Chính thức giảm 30% thuế TNCN, TNDN: Chuyên gia chỉ ra nhóm cổ phiếu có thể hưởng lợi trong 1-2 quý tới
Việc giảm 30% thuế TNCN, TNDN được kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa tới sức cầu nội địa và tín dụng, mở ra cơ hội cho những nhóm cổ phiếu hưởng lợi gián tiếp.
Mới đây, Quốc hội đã thông qua nghị quyết với 480/481 đại biểu tán thành, tương đương 96%. Chính sách áp dụng đối với cá nhân, hộ kinh doanh và doanh nghiệp có doanh thu không quá 10 tỷ đồng/năm.
Chính sách có hiệu lực ngay từ ngày 24/8/2026, tức không có độ trễ kể từ thời điểm được thông qua. Tổng số thu ngân sách dự kiến giảm khoảng 3.191 tỷ đồng trong năm 2026 và 3.510 tỷ đồng trong năm 2027, tương đương khoảng 6.701 tỷ đồng trong hai năm. Quy mô này chỉ chiếm khoảng 0,05-0,06% GDP Việt Nam, qua đó không tạo áp lực đáng kể lên bội chi ngân sách hay lãi suất trái phiếu Chính phủ.
Theo Chứng khoán Tiên Phong (TPS), dù chính sách có độ phủ lớn xét về số lượng đối tượng thụ hưởng, tỷ trọng vốn hóa của nhóm này trên thị trường chứng khoán lại rất nhỏ. TPS ước tính hơn 99,8% hộ và cá nhân kinh doanh cùng hơn 81% doanh nghiệp thuộc diện hưởng lợi, nhưng nhóm doanh nghiệp có doanh thu dưới 10 tỷ đồng chỉ chiếm chưa đến 5% vốn hóa trên HoSE, HNX và UPCoM.
Điều này đồng nghĩa tác động trực tiếp của chính sách lên lợi nhuận và EPS của toàn thị trường gần như không đáng kể.
Bán lẻ, tiêu dùng và ngân hàng SME có thể hưởng lợi gián tiếp
Do phần lớn doanh nghiệp niêm yết không thuộc diện được hưởng ưu đãi trực tiếp, TPS cho rằng cần đánh giá tác động của chính sách thông qua các kênh lan tỏa.
Nhóm được đánh giá hưởng lợi gián tiếp nhiều nhất là bán lẻ và tiêu dùng, với các doanh nghiệp như MWG, PNJ, FRT và MSN. Khi hộ kinh doanh và doanh nghiệp nhỏ có thêm dòng tiền khả dụng nhờ được giảm thuế, nhu cầu tiêu dùng có thể được cải thiện, từ đó tạo hiệu ứng tích cực đối với các doanh nghiệp phục vụ thị trường nội địa.
Bên cạnh đó, nhóm ngân hàng bán lẻ và SME như ACB, VPB, TCB và MBB cũng có thể hưởng lợi khi hoạt động của hộ kinh doanh và doanh nghiệp nhỏ cải thiện, kéo theo nhu cầu tín dụng gia tăng.
Tuy nhiên, TPS lưu ý tác động từ kênh tiêu dùng sẽ không xuất hiện ngay lập tức. Khu vực hộ kinh doanh và doanh nghiệp nhỏ được ước tính đóng góp khoảng 30-40% tổng mức bán lẻ, song tác động tích cực từ phần thuế được giảm có độ trễ khoảng 1-2 quý, trước hết tập trung ở các lĩnh vực bán lẻ, F&B và tiêu dùng nhanh.
Bên cạnh đó, đơn vị phân tích cho biết chính sách chỉ có hiệu lực trong hai năm 2026-2027, mang tính hỗ trợ ngắn hạn và theo chu kỳ, chưa phải một cải cách thuế mang tính cơ cấu dài hạn.
Do đó, các dữ liệu cần tiếp tục được theo dõi trong thời gian tới là doanh số bán lẻ và tín dụng SME trong quý III và quý IV/2026. Đây sẽ là những chỉ báo quan trọng để đánh giá mức độ chuyển hóa thực tế của phần thuế được giảm thành tiêu dùng và hoạt động kinh tế.
Bất động sản, xây dựng hưởng lợi chủ yếu từ tâm lý và thanh khoản
Một nhóm khác có thể hưởng lợi từ chính sách là bất động sản, xây dựng và vật liệu xây dựng.
Theo TPS, đây là những nhóm đã dẫn dắt thị trường trong phiên 24/8. Tuy nhiên, lợi ích chủ yếu đến từ kỳ vọng về các chính sách hỗ trợ đồng bộ, bao gồm đầu tư công và chính sách thuế, qua đó củng cố niềm tin và thanh khoản trên thị trường, thay vì đến từ việc doanh nghiệp được hưởng ưu đãi thuế trực tiếp.
TPS cho rằng đây là dạng hưởng lợi về tâm lý và thanh khoản, cần được phân biệt với tác động trực tiếp lên lợi nhuận doanh nghiệp.
Ở chiều ngược lại, tác động trực tiếp đối với nhóm VN30 và các cổ phiếu vốn hóa lớn được đánh giá là hạn chế. Các doanh nghiệp như VIC, VHM, VCB, GAS hay HPG có doanh thu vượt xa ngưỡng 10 tỷ đồng/năm nên không thuộc diện được hưởng ưu đãi. Vì vậy, chính sách gần như không tạo ra thay đổi trực tiếp đối với EPS của các doanh nghiệp này.
