2,7 triệu tỷ đồng vốn hóa nhóm ngân hàng và bản đồ định giá phân hóa trước mùa công bố KQKD quý II

Cổ phiếu ngân hàng bước vào mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 trong bối cảnh tín dụng tăng nhanh hơn huy động, còn chính sách an toàn vốn chuẩn bị thay đổi từ đầu tháng 7. Các yếu tố này tạo thêm kỳ vọng cho ngành, đồng thời khiến dòng tiền chọn lọc rõ hơn giữa từng mã.

Nhóm 27 cổ phiếu ngân hàng hiện có tổng vốn hóa khoảng 2,734 triệu tỷ đồng, tiếp tục nằm trong nhóm ngành lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, quy mô lớn không đồng nghĩa với mặt bằng định giá đồng đều.

Hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) của nhóm này dao động từ 0,84 lần đến 2,97 lần, trong khi P/B trung vị ở mức khoảng 1,24 lần. Khoảng cách gần 3,5 lần giữa vùng thấp nhất và cao nhất cho thấy thị trường đang đánh giá khác nhau về vị thế, khả năng sinh lời và triển vọng của từng cổ phiếu.

Sự phân hóa thể hiện rõ ngay trong nhóm vốn hóa lớn. Sáu cổ phiếu VCB, BID, CTG, TCB, VPB và MBB chiếm khoảng 62,5% tổng vốn hóa của 27 cổ phiếu ngân hàng. Nếu mở rộng lên 10 cổ phiếu dẫn đầu, gồm thêm LPB, STB, ACB và HDB, tỷ trọng tăng lên khoảng 82,1%.

Trong nhóm dẫn đầu, VCB có vốn hóa lớn nhất, đạt khoảng 512.203 tỷ đồng. BID đứng thứ hai với hơn 309.039 tỷ đồng, CTG đạt khoảng 262.911 tỷ đồng. TCB, VPB và MBB lần lượt đạt khoảng 218.965 tỷ đồng, 206.282 tỷ đồng và 199.764 tỷ đồng.

Dù cùng thuộc nhóm vốn hóa lớn, mặt bằng P/B của các cổ phiếu này khác biệt rõ. VCB giao dịch khoảng 2,19 lần, BID khoảng 1,67 lần và CTG khoảng 1,4 lần. TCB ở mức khoảng 1,24 lần, VPB khoảng 1,18 lần, MBB khoảng 1,39 lần, còn ACB khoảng 1,29 lần.

LPB là trường hợp nổi bật ở vùng định giá cao, với vốn hóa khoảng 146.974 tỷ đồng và P/B khoảng 2,97 lần, cao nhất trong nhóm được thống kê. STB cũng nằm ở vùng cao với P/B khoảng 2,18 lần, cao hơn đáng kể so với P/B trung vị toàn nhóm.

Ở chiều ngược lại, OCB, PGB và VAB giao dịch dưới 1 lần P/B. VAB ở mức khoảng 0,84 lần, OCB khoảng 0,93 lần và PGB khoảng 0,97 lần, phản ánh sự thận trọng của thị trường với triển vọng sinh lời, quy mô hoạt động hoặc thanh khoản cổ phiếu.

Từ ngày 1/7/2026, Thông tư 25/2026/TT-NHNN có hiệu lực, nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%. Thay đổi này mở thêm dư địa cho tín dụng trung và dài hạn, nhất là trong các lĩnh vực hạ tầng, sản xuất, khu công nghiệp và dự án đầu tư quy mô lớn.

Mức độ hưởng lợi sẽ khác nhau giữa các ngân hàng, tùy vào nền tảng huy động, chi phí vốn, thanh khoản và bộ đệm vốn. Áp lực thanh khoản vẫn là biến số đáng chú ý khi tín dụng toàn hệ thống tăng 5,71% so với đầu năm, trong khi tiền gửi tăng 2,98%; tỷ lệ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR) duy trì trên 100%.

Trong bối cảnh đó, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II trở thành điểm đối chiếu trực tiếp với mặt bằng định giá hiện tại. Các dự báo mới nhất từ nhóm công ty chứng khoán cho thấy lợi nhuận ngân hàng vẫn có xu hướng tăng, nhưng mức tăng phân hóa giữa từng mã.

Theo dự báo của VCBS Research, MSB là trường hợp nổi bật với lợi nhuận trước thuế quý II/2026 có thể tăng 48% so với cùng kỳ. Một số mã vốn hóa lớn như CTG, VPB, MBB, HDB, BID và ACB được dự báo tiếp tục tăng trưởng, trong khi VIB tăng chậm hơn và STB có thể giảm nhẹ trong quý II.

Các dự báo này nối tiếp bức tranh P/B đang phân hóa. Nhóm giao dịch ở vùng định giá cao phản ánh kỳ vọng lớn hơn vào lợi nhuận, chất lượng tài sản và khả năng duy trì biên lãi. Nhóm quanh vùng trung vị cho thấy trạng thái cân bằng hơn giữa quy mô, tăng trưởng và chi phí vốn.

Với các cổ phiếu dưới 1 lần P/B như OCB, PGB và VAB, mức định giá thấp hơn giá trị sổ sách tiếp tục phản ánh sự thận trọng của thị trường. Khác biệt giữa các nhóm cổ phiếu không chỉ nằm ở quy mô vốn hóa, mà còn ở triển vọng lợi nhuận, thanh khoản và chất lượng bảng cân đối.

Trước mùa công bố kết quả kinh doanh quý II, bức tranh hơn 2,7 triệu tỷ đồng vốn hóa ngân hàng cho thấy sự phân tầng rõ hơn trong cách thị trường định giá từng mã. P/B trải từ 0,84 đến 2,97 lần, trong khi dự báo lợi nhuận quý II cũng phân hóa, tạo nền cho giai đoạn chọn lọc hơn của nhóm cổ phiếu ngân hàng trong nửa cuối năm.