Cổ phiếu đáng chú ý ngày 22/7: FPT, TNG, ACB

Tập đoàn FPT

Kết phiên 21/7, cổ phiếu FPT giảm 3,4% xuống 64.800 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 7,5 triệu đơn vị giao dịch, tương ứng giá trị 498 tỷ đồng.

Trong báo cáo vừa công bố, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết FPT hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 11,9 lần và P/E dự phóng năm 2026 là 10,5 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử 5 năm là 18,6 lần cũng như các doanh nghiệp cùng ngành tại Ấn Độ (trên 20 lần).

VDSC cho rằng câu chuyện đầu tư nổi bật của FPT trong thời gian tới đến từ lượng hợp đồng ký mới (backlog) phục hồi từ nửa cuối năm 2025 đến nay tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương (chiếm khoảng 20 - 25% doanh thu mảng tư vấn CNTT). Lượng backlog này sẽ dần được ghi nhận vào doanh thu thực tế trong nửa cuối năm 2026, khi nhu cầu chuyển đổi số cải thiện trở lại nhờ căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt.

Mặc dù vậy, ngành tư vấn CNTT hiện chưa phải là lựa chọn ưu tiên của VDSC trong nửa cuối năm 2026 do chưa có tiềm năng phục hồi tăng trưởng lợi nhuận về mức trên 20%/năm như giai đoạn trước.

Đồng thời, tâm lý nhà đầu tư cũng khó cải thiện khi giá cổ phiếu nhóm CNTT trên thế giới liên tục rơi xuống vùng đáy 5 năm, với P/E 13 - 14 lần ở các doanh nghiệp Ấn Độ (TCS, Infosys, Wipro) và 11 - 13 lần ở các doanh nghiệp Mỹ (Accenture, EPAM), tương đương mức định giá hiện tại hoặc P/E dự phóng năm 2026 của FPT.

VDSC cũng nhận thấy hệ số PEG (Price/Earnings to Growth) của hầu hết doanh nghiệp gia công phần mềm tại Ấn Độ (Infosys, Tata Consultancy, HCL Technologies, Wipro) cũng như FPT đã giảm xuống còn khoảng 0,8 - 1 lần, tương ứng với triển vọng tăng trưởng EPS giai đoạn 2026 - 2027.

Rủi ro đầu tư đến từ khả năng chậm chuyển đổi lượng hợp đồng ký mới thành doanh thu tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương nếu căng thẳng tại Trung Đông leo thang trở lại, khiến tăng trưởng lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Bên cạnh đó, các tiến bộ mới về AI trong các phần mềm và mô hình nền chuyên biệt cho hoạt động chuyển đổi số cơ bản cũng có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu này.

Về tình hình kinh doanh, FPT ghi nhận kết quả kinh doanh quý II/2026 cải thiện với doanh thu thuần đạt 13.789 tỷ đồng, tăng 16,4% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 2.568 tỷ đồng, tăng 13,8%, phù hợp với kỳ vọng của VDSC nhờ duy trì tăng trưởng tốt ở mảng tư vấn CNTT, đặc biệt tại thị trường Nhật Bản và Mỹ.

Mảng AI/Data Analytics ghi nhận mức tăng trưởng cao 46,6%, đạt 1.108 tỷ đồng trong quý, tuy nhiên chủ yếu do nền so sánh thấp và chưa đóng góp đáng kể vào doanh thu mảng này của FPT (chiếm khoảng 11% doanh thu mảng tư vấn CNTT). Đồng thời, mảng này vẫn bị hạn chế bởi mức độ sẵn sàng của hạ tầng, hiệu quả đầu tư chưa thực sự rõ ràng và những lo ngại liên quan đến bảo mật dữ liệu.

Doanh thu 6 tháng đầu năm 2026 đạt 26.269 tỷ đồng, tăng 12,6% so với cùng kỳ; riêng quý II đạt 13.789 tỷ đồng, tăng 16,4%, phù hợp với kỳ vọng của VDSC. Cụ thể:

Tư vấn CNTT nước ngoài ghi nhận doanh thu 9.868 tỷ đồng, tăng 16,3% so với cùng kỳ. Xét theo thị trường, Nhật Bản tiếp tục là động lực tăng trưởng lớn nhất với mức tăng 24,9%; thị trường Mỹ cũng phục hồi với mức tăng 7,8% sau khi bắt đầu triển khai các hợp đồng ký mới (backlog) từ quý II/2026 như doanh nghiệp đã chia sẻ trước đó.

Trong khi đó, doanh thu tại châu Âu duy trì quanh mức 1.000 - 1.200 tỷ đồng/quý kể từ quý III/2025 đến nay, còn khu vực châu Á - Thái Bình Dương vẫn ghi nhận mức giảm 2% so với cùng kỳ do khách hàng, chủ yếu tại Malaysia và Hàn Quốc, trì hoãn triển khai hợp đồng mới vì ảnh hưởng từ tình hình địa chính trị tại Trung Đông.

Về quy mô hợp đồng ký mới, FPT tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng 48,8% so với cùng kỳ nhờ nền so sánh thấp, nhưng giảm 9,6% so với quý trước. Tuy nhiên, VDSC cho rằng tốc độ chuyển đổi backlog thành doanh thu đang chậm hơn giai đoạn trước năm 2025 do những tác động từ bối cảnh vĩ mô. Với việc kinh tế toàn cầu vẫn còn nhiều bất định, VDSC dự báo xu hướng này sẽ tiếp diễn trong phần còn lại của năm 2026.

Tư vấn CNTT trong nước ghi nhận doanh thu 2.428 tỷ đồng, tăng 29,4% so với cùng kỳ nhờ đẩy mạnh dịch vụ chuyển đổi số cho chính quyền địa phương cũng như khu vực tư nhân, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính số và thương mại điện tử. Việc dịch chuyển cơ cấu từ cung cấp phần cứng sang cung cấp dịch vụ cũng giúp biên lợi nhuận của mảng này được cải thiện đáng kể. Xét theo sản phẩm, doanh thu từ các dịch vụ "made by FPT" tăng 6,9%, trong khi các dịch vụ khác như tích hợp hệ thống, giải pháp phần mềm và dịch vụ tin học tăng 40,6%.

Giáo dục, đầu tư và các hoạt động khác ghi nhận doanh thu 1.493 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do cạnh tranh gia tăng từ các trường đại học công lập, vốn tăng chỉ tiêu tuyển sinh khoảng 10% trong năm 2025, khiến số lượng tuyển sinh mới ở khối đại học và đào tạo nghề của hệ thống FPT không tăng trưởng. Tổng số người học quy đổi của hệ thống FPT giảm 7,2% so với cùng kỳ, còn khoảng 141.000 người.

Lợi nhuận ròng trong 6 tháng đầu năm 2026 đạt 5.055 tỷ đồng, tăng 14,1% so với cùng kỳ; riêng quý II đạt 2.568 tỷ đồng, tăng 13,8%.

TNG: Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 26.000 đồng/cp

Kết phiên 21/7, cổ phiếu TNG tăng 0,6% lên 16.900 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 651.200 đơn vị giao dịch, tương ứng giá trị 11 tỷ đồng.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán Mirae Asset sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG), với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 13% và giả định tốc độ tăng trưởng dài hạn bằng 0% sau năm 2036. Trên cơ sở đó, Mirae Asset duy trì giá mục tiêu ở mức 26.000 đồng/cp (đã điều chỉnh cổ tức) và tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TNG.

Trong quý II, doanh thu của TNG tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng, đạt 2.913,9 tỷ đồng, tăng 15,3% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 14,3%, cao hơn mức 14,1% của cùng kỳ năm trước, qua đó đưa lợi nhuận gộp tăng 16,4%, lên 417,1 tỷ đồng.

Trong khi doanh thu và chi phí tài chính không biến động đáng kể, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 22,1% so với cùng kỳ, lên 173,8 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 173,3 tỷ đồng, tăng 16,9%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 146,8 tỷ đồng, tăng 21,9%.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu của TNG đạt 4.865,9 tỷ đồng, tăng 20,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 203,7 tỷ đồng, tăng 26,4%.

Tính đến cuối tháng 6/2026, các khoản phải thu của TNG đạt 1.514,5 tỷ đồng, tăng 22,7% so với cùng kỳ năm trước. Theo Mirae Asset, mức tăng này chủ yếu đến từ các khoản phải thu của những khách hàng lớn như Decathlon, Haddad và Asmara. Bên cạnh đó, giá trị hàng tồn kho nguyên vật liệu của doanh nghiệp cũng gia tăng.

Việc các khoản phải thu và tồn kho nguyên vật liệu tăng trong giai đoạn cao điểm sản xuất cho thấy TNG tiếp tục nhận được lượng đơn hàng tích cực. Theo doanh nghiệp, công ty đã đảm bảo đủ đơn hàng đến hết quý III/2026.

Tuy nhiên, Mirae Asset cho rằng triển vọng nửa cuối năm vẫn cần được theo dõi thận trọng. Theo đó, các cuộc không kích mới giữa Mỹ và Iran trong tháng 7 cùng với diễn biến tăng của giá dầu có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đặt hàng may mặc trong quý IV/2026 và quý I/2027.

Trên cơ sở đó, Mirae Asset dự phóng quy mô lao động bình quân của TNG chỉ tăng nhẹ 5,9% so với cùng kỳ, lên khoảng 20.000 người, trong khi năng suất lao động đạt khoảng 465 triệu đồng/người, tăng 0,8%.

Doanh thu năm 2026 của TNG được dự báo đạt khoảng 9.300 tỷ đồng, tăng 6,9% so với năm trước, với biên lợi nhuận gộp ở mức 15,4%. Trong khi đó, các khoản chi phí chủ yếu, đặc biệt là chi phí tài chính cùng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp, được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng do áp lực lạm phát.

Theo Mirae Asset, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế năm 2026 của TNG lần lượt đạt 601,1 tỷ đồng và 492,9 tỷ đồng, tương ứng tăng 26,5% và 25,4% so với năm 2025.

Ngân hàng Á Châu (ACB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 27.600 đồng/cp

Kết phiên 21/7, cổ phiếu ACB đứng tại mức tham chiếu 22.850 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 16,4 triệu đơn vị giao dịch, tương ứng giá trị 377 tỷ đồng.

Trong báo cáo triển vọng nửa cuối năm 2026, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết ACB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 ở mức 1,20 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm là 1,45 lần và thấp hơn P/B hàm ý theo giá mục tiêu là 1,40 lần.

Theo VDSC, quá trình tái định giá của ACB trong năm 2026 diễn ra chậm hơn so với các ngân hàng thương mại cổ phần có quy mô tương đương, phản ánh những thách thức ngắn hạn ở mảng bán lẻ. Tuy nhiên, điều này cũng mở ra dư địa tăng giá hấp dẫn nhờ chất lượng tài sản duy trì tích cực với tỷ lệ nợ xấu (NPL) dự phóng năm 2026 ở mức 1,1% và hiệu quả sử dụng vốn cao, với ROE dự phóng giai đoạn 2026-2027 lần lượt đạt 18,9% và 20,5%.

VDSC kỳ vọng quá trình tái định giá sẽ diễn ra khi áp lực tăng trưởng tín dụng bán lẻ dần được giải tỏa, mảng ngân hàng đầu tư và khách hàng doanh nghiệp (CIB) tăng tốc, đồng thời bộ đệm dự phòng phục hồi lên trên 100% - xu hướng đã bắt đầu từ năm 2025. Tuy nhiên, đơn vị phân tích cũng lưu ý các rủi ro như chính sách thuế đối ứng của Mỹ và những bất ổn địa chính trị có thể ảnh hưởng đến kế hoạch khai thác dòng vốn FDI, chuỗi cung ứng cũng như khiến biên lãi ròng (NIM) thấp hơn kỳ vọng.

VDSC dự báo lợi nhuận của ACB sẽ lấy lại đà tăng trưởng hai chữ số từ năm 2026, với lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 24% trong năm 2026 và tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt khoảng 20% trong giai đoạn 2026-2031. Hai động lực tăng trưởng bền vững được VDSC chỉ ra gồm:

- Mở rộng trụ cột khách hàng doanh nghiệp lớn trên nền tảng ngân hàng số, khai thác chuỗi cung ứng xuất nhập khẩu với tốc độ tăng trưởng tín dụng bình quân 18,5% và tăng trưởng khách hàng doanh nghiệp khoảng 21%;

- NIM phục hồi từ mức đáy 2,90% của năm 2025 lên bình quân 3,30% trong giai đoạn 2026-2031 nhờ cải thiện CASA, dư địa vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn còn lớn (24% năm 2025, thấp hơn mức trần 30%) và chu kỳ tái định giá ngắn khi khoảng 90% dư nợ được điều chỉnh lãi suất trong vòng 1 - 3 tháng.

Theo VDSC, đây là sự chuyển dịch mang tính cấu trúc trong mô hình tăng trưởng của ACB, kết hợp giữa nền tảng bán lẻ cốt lõi và mở rộng mảng CIB, qua đó tạo nền tảng cho tăng trưởng bền vững trong dài hạn.

Ở diễn biến khác, Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 với doanh thu hoạt động đạt hơn 1.265 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế quý II đạt gần 276 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 227 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, công ty ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 2.606 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 467 tỷ đồng, tăng 40%. Với kế hoạch lợi nhuận trước thuế 1.350 tỷ đồng cho cả năm 2026, ACBS đã hoàn thành khoảng 44% mục tiêu sau nửa đầu năm.