thúc quý II/2025, HDBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế 10.068 tỷ đồng, tăng 23,3% so với cùng kỳ, đồng thời lập kỷ lục bán niên kể từ khi ngân hàng đi vào hoạt động. Lợi nhuận sau thuế đạt 8.034 tỷ đồng, hoàn thành gần 48% kế hoạch năm. Đây là kết quả ấn tượng trong bối cảnh chi phí dự phòng tăng mạnh, phản ánh sức chống chịu tốt của nền tảng thu nhập cốt lõi.

Tăng trưởng tín dụng là điểm nhấn lớn. Tính đến cuối quý II/2025, dư nợ cho vay đạt 517.600 tỷ đồng, tăng 15% so với đầu năm và tăng 14% so với quý trước. Động lực đến từ các ngành bán buôn – bán lẻ, xây dựng, logistics và bất động sản. Đáng chú ý, mảng cho vay bán lẻ tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn, trong đó cho vay cá nhân tăng 24% so với quý trước, chiếm gần 14% tổng dư nợ bán lẻ.

Cùng với tăng trưởng tín dụng, NIM của HDBank trong quý II/2025 đã đạt gần 6%, tăng 118 điểm cơ bản so với quý trước. Động lực đến từ phí cam kết giải ngân tăng mạnh lên 4.500 tỷ đồng (+229%), đồng thời lợi suất tài sản tăng nhanh hơn so với chi phí vốn. Nếu tính cả phí cam kết vào thu nhập lãi, lãi suất cho vay điều chỉnh của HDB lên tới 13,4%, cao hơn nhiều so với mức bình quân 8,5% ở các ngân hàng khác.

Ngoài ra, thu nhập ngoài lãi cũng có sự bứt phá. Thu nhập ròng từ phí đạt 1.330 tỷ đồng trong quý II, tăng gần 500% so với cùng kỳ, nhờ dịch vụ thanh toán, quản lý tài sản và phân phối trái phiếu doanh nghiệp. Cộng hưởng với thu nhập từ kinh doanh ngoại hối và chứng khoán, tổng thu nhập hoạt động nửa đầu năm đạt 20.840 tỷ đồng (+30%). Trong khi đó, chi phí hoạt động giảm 8,2% so với cùng kỳ, giúp tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) cải thiện mạnh xuống còn 23,9%.

Trên nền tảng vững chắc, SSI Research dự báo lợi nhuận trước thuế 2025 đạt 20.065 tỷ đồng (+20%) và năm 2026 tiếp tục tăng lên 24.009 tỷ đồng (+20%). ROE dự kiến duy trì 24,7% trong 2025 và 22,6% trong 2026, giữ HDBank trong nhóm dẫn đầu về hiệu quả sinh lời.

Cổ phiếu HDB được khuyến nghị KHẢ QUAN, tiềm năng tăng giá 20%

Tại thời điểm 24/9/2025, cổ phiếu HDB đóng cửa ở mức 30.700 đồng/cp, tương ứng P/B trượt 1,54x và P/B dự phóng 2026 chỉ 1,22x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,5x. Với định giá này, SSI Research cho rằng dư địa tăng giá vẫn còn rộng mở.

SSI đã chuyển cơ sở định giá sang năm 2026 và áp dụng P/B mục tiêu 1,55x, khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu HDB là 36.800 đồng/cp. Mức giá mục tiêu này tương ứng tiềm năng tăng giá 20% so với thị giá hiện tại.

Ngoài ra, khuyến nghị của SSI cũng được củng cố bởi ba yếu tố then chốt: (1) Lợi nhuận dự báo duy trì mức tăng trưởng gần 20%/năm trong giai đoạn 2025–2026; (2) HDBank duy trì ROE trên 20% trong trung hạn, cao hơn đáng kể so với mức bình quân ngành và (3)Nền tảng NIM và phí vững chắc, đủ sức hấp thụ chi phí tín dụng và bảo đảm lợi nhuận.