Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), nhịp điều chỉnh sâu của thị trường trong tháng 7 đã phần nào phản ánh các tác động tiêu cực từ đợt bùng phát dịch vừa qua, trước khi thị trường bước vào nhịp đi ngang, hồi phục nhẹ trong tháng 8 và tháng 9.
Trong báo cáo vĩ mô và thị trường quý III, Chứng khoán BIDV (BSC) đưa ra hai kịch bản cho thị trường chứng khoán quý IV. Ở kịch bản thứ nhất, VN-Index có thể chuyển biến tích cực sau giai đoạn tích lũy hẹp từ 1.320 – 1.360 điểm nhờ tâm lý và dòng tiền tích cực trở lại sau dịch bệnh. Hoạt động kinh tế đẩy mạnh sau dịch bệnh và khối ngoại không bán ròng quá mạnh sẽ hỗ trợ cho VN-Index duy trì tích cực kiểm tra lại ngưỡng 1.400 điểm vào cuối năm 2021.
Kịch bản thứ hai là VN-Index sẽ diễn biến phân hóa giằng co khi không có nhóm hoặc cổ phiếu lớn dẫn dắt. Nền kinh tế không thể mở cửa nhanh sau dịch bệnh, khối ngoại duy trì đà bán ròng hiện tại, VN-Index có khả năng tiếp tục duy trì xu hướng giao dịch giằng co 1.300 – 1.360 điểm với sự phân hóa mạnh của các dòng cổ phiếu theo kỳ vọng.
Với kịch bản VN-Index tiếp tục tích lũy, phân hóa, dự báo vốn hóa và thanh khoản tiếp tục đi ngang trong quý IV.
BSC đánh giá, P/E VN-Index vẫn khá thấp so với khu vực châu Á. P/E VN-Index cuối quý III ở mức 16,3 lần - giảm 14,8% với quý trước, và thấp hơn mức 16,5 lần bình quân 5 năm. Mức P/E sụt giảm do giá cổ phiếu giảm và lợi nhuận quý II cải thiện tốt. P/E VN-Index được dự báo tăng lên mức 17,5 lần do kết quả kinh doanh quý III có thể giảm 15 - 20% so với cùng kỳ.
Ở một diễn biến khác, theo báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam quý IV của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), nhịp điều chỉnh sâu của thị trường trong tháng 7 đã phần nào phản ánh các tác động tiêu cực từ đợt bùng phát dịch vừa qua trước khi thị trường bước vào nhịp đi ngang, hồi phục nhẹ trong tháng 8 và tháng 9.
KBSV đánh giá đà phục hồi này sẽ tiếp tục là xu hướng chủ đạo trong quý IV khi tốc độ triển khai chương trình tiêm chủng vaccine được đẩy mạnh, quy định cách ly xã hội dần được nới lỏng tại các tỉnh thành. Cùng với đó, doanh nghiệp niêm yết bắt đầu quay trở lại hoạt động sản xuất kinh doanh trong trạng thái “bình thường mới”…
Dù vậy, đà hồi phục sẽ không quá mạnh và mang tính phân hoá khi mà các quy định cách ly xã hội vẫn được áp dụng ở một mức độ nhất định đi kèm rủi ro bùng phát dịch bệnh trở lại ở một số khu vực. Bên cạnh đó, triển vọng kết quả kinh doanh các doanh nghiệp suy yếu trong quý III và chưa thể bứt phá ngay trong quý IV.
Với việc VN-Index đã điều chỉnh đáng kể từ mức đỉnh được thiết lập vào đầu tháng 7, kết hợp với diễn biến tăng trưởng mạnh của EPS các doanh nghiệp niêm yết trong II quý đầu năm, P/E thị trường hiện tại đã giảm xuống 16 lần, xấp xỉ tương đương mức bình quân 2 năm gần nhất (15,8 lần) và thấp hơn đáng kể mặt bằng P/E các thị trường trong khu vực.
Dưới tác động phức tạp của đợt dịch COVID-19 lần thứ 4, KBSV đã hạ dự phóng tăng trưởng EPS trượt 12 tháng bình quân toàn thị trường năm 2021 xuống 25% (từ mức dự phóng 31% đưa ra vào cuối quý II) với tăng trưởng được đóng góp chủ yếu từ diễn biến tăng mạnh mẽ ở 2 quý đầu năm trong khi giảm trong quý III và hồi phục nhẹ trong quý IV. Theo đó, P/E 2021 dự phóng của VN-Index ở mức 16,8 lần. Đây không phải mức P/E thấp, tuy nhiên vẫn tương đối hấp dẫn đặt trong bối cảnh kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trở lại sau khi dịch bệnh qua đi, nền kinh tế hoạt động bình thường trở lại trong khi mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp.
So sánh tương đối các chỉ số của VN-Index với nhóm các thị trường trong khu vực, thị trường chứng khoán Việt Nam có sự hấp dẫn vượt trội nhờ trong điều kiện bình thường, các doanh nghiệp niêm yết có khả năng đạt mức tăng trưởng vượt trội so với các thị trường khác về lợi nhuận, khi hưởng lợi từ nền kinh tế tăng trưởng cao, môi trường lãi suất giảm, trong khi P/E thị trường ở mức trung bình thấp. Bên cạnh đó, xét theo tương quan P/B với ROE thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang ở vùng giá hấp dẫn hơn tương đối so với hầu hết các thị trường châu Á khác.
KBSV hạ dự phóng mức điểm phù hợp của VN-Index vào thời điểm cuối năm từ 1.480 điểm (đưa ra trong báo cáo chiến lược 6 tháng) xuống 1.400 điểm (tương ứng P/E 2021 17,5 lần, EPS 2021 bình quân các doanh nghiệp trong rổ VN-Index tăng 25%).
Trong quý IV, KBSV đánh giá tích cực đối với triển vọng các ngành bất động sản, bất động sản khu công nghiệp, điện, cảng biển, công nghệ thông tin, ngân hàng, thuỷ sản và dầu khí.
