Hai điểm ‘làm khó’ bầu Đức khi muốn xây loạt căn hộ 2–8 tỷ đồng tặng nhân viên, dù HAGL có gần 850 tỷ tiền mặt

Tri ân

Tại lễ tri ân người lao động ngày 18/1, Chủ tịch Hoàng Anh Gia Lai, ông Đoàn Nguyên Đức nhấn mạnh sự gắn bó với đội ngũ nhân sự kỳ cựu khi nói: “Tôi muốn thông báo cho các bạn hiểu và yên tâm công tác. Có anh Ba (tên thân mật của bầu Đức – PV) lo rồi, tụi em cứ yên tâm làm việc”.

Thông điệp này được vị lãnh đạo cao nhất của doanh nghiệp đưa ra khi ôn lại giai đoạn khó khăn kéo dài từ giữa năm 2016. Trên bờ vực mất thanh khoản, nợ ngân hàng chồng chất, nợ lương nhân viên đến 6 tháng, nhiều cán bộ, công nhân viên HAGL vẫn lựa chọn ở lại và đồng hành cùng công ty.

Cũng tại sự kiện, bầu Đức công bố kế hoạch dành tặng 160 căn hộ thuộc Dự án Khu phức hợp nhà ở cao tầng và thương mại Phù Đổng cho các nhân sự cốt cán có thâm niên trên 10 năm, những người không rời bỏ doanh nghiệp trong thời điểm Hoàng Anh Gia Lai đối mặt với khủng hoảng tài chính.

Theo thông tin công bố, mỗi căn hộ có giá trị ước tính từ 2–8 tỷ đồng, tùy vị trí và diện tích. Người lao động được đứng tên sở hữu và sẽ được cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu khi dự án đủ điều kiện pháp lý, song bị hạn chế chuyển nhượng trong thời hạn 5 năm. Quy định này nhằm bảo đảm mục tiêu tri ân và gắn bó lâu dài, thay vì mang tính chất thương mại.

Theo hồ sơ được phê duyệt, Dự án Khu phức hợp nhà ở cao tầng và thương mại Phù Đổngcó tổng mức đầu tư gần 592 tỷ đồng, triển khai trên khu đất 4.196m² tại đường Nguyễn Tất Thành, trung tâm TP Pleiku.

Dự án gồm 22 tầng nổi, 2 tầng hầm, tổng diện tích sàn hơn 77.200m², cung cấp 610 căn hộ kết hợp khối đế thương mại – dịch vụ, dự kiến hoàn thành và đưa vào vận hành trong giai đoạn 2026–2028.

Việc dành một phần quỹ căn hộ để tri ân người lao động đặt dự án Phù Đổng vào một bối cảnh đặc biệt. Bên cạnh vai trò là dự án bất động sản thương mại, khu phức hợp này còn mang chức năng phúc lợi nội bộ, khi một phần sản phẩm được phân bổ ngay từ đầu cho mục đích nhân sự.

Điều này đòi hỏi chủ đầu tư phải tính toán hài hòa giữa tiến độ triển khai, nghĩa vụ tài chính với Nhà nước, kế hoạch bán hàng và đặc biệt là nguồn lực cần thiết để hiện thực hóa các cam kết đã công bố.

Chi tiền

Dự án Phù Đổng được UBND tỉnh Gia Lai chấp thuận chủ trương đầu tư từ ngày 03/12/2025, có tổng mức đầu tư 591,7 tỷ đồng. Trong đó, vốn góp của nhà đầu tư là 191,7 tỷ đồng, toàn bộ bằng tiền mặt, phần còn lại 400 tỷ đồng đến từ vốn vay.

Về khả năng thực nộp vốn tự có bằng tiền mặt, theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III, tại thời điểm 30/9/2025, tiền và các khoản tương đương tiền của HAGL đạt 846 tỷ đồng, tăng khoảng 465% so với mức 149,7 tỷ đồng hồi đầu năm. Con số 846 tỷ đồng chủ yếu nằm ở tiền gửi ngân hàng, cao hơn 4 lần so với phần vốn tự có cần tham gia dự án.

Tuy nhiên, khi đặt con số 846 tỷ đồng trong bối cảnh tài chính tổng thể, vẫn có hai điểm cần được xem xét. Thứ nhất, sự gia tăng tiền mặt trong kỳ của HAGL chủ yếu đến từ hoạt động vay ròng, thay vì dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Thứ hai, áp lực thanh toán các khoản nợ đến hạn trong ngắn hạn của HAGL ở mức đáng kể, có thể khiến việc sử dụng nguồn tiền mặt hiện có cho các khoản đầu tư mới bị hạn chế.

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của HAGL đến hết quý III/2025 âm hơn 1.331 tỷ đồng, cho thấy hoạt động cốt lõi chưa tạo ra dòng tiền đủ mạnh để tự nuôi các dự án đầu tư lớn.

Trong khi đó, doanh nghiệp chi mạnh cho đầu tư tài sản cố định (1.168 tỷ đồng), chi cho vay (542 tỷ đồng) và đầu tư góp vốn (207 tỷ đồng), khiến dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm gần 1.412 tỷ đồng. Dòng tiền thuần trong kỳ dương chủ yếu nhờ dòng tiền tài chính dương 3.439 tỷ đồng, phát sinh từ hoạt động vay ròng, khi thu tiền vay (9.889 tỷ đồng) cao hơn trả nợ vay (6.449 tỷ đồng).

Bức tranh này được phản ánh rõ hơn qua cơ cấu nợ vay. Tại thời điểm 30/9/2025, vay ngắn hạn ngân hàng của HAGL lên tới khoảng 5.565 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức hơn 3.426 tỷ đồng cuối năm 2024. Phần lớn dư nợ tập trung tại một số ngân hàng như OCB, TPB, STB cùng các khoản vay tại Lào và Campuchia.

Bên cạnh đó, HAGL còn đang lưu hành khoảng 2.081 tỷ đồng trái phiếu trong nước. Trong số này, hơn 1.099 tỷ đồng trái phiếu phát hành từ năm 2016 sẽ đáo hạn vào cuối năm 2026, trong khi khoảng 1.000 tỷ đồng trái phiếu phát hành trong năm 2025 có kỳ hạn đến năm 2028. Khoảng 280 tỷ đồng trái phiếu sẽ đến hạn thanh toán trong vòng 12 tháng.

Vay dài hạn ngân hàng tại thời điểm cuối quý III/2025 đạt khoảng 646 tỷ đồng, trong đó hơn 350 tỷ đồng sẽ đến hạn trả trong vòng một năm. Điều này cho thấy áp lực trả nợ trong ngắn hạn của HAGL không nhỏ, khoảng 630 tỷ đồng nợ dài hạn đang dần chuyển thành nghĩa vụ ngắn hạn.

Phía bên kia bảng cân đối, phần lớn nguồn lực ngắn hạn nằm ở các khoản phải thu, với tổng giá trị 10.051 tỷ đồng, chiếm khoảng 86% tổng tài sản ngắn hạn. Trong đó, các khoản chiếm tỷ trọng lớn gồm phải thu ngắn hạn của khách hàng 2.103 tỷ đồng, phải thu cho vay ngắn hạn 3.669 tỷ đồng và các khoản phải thu ngắn hạn khác 3.276 tỷ đồng.

Đây là những khoản có khả năng chuyển đổi thành tiền về mặt kế toán, song mức độ và tốc độ thu hồi phụ thuộc lớn vào tiến độ thanh toán cũng như năng lực tài chính của các đối tác liên quan.

Trong bối cảnh đó, việc dành quỹ căn hộ cho chương trình tri ân người lao động đặt ra yêu cầu cân đối hài hòa giữa kế hoạch triển khai dự án và nguồn lực tài chính. Qua đó, tiến độ và hiệu quả của dự án Phù Đổng sẽ gắn với khả năng quản trị dòng tiền và cơ cấu vốn của Hoàng Anh Gia Lai trong thời gian tới.