PAP: Vận hành cảng lớn nhất Đồng Nai nhưng doanh thu 'siêu mỏng', cơ sở nào huy động 1.325 tỷ đồng?

Cảng Phước An là cảng lớn nhất tỉnh Đồng Nai (Ảnh: Báo Thanh niên)

CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (mã PAP - UPCoM) dự kiến phát hành riêng lẻ 125 triệu cổ phiếu để nâng vốn điều lệ lên 3.570 tỷ đồng, tăng 54% so với hiện tại. Giá chào bán tối thiểu 10.600 đồng/cp, dự kiến thực hiện trong giai đoạn 2025-2026, sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Cổ phiếu phát hành bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm.

Sau phát hành, vốn thu về khoảng 1.325 tỷ đồng sẽ được dùng cho Dự án Cảng Phước An (lớn nhất Đồng Nai) quy mô 164,4ha, gồm 9 bến dài 2.830m, tiếp nhận tàu 30.000 - 60.000 DWT. Nguồn vốn này chủ yếu để thanh toán gói thầu xây lắp, mua sắm thiết bị và tư vấn.

Đợt tăng vốn sẽ khiến tỷ lệ sở hữu của hai cổ đông lớn giảm từ 31,41% xuống còn 21,06%, trong đó PVN nắm 9,8% và Hoành Sơn còn 11,26%. Điều này đồng nghĩa công ty sẽ đón thêm những cổ đông mới.

PAP cho biết Phân kỳ 1 Cảng Phước An đã vận hành từ quý IV/2024. Công ty đang triển khai Phân kỳ 2 với giá trị gần 7.153 tỷ đồng và chuẩn bị đầu tư Phân kỳ 3, dự kiến khai thác toàn bộ tuyến bến vào năm 2026. Việc tăng vốn nhằm giảm áp lực vay ngân hàng, đảm bảo tiến độ thanh toán cho nhà thầu.

Với mức giá hiện 26.900 đồng - gấp gần 2,7 lần giá chào bán, cổ phiếu PAP đã đi ngang trong hơn một năm qua, thanh khoản chỉ vài nghìn đơn vị/phiên, phần nào phản ánh sức hấp dẫn của doanh nghiệp khai thác cảng này.

Đáng nói, việc đưa vào khai thác dự án Cảng Phước An sau nhiều năm “delay” vẫn chưa giúp công ty thoát cảnh kinh doanh thua lỗ. Quý I và II/2025, doanh nghiệp này lỗ lần lượt 123 tỷ và 125 tỷ đồng. Doanh thu đã bắt đầu xuất hiện trong 3 quý gần nhất song chỉ ở mức tượng trưng 10 tỷ đồng/quý.

Trong khi đó, cán cân nguồn vốn vẫn đang lệch hẳn về nợ, riêng nợ vay hơn 4.100 tỷ đồng - gần gấp hai lần vốn chủ sở hữu - tiếp tục trở thành gánh nặng lớn nhất với Cảng Phước An. Việc huy động vốn để giảm áp lực nợ vay chưa hẳn là giải pháp cuối cùng giúp công ty có lãi trở lại một cách bền vững. Điều này phụ thuộc nhiều vào việc cải thiện lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt lõi, vốn đang âm nặng trong những quý đã qua.