Mã cổ phiếu ngân hàng được MBS 'chọn mặt gửi vàng', kỳ vọng tăng tới 42%

Trong báo cáo mới đây, MBS Research đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu HDB, với giá mục tiêu 38.350 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 42% so với thời điểm phát hành báo cáo ngày 26/8.

MBS kỳ vọng HDB có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2026, đồng thời duy trì ROE trên 25%, cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung ngành ngân hàng. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng cao cũng đi kèm áp lực nợ xấu gia tăng, khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) khó đạt mục tiêu 70%.

Lợi nhuận 6 tháng tăng hơn 31%, NIM phục hồi

Trong 6 tháng đầu năm 2026, tổng thu nhập hoạt động của HDBank đạt 22.684 tỷ đồng, tăng 23,1% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng đến cuối quý II đạt 21,8% so với đầu năm, trong khi NIM phục hồi lên 4,2%, từ mức 3,9% trong quý I.

Các nguồn thu ngoài lãi tiếp tục tăng trưởng tích cực. Thu nhập từ phí và kinh doanh ngoại hối tăng lần lượt 77,5% và 25% so với cùng kỳ. Ngược lại, hoạt động kinh doanh trái phiếu chịu ảnh hưởng từ mặt bằng lãi suất cao, khiến thu nhập từ đầu tư chứng khoán ghi nhận lỗ 85 tỷ đồng, so với khoản lãi 260 tỷ đồng cùng kỳ.

Chi phí trích lập dự phòng 6 tháng đạt 3.828 tỷ đồng, giảm 30% so với cùng kỳ. Cùng với CIR giảm 0,6 điểm % xuống 24,9%, những yếu tố này giúp lợi nhuận trước thuế đạt 13.202 tỷ đồng, tăng 31,1%, hoàn thành 44,5% kế hoạch cả năm và 48,5% dự báo của MBS.

MBS dự báo LNTT năm 2026 của HDB có thể đạt khoảng 30.000 tỷ đồng, tăng 40,5%, qua đó hoàn thành 100% kế hoạch năm. Dự báo này dựa trên tăng trưởng tín dụng khoảng 35%, NIM đạt 4,4% và chi phí dự phòng giảm 14% so với cùng kỳ.

Áp lực nợ xấu vẫn hiện hữu

Theo MBS, chất lượng tài sản của HDB có thể chưa cải thiện đáng kể trong năm 2026.

Cuối quý II, tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 lần lượt ở mức 2,8% và 4,7%, tăng tương ứng 19 và 212 điểm cơ bản so với quý trước; đồng thời tăng 35 và 126 điểm cơ bản so với đầu năm.

Chi phí trích lập dự phòng trong quý II đạt 2.569 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ do mức nền cao của quý II/2025, nhưng tăng tới 102,2% so với quý trước.

MBS dự báo tỷ lệ nợ xấu hợp nhất cuối năm 2026 có thể duy trì ở mức 2,8%, trong khi nợ nhóm 2 giảm về khoảng 3,5%. Tuy nhiên, áp lực nợ xấu vẫn là yếu tố cần theo dõi trong bối cảnh HDB đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng.

Duy trì khuyến nghị mua nhờ ROE vượt trội

MBS điều chỉnh P/B mục tiêu xuống 1,6 lần theo xu hướng điều chỉnh chung của ngành trong bối cảnh lãi suất cao. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực được kỳ vọng sẽ bù đắp cho mức điều chỉnh này.

Theo MBS, ROE duy trì trên 20%/năm cùng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững giúp HDB xứng đáng được định giá ở mức P/B cao hơn mặt bằng chung ngành, trong khi P/B hiện tại khoảng 1,5 lần.

Với giá mục tiêu 38.350 đồng/cổ phiếu và mức tăng kỳ vọng 42%, MBS tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với HDB.