Sân bay Gia Bình 196.000 tỷ đồng bất ngờ trở thành biến số lớn đối với Noibai Cargo (NCT)

CTCP Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV) vừa công bố báo cáo cập nhật quý II/2026 đối với CTCP Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (Noibai Cargo - mã chứng khoán NCT).

Báo cáo được thực hiện với chủ đề “NCT - Thành bại tại Gia Bình”, trong đó NHSV xác định sân bay Gia Bình là một trong những biến số đáng chú ý đối với triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong những năm tới.

Vận chuyển hàng không khởi sắc, lợi nhuận Noibai Cargo tăng mạnh

Noibai Cargo được thành lập năm 2005, hiện là đơn vị khai thác ga hàng hóa hàng không lớn nhất tại Cảng hàng không quốc tế Nội Bài với gần 40 khách hàng trong và ngoài nước. Hoạt động khai thác ga hàng hóa là mảng kinh doanh cốt lõi, với công suất khoảng 450.000 tấn/năm.

Về kết quả kinh doanh, quý II/2026, doanh thu thuần đạt 319 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 113 tỷ đồng, tăng 32%.

Theo NHSV, kết quả này được hỗ trợ bởi hai yếu tố gồm sản lượng hàng hóa hàng không qua Nội Bài tiếp tục tăng trưởng và lợi nhuận tài chính từ cổ tức của ALS.

Đà tăng trưởng của Noibai Cargo diễn ra trong bối cảnh vận chuyển hàng hóa hàng không tiếp tục khởi sắc. Trong 6 tháng đầu năm 2026, sản lượng hàng hóa hàng không cả nước đạt 923.000 tấn, tăng 13% so với cùng kỳ. Riêng Cảng hàng không quốc tế Nội Bài đạt khoảng 550.000 tấn, chiếm gần 60% tổng sản lượng cả nước và gần 65% sản lượng hàng hóa quốc tế.

NHSV đánh giá vận chuyển hàng hóa hàng không có đặc thù tập trung vào những mặt hàng giá trị cao, do đó có khả năng chống chịu tốt hơn vận tải hành khách trước những biến động như giá nhiên liệu tăng.

Trong bối cảnh dòng vốn FDI và hoạt động xuất nhập khẩu tiếp tục tăng, công ty chứng khoán kỳ vọng sản lượng vận chuyển của Noibai Cargo có thể duy trì tăng trưởng hai chữ số trong ít nhất ba năm tới.

Lợi thế 'độc quyền nhóm'

Theo NHSV, Noibai Cargo đang sở hữu lợi thế cạnh tranh lớn. Hiện chỉ có ba doanh nghiệp chính gồm ACVS, ALS và NCTS cùng tham gia khai thác, tạo nên cấu trúc thị trường mà công ty chứng khoán này gọi là “độc quyền nhóm”.

Lợi thế trên giúp Noibai Cargo duy trì biên lợi nhuận gộp quanh 50% trong nhiều quý, đồng thời hạn chế cạnh tranh về giá và chi phí bán hàng.

Theo NHSV, cấu trúc thị trường này cũng giúp doanh nghiệp có khả năng tăng giá dịch vụ mà ít gặp phản ứng từ khách hàng. Công ty chứng khoán dự báo NCT có thể tăng giá dịch vụ khoảng 3-5% mỗi năm trong ít nhất ba năm tới.

Hiệu quả kinh doanh thể hiện khá rõ trong những năm gần đây. Giai đoạn 2023-2025, sản lượng của Noibai Cargo tăng trưởng kép khoảng 18%/năm, trong khi lợi nhuận tăng trưởng kép hơn 33%/năm.

Bên cạnh hoạt động kinh doanh, sức khỏe tài chính cũng là một điểm đáng chú ý. Tại cuối quý II/2026, Noibai Cargo có số dư tiền ròng gần 800 tỷ đồng. Nền tảng tài chính này giúp doanh nghiệp có nguồn lực để mở rộng các dịch vụ vận chuyển hàng hóa hàng không trong tương lai mà không chịu nhiều áp lực từ nợ vay.

Biến số sân bay Gia Bình

Ở chiều ngược lại, NHSV xác định sân bay Gia Bình là một trong những rủi ro đáng chú ý đối với Noibai Cargo.

Theo công ty chứng khoán, việc sân bay Gia Bình đi vào hoạt động có thể khiến sản lượng khai thác hàng hóa hàng không của doanh nghiệp suy giảm.

Cảng hàng không quốc tế Gia Bình được quy hoạch trên diện tích gần 2.000ha, được xây dựng theo tiêu chuẩn sân bay cấp 4F. Dự án có tổng mức đầu tư khoảng 196.000 tỷ đồng, có khả năng phục vụ 30 triệu lượt hành khách và 1,6 triệu tấn hàng hóa mỗi năm vào năm 2030. Đến năm 2050, công suất khai thác dự kiến tăng lên 50 triệu hành khách và 2,5 triệu tấn hàng hóa mỗi năm.

Tuy nhiên, NHSV cho rằng áp lực cạnh tranh khó xuất hiện trong ít nhất ba năm tới, khi sân bay Gia Bình hiện mới ở giai đoạn giải phóng mặt bằng. Theo đánh giá của công ty chứng khoán, việc xây dựng một sân bay quốc tế cần thời gian tối thiểu 5 năm trước khi có thể đi vào hoạt động.

Ngoài ra, NHSV cũng lưu ý những diễn biến phức tạp của kinh tế và chính trị thế giới có thể ảnh hưởng tới dòng vốn FDI và kim ngạch xuất nhập khẩu, qua đó tác động đến hoạt động vận chuyển hàng hóa hàng không.

Cổ phiếu NCT có dư địa tăng gần 48%

Với những động lực trên, NHSV dự báo doanh thu năm 2026 của Noibai Cargo có thể đạt 1.315 tỷ đồng, tăng 8,6% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 450 tỷ đồng, tăng 17%.

Sang năm 2027, NHSV dự báo doanh thu tiếp tục tăng lên 1.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 500 tỷ đồng, tăng 11%.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NCT đang giao dịch ở mức 83.600 đồng/cổ phiếu. NHSV đưa ra giá mục tiêu 123.456 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá gần 48%, đồng thời khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu này.