Thị trường lọc dầu châu Á 'thắt van', CTCK ước tính lợi nhuận quý II/2026 của BSR tăng vọt gấp 5 lần
Trong bối cảnh nguồn cung lọc dầu khu vực thu hẹp, VCBS dự báo lợi nhuận quý II của BSR có thể tăng gấp 5 lần, nhờ sản lượng cải thiện và biên lợi nhuận duy trì ở mức cao.
Theo báo cáo dự phóng kết quả kinh doanh quý II và cả năm 2026 của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), CTCP Lọc hóa dầu Việt Nam (HoSE: BSR) được dự báo ghi nhận doanh thu quý II đạt 48.139 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế ước đạt 4.864 tỷ đồng, tăng gần 5 lần.
VCBS cho rằng kết quả kinh doanh quý II của BSR tăng trưởng tích cực nhờ hai yếu tố chính: (1) Sản lượng dự kiến tăng so với cùng kỳ và (2) biên crack spread mở rộng mạnh trong bối cảnh nhiều nhà máy lọc dầu tại châu Á cắt giảm hoặc tạm dừng công suất, gây gián đoạn nguồn cung và hỗ trợ giá sản phẩm.
Cho cả năm 2026, VCBS dự báo doanh thu của BSR đạt 181.040 tỷ đồng, tăng 28%, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 13.822 tỷ đồng, tăng 130% so với năm trước.
Đồng quan điểm, Chứng khoán BIDV (BSC) kỳ vọng crack spread của BSR sẽ duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm 2026, nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng mạnh trong mùa hè và việc Trung Quốc siết chặt hạn ngạch xuất khẩu xăng dầu nhằm đảm bảo nguồn cung nội địa. Trong bối cảnh này, các sản phẩm như diesel và Jet A-1 tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt lợi nhuận, trong khi LPG ghi nhận tín hiệu cải thiện biên lợi nhuận.
BSC cũng đánh giá BSR có khả năng phòng vệ tốt trước biến động nguồn cung nhờ tự chủ khoảng 70% dầu ngọt trong nước, đồng thời linh hoạt trong phối trộn khi nâng tỷ trọng dầu thô WTI nhập khẩu từ Mỹ lên tối đa 45%. Điều này giúp đảm bảo nguồn nguyên liệu ổn định và duy trì công suất vận hành ở mức cao.
Về dự án, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất dự kiến nâng công suất lên 171.000 thùng/ngày với tổng vốn đầu tư hơn 36.000 tỷ đồng. Gói san lấp đã được khởi công từ tháng 2/2026 và dự kiến hoàn tất trong quý IV/2026. Bên cạnh đó, nhà máy nhiên liệu sinh học đã vận hành 100% công suất từ tháng 4/2026, sẵn sàng đáp ứng nhu cầu thị trường.
Ở góc nhìn thận trọng hơn, Chứng khoán Vietcap lưu ý rủi ro từ xu hướng giảm của giá dầu. Ngày 18/6, giá dầu Brent giảm 2,4 USD/thùng xuống còn 77,2 USD/thùng, giảm 15% so với tuần trước và là mức thấp nhất kể từ đầu tháng 3. Nguyên nhân chủ yếu đến từ thông tin Mỹ và Iran đạt thỏa thuận sơ bộ, mở lại Eo biển Hormuz và cải thiện triển vọng nguồn cung toàn cầu.
Vietcap cho rằng việc giá dầu giảm có thể gây tác động tiêu cực đến BSR, khi doanh nghiệp có nguy cơ ghi nhận lỗ tồn kho và chịu áp lực lên biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) trong bối cảnh giá đầu vào giảm nhanh.
