Cổ phiếu đáng chú ý ngày 19/8: GAS, CTG, VHM

PV GAS (GAS): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 90.000 đồng/cp

Kết phiên 18/8, cổ phiếu GAS tăng 5,6% lên 83.500 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 3,6 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 302 tỷ đồng.

Tương tự, các cổ phiếu nhóm dầu khí khác cũng ghi nhận mức tăng mạnh như PLX (+6,9%), BSR (+4,6%), OIL (+3,9%), PVS (+3,5%) và PVD (+1,9%). Nhóm cổ phiếu này diễn biến tích cực trong bối cảnh xuất hiện thông tin Petrovietnam chuẩn bị phương án bán bớt cổ phần nhằm đảm bảo điều kiện về tỷ lệ sở hữu công chúng tại hai doanh nghiệp BSR và GAS.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Vietcap đánh giá GAS hiện sở hữu mức định giá khá hấp dẫn, với P/E dự phóng năm 2026 ở mức 12,7 lần, thấp hơn 22% so với P/E trung bình 5 năm của công ty. Cổ phiếu cũng có PEG ở mức 0,6 lần, dựa trên dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2026-2029 là 21%. Đơn vị phân tích đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 90.000 đồng/cp.

Mặc dù có khả năng xuất hiện thay đổi trong ban lãnh đạo cấp cao, Vietcap cho rằng chiến lược và hoạt động của GAS sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể nhờ vai trò chủ chốt của công ty đối với Petrovietnam.

Về triển vọng kinh doanh, Vietcap đã đưa các giả định mới nhất về giá dầu Brent, FO và LNG từ Báo cáo Cập nhật Ngành Năng lượng tháng 7/2026 vào mô hình dự báo. Theo đó, Vietcap điều chỉnh tăng 4% dự báo giá dầu Brent trung bình giai đoạn 2026-2030, chủ yếu trong năm 2026, do thị trường thắt chặt hơn dự kiến. Đồng thời, đơn vị này nâng 15% dự báo giá FO trung bình giai đoạn 2026-2030 do giá trong 6 tháng đầu năm cao hơn dự kiến và giá dầu Brent tăng.

Việc hạ dự báo sản lượng LNG chủ yếu phản ánh hai yếu tố. Thứ nhất, Vietcap lùi thời điểm vận hành thương mại (COD) dự kiến của các nhà máy điện Sơn Mỹ 1 và 2 sang giai đoạn 2031-2032, thay vì giai đoạn 2029-2031 như dự báo trước đây, dựa trên tiến độ triển khai hiện tại của các dự án. Thứ hai, nhu cầu suy yếu sau khi Vietcap điều chỉnh tăng 15% giả định giá LNG giai đoạn 2026-2030.

Tuy nhiên, sản lượng LNG thương phẩm vẫn được hỗ trợ một phần nhờ tiến triển tại các dự án Quảng Trạch 2 và Quỳnh Lập, trong đó hạ tầng kỹ thuật đã được khởi công, cùng dự án điện LNG Vũng Áng 3.

GAS tiếp tục đảm bảo nguồn cung khí mới trong nước. Vietcap đưa nguồn cung từ dự án mở rộng Hải Thạch - Mộc Tinh, với tổng trữ lượng 11 tỷ m3, vào mô hình dự báo, tương đương khoảng 18% tổng sản lượng khí thương phẩm giai đoạn 2026-2030 theo dự báo của Vietcap. Đồng thời, đơn vị này nâng 15% giả định nguồn cung giai đoạn 2026-2035 từ dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2, phù hợp với chia sẻ của GAS.

Điều kiện El Nino và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ dự kiến sẽ thúc đẩy sản lượng khí tăng 22% so với cùng kỳ trong năm 2027. Vietcap dự báo sản lượng điện tiêu thụ sẽ tăng lần lượt 8% và 9% trong năm 2026 và 2027, phù hợp với quan điểm của EVN rằng trạng thái thời tiết El Nino có khả năng diễn biến cực đoan hơn, trong khi nền kinh tế được kỳ vọng tăng trưởng mạnh. Trong 6 tháng đầu năm 2026, sản lượng điện thương phẩm đã tăng 10,2% so với cùng kỳ.

VietinBank (CTG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 41.500 đồng/cp

Kết phiên 18/8, cổ phiếu CTG tăng gần 0,2% lên 31.550 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 4,3 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 136 tỷ đồng.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Mirae Asset nâng giá mục tiêu CTG từ 40.750 đồng lên 41.500 đồng/cp, phản ánh dự báo lợi nhuận tăng. Mặc dù lợi nhuận trước thuế tăng trên 30% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2026, đà tăng trưởng dự kiến giảm tốc phần nào do mức nền cao của năm 2025, khi lợi nhuận tăng 36,8% so với cùng kỳ.

CTG hiện giao dịch quanh mức 1,27 lần P/B, tương đương nhóm ngân hàng thương mại nhà nước lớn nhưng thấp hơn BID ở mức 1,44 lần, VCB ở mức 2,03 lần và mức trung bình 5 năm của CTG là 1,37 lần. Qua đó, cổ phiếu được đánh giá có tương quan rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn. Giá mục tiêu tương đương 1,47 lần P/B, với mức định giá phụ trội được hỗ trợ bởi hiệu quả hoạt động, chất lượng tài sản tốt và tăng trưởng lợi nhuận bền bỉ.

Theo Mirae Asset, tăng trưởng tín dụng của VietinBank (CTG) duy trì ở mức khiêm tốn 5% so với cuối năm 2025 trong 6 tháng đầu năm 2026, tương đối đồng pha với tăng trưởng cho vay khách hàng, trong đó cho vay khách hàng doanh nghiệp đóng vai trò dẫn dắt. Cho vay doanh nghiệp FDI, doanh nghiệp lớn và doanh nghiệp vừa và nhỏ lần lượt tăng 19,3%, 8,8% và 6,5% so với cuối năm 2025, trong khi cho vay khách hàng cá nhân giảm nhẹ 0,1%.

Dù vậy, tín dụng khách hàng cá nhân tăng 2% so với quý I trong quý II/2026, cho thấy dấu hiệu phục hồi. Dự phóng tăng trưởng tín dụng năm 2026 được giữ nguyên ở mức 14,3%, tương đương mức mở rộng khoảng 8,9% so với cuối quý II/2026.

Tiền gửi khách hàng tăng 5,4% so với cuối năm 2025. Tuy nhiên, cơ cấu huy động tiền gửi có phần kém thuận lợi khi CASA giảm khoảng 2 điểm phần trăm xuống 23,5%, qua đó tác động làm tăng chi phí huy động, đặc biệt trong bối cảnh tín dụng được kỳ vọng gia tốc trong nửa cuối năm 2026.

Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ, với tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nợ xấu mở rộng lần lượt tăng lên 1,20% và 2,13%, tương ứng tăng 10 điểm cơ bản và 16 điểm cơ bản so với cuối năm 2025. Tuy nhiên, các tỷ lệ này vẫn thấp hơn cùng kỳ năm trước.

Mirae Asset giữ nguyên dự báo NPL năm 2026 ở mức 1,20%, trong khi NPL mở rộng dự kiến giảm về 1,90%, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng tăng tốc trong 6 tháng cuối năm. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm xuống khoảng 134%, từ 159% cuối năm 2025 và dự kiến phục hồi nhẹ lên 139% vào cuối năm 2026. Trong khi đó, chi phí tín dụng được giữ nguyên ở mức 0,74%.

Các khoản phải thu tăng mạnh 44,3% so với cuối năm 2025, trong khi lãi dự thu tăng 13,2% lên 19.400 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng tín dụng. Mức tăng của lãi dự thu có thể phần nào phản ánh tăng trưởng cho vay doanh nghiệp mạnh hơn và lợi suất tài sản gia tăng, trong khi mức tăng mạnh của các khoản phải thu cần tiếp tục được theo dõi.

Dù bảng cân đối mở rộng nhẹ, lợi nhuận vẫn duy trì ở mức cao. Các nguồn thu nhập cốt lõi tiếp tục xu hướng tích cực, với NII tăng 30,9% so với cùng kỳ trong quý II/2026 và tăng 28,1% trong 6 tháng đầu năm; NSI lần lượt tăng 58,2% và 35,2%. Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt, tuy nhiên chi phí dự phòng tăng 17,3% trong 6 tháng đầu năm và 78,3% trong quý II.

Với kỳ vọng đẩy mạnh giải ngân trong nửa cuối năm, lợi suất tài sản có thể chịu áp lực giảm, trong khi CASA suy giảm và nhu cầu huy động vốn cao cũng hạn chế dư địa mở rộng NIM. Theo đó, dự báo tăng trưởng NII năm 2026 được nâng lên 18,1%, từ mức 15,8%.

Với các giả định về nguồn thu khác, chi phí hoạt động và chi phí dự phòng nhìn chung không thay đổi, việc nâng triển vọng lợi nhuận gần như hoàn toàn đến từ NII và NSI dự phóng. Lợi nhuận trước thuế năm 2026 ước đạt 49.900 tỷ đồng, tăng 14,9% so với cùng kỳ, từ mức dự báo trước đó là 48.000 tỷ đồng. ROA và ROE lần lượt đạt 1,4% và 20,1%.

Vinhomes (VHM): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 89.300 đồng/cp

Kết phiên 18/8, cổ phiếu VHM tăng 1,5% lên 69.200 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 4,8 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 333,4 tỷ đồng.

Trong báo cáo vừa công bố, Chứng khoán BIDV (BSC) nâng khuyến nghị VHM từ nắm giữ lên mua, do cổ phiếu đã chiết khấu khoảng 5% và có tiềm năng tăng giá 22%. Sau khi phản ánh hoạt động chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 1:1, giá mục tiêu hiện tại ở mức 89.300 đồng/cp.

Hiệu suất cổ phiếu kể từ thời điểm khuyến nghị gần nhất vẫn tương đồng với VN-Index và vượt trội so với ngành, vốn chiết khấu khoảng 15-30% trong cùng giai đoạn. Kết quả kinh doanh của VHM tốt hơn kỳ vọng của BSC, chủ yếu nhờ năng lực triển khai hạ tầng và pháp lý, qua đó đẩy nhanh tốc độ bán sỉ.

BSC đang xem xét điều chỉnh tăng dự báo sau khi đánh giá thêm về tiến độ bàn giao các sản phẩm bán lẻ và các đối tác nhận chuyển nhượng sỉ của VHM.

Đối với vấn đề nợ vay, do VHM đang đồng thời triển khai 13 dự án, trong đó có 3 dự án với tổng quy mô gần 1,8 triệu tỷ đồng gồm Green Paradise, Global Gate Hạ Long và Global Sportia, nhu cầu vay nợ tăng thêm trong giai đoạn 2026-2027 vẫn tương đồng với kỳ vọng.

BSC đánh giá dư nợ vay sẽ tiếp tục được duy trì ở mức này trong giai đoạn 2026-2027, trước khi giảm dần từ năm 2028 khi dòng tiền từ bất động sản đổ về và đủ để chi trả cho các nhu cầu vốn khác của tập đoàn.

VHM đang giao dịch tại vùng định giá cao, với P/B 2026F ở mức 2,03 lần, cao hơn mức +1 độ lệch chuẩn là 1,93 lần và gấp đôi so với mức trung bình ngành 1,01 lần.

BSC cho rằng mức định giá vượt trội này phần nhiều đến từ hoạt động cốt lõi, gồm triển khai, bán hàng và bàn giao, của doanh nghiệp vẫn duy trì mạnh mẽ dù ngành bất động sản còn gặp nhiều thách thức.

Với xu hướng giãn dân, định vị lại các khu vực dân cư tại TP. HCM và Hà Nội, cùng quyết tâm đầu tư mạnh vào hạ tầng kết nối, BSC tin rằng VHM tiếp tục là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất ở cả mảng bất động sản và xây lắp, thông qua vai trò liên danh tổng thầu EPC tại 5 tuyến metro ở Hà Nội và 2 tuyến đường sắt tốc độ cao Bến Thành - Cần Giờ, Hà Nội - Quảng Ninh.

Với 2 dự án đường sắt tốc độ cao Bến Thành - Cần Giờ và Hà Nội - Quảng Ninh, BSC cho rằng lợi ích kinh tế của chủ đầu tư không chỉ đến từ việc vận hành thu phí mà còn giúp nâng cao định vị thương hiệu và hỗ trợ khả năng bán hàng tại 2 dự án trọng điểm Vinhomes Green Paradise và Global Gate Hạ Long.

Tuy nhiên, cam kết tài chính này có quy mô rất lớn và có thể tiếp tục tạo áp lực lên tỷ lệ đòn bẩy của VHM trong 5 năm tới, bởi các dự án hạ tầng thường gặp tình trạng hiệu suất khai thác thấp và phát sinh lỗ hoạt động trong giai đoạn đầu vận hành.

Với 5 tuyến đường sắt đô thị mới có tổng mức đầu tư hơn 1,3 triệu tỷ đồng, giả định 40% tổng mức đầu tư là giá trị các hạng mục xây lắp, BSC cho rằng biên lợi nhuận ròng trung bình của mảng xây lắp hạ tầng ở mức 3-5%, tương đương lợi nhuận ròng mang về từ vai trò tổng thầu EPC ở mức 15.600-26.000 tỷ đồng trong 5 năm tới.

Đơn vị phân tích đánh giá mức lợi nhuận trên mặc dù không quá đáng kể đối với nền lợi nhuận của VHM, nhưng giá trị gián tiếp mà các dự án mang lại rất lớn khi hầu hết 5 tuyến metro đều kết nối trực tiếp đến các dự án của VHM, đặc biệt là Global Sportia, qua đó phần nào giúp kéo giãn nhu cầu ra khu vực vệ tinh.