Một mã cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 23%

Theo Báo cáo doanh nghiệp phát hành mới đây, Chứng khoán VCBS đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB dựa trên các quan điểm đầu tư như tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, củng cổ lợi thế về chi phí vốn, chất lượng tài sản cải thiện, tăng trưởng thu nhập bất từ thu hồi nợ xấu.

Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành là luận điểm đầu tư đầu tiên được VCBS đưa ra. Theo VCBS, nhờ tham gia vào các dự án hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước, hạn chế cho vay bất động sản và mở rộng cho vay các ngành nghề hỗ trợ phục hồi kinh tế, trong các năm gần đây MSB được giao hạn mức tín dụng cao hơn trung bình ngành.

Tính đến thời điểm hiện tại MSB đã được cấp mức room tín dụng là 14,2%. VCBS kì vọng MSB có thể đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng 21% cho năm 2024, với động lực phục hồi đến từ 2 phân chiến lược của MSB là bán lẻ và doanh nghiệp vừa và nhỏ (hiện chiếm 52% danh mục tín dụng và tốc độ tăng trưởng CAGR 5 năm đạt 31%).

Thứ hai, nhờ tận dụng thế mạnh trong mảng khách hàng doanh nghiệp lớn nhằm phát triển hệ sinh thái kinh doanh theo chuỗi, MSB thu hút được lượng tiền gửi không kỳ hạn lớn và đều đặn chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) đạt 28,2%, mức cao thứ 4 toàn ngành. Dự kiến CASA sẽ tiếp tục đà hồi phục khi lãi suất tiền gửi có kỳ hạn duy trì thấp, giúp biên lãi thuần NIM của MSB duy trì ở mức 4%.

Thứ ba, VCBS kỳ vọng chất lượng tài sản MSB được cải thiện trong dài hạn. Qua việc nỗ lực chọn lọc khách hàng (qua tập khách hàng cũ và du nhập tập khách hàng private banking thông qua hợp tác với ngân hàng Kaleido Thụy Sĩ), chất lượng khoản vay của MSB đang dần được cải thiện. Trong năm 2024, MSB đẩy mạnh cho vay các lĩnh vực ít biến động để cải thiện danh mục tín dụng.Tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp ở mức thấp chỉ khoảng 1%.

Hiện MSB đang trong quá trình hoàn tất xử lí các vấn đề với nợ tái cơ cấu và đã xử lý xong các khoản đảm bảo với Vinashin và Vinalines, tỷ lệ tài sản không sinh lời giảm xuống 5,6% so với mức 8,6% cuối năm 2022. Ngân hàng cho biết sẽ đẩy mạnh hoạt động xử lý nợ tồn đọng đưa ra khỏi bảng cân đối từ quỹ dự phòng, bên cạnh giải pháp thắt chặt cho vay để đưa tỷ lệ nợ xấu về mức dưới 3%.

Thứ tư, trong quý II/2024, MSB đã thu về 2 khoản thu bất thường có giá trị hơn 800 tỷ đồng từ nợ đã được xử lý. Ngân hàng dự kiến năm nay sẽ có thêm những khoản thu nhập bất thường từ việc thu hồi các khoản nợ đã xử lý và dự kiến tổng lượng thu hồi khoảng 1.700 tỷ đồng cho cả năm 2024.

Kế hoạch bán công ty tài chính TNEX Finance: FCCOM đã được đổi tên thành TNEX Finance và MSB đang làm việc với bên tư vấn McKinsey để xây dựng chiến lược phát triển mô hình tín dụng số mới trong 6 tháng - 1 năm tới. Đồng thời, MSB vẫn để mở kế hoạch hợp tác với các nhà đầu tư muốn tham gia TNEX Finance và hiện đang có ba nhà đầu tư từ Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan quan tâm. Với định giá ước tính đạt 1.800 - 2.000 tỷ đồng, TNEX Finance là “của để dành” của MSB trong tương lai, tuy nhiên với tiến độ hiện tại chúng tôi đánh giá khả năng thương vụ này chỉ có thể hoàn thành từ năm 2025.

Dựa trên các luận điểm đầu tư trên, VCBS đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB với giá mục tiêu 18.077 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 23%.

>> Giá vàng tuần qua: Kết thúc một tuần đồng loạt lao dốc