Cổ phiếu đáng chú ý ngày 27/7: VPB, NT2, TCB

VPBank (VPB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 34.000 đồng/cp

Kết phiên 24/7, cổ phiếu VPB giảm 0,2% xuống 24.950 đồng/cp. Thanh khoản đạt 12,4 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch khoảng 305 tỷ đồng.

Trong báo cáo mới nhất, NHSV Research sử dụng phương pháp định giá kết hợp giữa P/B và thu nhập thặng dư, cùng các dự báo về kết quả kinh doanh năm 2026 và triển vọng tăng trưởng trong những năm tới để xác định giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu VPB ở mức 34.000 đồng/cp, cao hơn khoảng 38% so với thị giá hiện tại.

Về luận điểm đầu tư, đến hết quý II/2026, tăng trưởng tín dụng của VPBank đạt mức kỷ lục, với dư nợ gần 1.164.912 tỷ đồng, tăng 22% so với đầu năm và vượt trội so với mức trung bình của toàn ngành ngân hàng. Động lực tăng trưởng đến từ sự phục hồi của mảng cho vay mua nhà, xây dựng, tín dụng tiêu dùng và sự bùng nổ của hoạt động cho vay ký quỹ chứng khoán, qua đó thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng mạnh.

Bên cạnh đó, hệ sinh thái tài chính toàn diện cũng giúp VPBank đa dạng hóa nguồn thu. Với tệp khách hàng khoảng 30 triệu người, cùng hệ sinh thái gồm tài chính tiêu dùng (FE Credit), chứng khoán (VPBankS), bảo hiểm (OPES), dịch vụ gọi xe (Be) và ngân hàng số (Cake), ngân hàng có lợi thế lớn trong hoạt động bán chéo sản phẩm. Điều này góp phần thúc đẩy nguồn thu ngoài lãi tăng trưởng bền vững, đồng thời tối ưu chi phí vận hành và marketing.

Một động lực tăng trưởng khác đến từ quá trình tham gia tái cơ cấu GPBank. Theo NHSV Research, việc này mở ra cơ hội để VPBank được nới giới hạn sở hữu nước ngoài, tạo điều kiện tiếp tục chào bán cổ phần cho cổ đông chiến lược hiện hữu là SMBC hoặc thu hút thêm các nhà đầu tư chiến lược mới. Qua đó, ngân hàng có thể tăng cường nguồn vốn, duy trì tốc độ tăng trưởng cao và đảm bảo khả năng chi trả cổ tức tiền mặt trong dài hạn.

Ở chiều ngược lại, NHSV Research cũng lưu ý một số rủi ro. Thứ nhất, tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) thuần ở mức 126%, cho thấy ngân hàng ngày càng phụ thuộc vào nguồn vốn trên thị trường 2, làm gia tăng chi phí vốn và tạo áp lực thu hẹp biên lãi ròng (NIM). Thứ hai, thanh khoản thị trường bất động sản có dấu hiệu chững lại khi giá bán duy trì ở mức cao và nguồn cung chủ yếu tập trung ở phân khúc cao cấp. Điều này có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng của VPBank - ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản tương đối lớn.

Nhơn Trạch 2 (NT2): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 27.000 đồng/cp

Kết phiên 24/7, cổ phiếu NT2 giảm 0,2% xuống 21.300 đồng/cp. Thanh khoản đạt 226.200 đơn vị, giảm khoảng 50% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất.

Theo Chứng khoán SSI, sau đợt điều chỉnh gần đây của cổ phiếu, đơn vị phân tích đã nâng khuyến nghị đối với NT2 từ Khả quan lên Mua, đồng thời giữ nguyên giá mục tiêu 12 tháng ở mức 27.000 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 26,8%.

SSI tiếp tục đánh giá NT2 là một trong những doanh nghiệp phát điện hấp dẫn nhất trong phạm vi theo dõi nhờ hai lợi thế mang tính cấu trúc.

Thứ nhất, doanh nghiệp nằm trong số ít nhà máy điện có cam kết cấp khí dài hạn với PV GAS (HoSE: GAS), qua đó đảm bảo nguồn nhiên liệu đầu vào trong bối cảnh nguồn cung khí tự nhiên trong nước vẫn đối mặt với rủi ro suy giảm về dài hạn.

Thứ hai, toàn bộ thiết bị của nhà máy đã khấu hao hết từ quý IV/2025, giúp giảm đáng kể chi phí khấu hao và tạo động lực cải thiện lợi nhuận từ năm 2026.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 vượt kỳ vọng khi doanh thu tăng 42% và lợi nhuận sau thuế tăng 61% so với cùng kỳ, vượt cả kế hoạch năm của doanh nghiệp cũng như dự báo của SSI.

Theo SSI, kết quả tích cực này chủ yếu đến từ hai yếu tố. Một là nhu cầu tiêu thụ điện tăng mạnh hơn dự kiến khi sản lượng điện toàn quốc tăng khoảng 10% so với cùng kỳ. Hai là sản lượng thủy điện suy giảm do ảnh hưởng của hiện tượng El Niño quay trở lại trong quý II/2026, khiến hệ thống điện phụ thuộc nhiều hơn vào nhiệt điện và qua đó nâng sản lượng huy động của NT2.

SSI cũng nâng dự báo sản lượng điện năm 2026 của NT2 thêm 20%, phản ánh mức tăng vượt kỳ vọng trong quý II và kỳ vọng nhu cầu điện tiếp tục duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm. Theo đó, doanh thu được dự báo đạt 10.600 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 1.200 tỷ đồng, tăng 4%.

SSI lưu ý mức tăng trưởng lợi nhuận có vẻ khiêm tốn do năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận khoảng 237 tỷ đồng thu nhập bất thường. Nếu loại trừ khoản thu nhập này, lợi nhuận cốt lõi của NT2 vẫn tăng trưởng tích cực nhờ chi phí khấu hao giảm mạnh.

Yếu tố hỗ trợ đối với NT2 là việc Chính phủ cho phép sử dụng LNG để phát điện, góp phần đảm bảo nguồn nhiên liệu dài hạn và tăng tính linh hoạt trong vận hành nhà máy.

Ngược lại, doanh nghiệp vẫn đối mặt với một số rủi ro như nguồn cung khí nội địa suy giảm nhanh hơn dự kiến, biến động giá khí tự nhiên và các sự cố kỹ thuật có thể ảnh hưởng đến hoạt động vận hành.

Techcombank (TCB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 37.700 đồng/cp

Kết phiên 24/7, cổ phiếu TCB giảm 2,2% xuống 28.600 đồng/cp. Thanh khoản đạt 10,7 triệu đơn vị, tương ứng giá trị giao dịch khoảng 308 tỷ đồng.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán ACB (ACBS) giảm 3,3% giá mục tiêu một năm của TCB xuống còn 37.700 đồng/cp. Việc điều chỉnh chủ yếu do ACBS hạ mức P/E mục tiêu từ 8 lần xuống 7 lần để phản ánh môi trường lãi suất cao, đồng thời chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2027.

Dù vậy, ACBS vẫn nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua do giá cổ phiếu TCB đã giảm 17,6% kể từ báo cáo trước.

Sau 6 tháng đầu năm 2026, Techcombank hoàn thành 49,4% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm và 49,7% dự báo của ACBS. Đơn vị phân tích tiếp tục giữ nguyên dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm đạt 37.337 tỷ đồng, tăng 14,7% so với cùng kỳ, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng 8-15% được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

Kết quả kinh doanh quý II/2026 được đánh giá tích cực khi tổng thu nhập hoạt động tăng 17,3% so với cùng kỳ và tăng 9,3% so với quý trước. Động lực đến từ cả thu nhập lãi thuần tăng 17,8% và thu nhập ngoài lãi tăng 15,9%. Trong khi đó, chi phí dự phòng giảm mạnh 35,7% so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận trước thuế tăng 22,4%.

Tăng trưởng tín dụng đạt mức cao với 25% so với cùng kỳ và 15,2% so với đầu năm, chủ yếu được thúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp bất động sản. Từ quý II/2026, các ngân hàng không còn bị giới hạn ở mức 25% hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm. Ngoài ra, khoảng 2,7% dư nợ của TCB thuộc các dự án trọng điểm và nhà ở xã hội không bị tính vào hạn mức tăng trưởng tín dụng.

Biên lãi ròng (NIM) phục hồi lên 3,75%, tăng 29 điểm cơ bản so với quý trước nhờ lãi suất cho vay tăng, dù vẫn thấp hơn 11 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Thu nhập từ dịch vụ tăng trưởng ấn tượng 73,8% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi hầu hết các mảng kinh doanh như thanh toán, bancassurance, ngân hàng đầu tư (IB) và thư tín dụng (L/C). Tuy nhiên, hoạt động thu hồi nợ xấu ngoại bảng giảm 22% do thanh khoản thị trường bất động sản còn yếu.

ACBS đánh giá chất lượng tài sản của Techcombank vẫn ở mức vững chắc với tỷ lệ nợ xấu 1,1%, nợ nhóm 2 ở mức 0,7% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 126%. Dù vậy, đơn vị phân tích cũng lưu ý môi trường lãi suất cao cùng việc tín dụng bất động sản tiếp tục được kiểm soát có thể làm gia tăng rủi ro đối với toàn hệ thống ngân hàng.