Hơn 1.500 căn The Privé đã bán, Bluemarq Group (DXG) được dự báo lãi hơn 1.500 tỷ đồng năm 2027

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo phân tích doanh nghiệp đối với CTCP Tập đoàn Đất Xanh (nay là Bluemarq Group - mã chứng khoán DXG). Báo cáo đưa đến thông điệp: Dòng tiền tích cực hỗ trợ tăng trưởng.

Đã bán hơn 1.500 căn The Privé, dòng tiền 'chạy' trước lợi nhuận

Theo chuyên gia VCBS, Bluemarq Group đang cho thấy dòng tiền cải thiện nhờ doanh số bán hàng dự án The Privé. Hơn 1.500 căn hộ đã được bán trong nửa đầu năm, tương đương khoảng 60% dự án. Các block còn lại dự kiến tiếp tục được đưa ra thị trường trong nửa cuối năm với giá bình quân khoảng 120-135 triệu đồng/m2.

Tuy nhiên, VCBS cho rằng tiến độ bán hàng thực tế có thể kéo dài sang năm 2027 thay vì hoàn thành toàn bộ trong năm 2026 như kế hoạch ban đầu. Nguyên nhân đến từ tâm lý thận trọng của người mua trước diễn biến lãi suất.

Dù chưa đóng góp đáng kể vào doanh thu năm nay, dòng tiền từ khách hàng tại The Privé đang giúp Đất Xanh có thêm nguồn lực cho xây dựng, thực hiện nghĩa vụ tài chính và chuẩn bị cho chu kỳ dự án tiếp theo.

Theo tiến độ hiện tại, giai đoạn đầu gồm Block 5-8 dự kiến bắt đầu bàn giao từ nửa cuối năm 2027. VCBS ước tính khoảng 1.000 sản phẩm tại giai đoạn này có thể được ghi nhận doanh thu ngay trong năm 2027.

Trong thời gian chờ The Privé bước vào chu kỳ bàn giao, Gem Sky World tiếp tục đóng vai trò là nguồn doanh thu chính trong năm 2026. Khoảng 200 sản phẩm tại dự án này, chủ yếu là shophouse, dự kiến được bàn giao trong nửa cuối năm.

Về kết quả kinh doanh, năm 2025, Bluemarq Group (khi đó vẫn mang tên Đất Xanh) ghi nhận doanh thu đạt 4.192 tỷ đồng, giảm 12,6% so với năm trước. Tuy nhiên, nhờ chi phí vốn giảm, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp lại tăng 31,3%, lên mức 595 tỷ đồng.

Còn nửa đầu năm 2026, Bluemarq Group đạt 2.140 tỷ đồng doanh thu, tăng 29% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm 28% về mức 249 tỷ đồng.

Quỹ đất lớn đem lại động lực tăng trưởng trong dài hạn

Sau The Privé, Bluemarq Group chuẩn bị thêm loạt dự án mới. Doanh nghiệp đang sở hữu quỹ đất đáng kể tại TP.HCM, tạo nền tảng cho các dự án kế tiếp. Một trong những dự án được VCBS đặc biệt chú ý là Gem Premium tại TP.HCM, với khoảng 2.600-2.630 căn hộ.

Dự án đang trong quá trình thực hiện các thủ tục pháp lý. VCBS kỳ vọng Gem Premium có thể trở thành nguồn tăng trưởng kế tiếp sau The Privé, qua đó giúp Đất Xanh duy trì chu kỳ phát triển dự án trong trung và dài hạn.

Bên cạnh đó, Bluemarq Group còn sở hữu loạt dự án gồm Opal Luxury, DXH Park View, Opal Cityview và DXH Park City.

Các dự án tập trung tại Thuận An, Dĩ An và Thủ Dầu Một - những khu vực được VCBS đánh giá hưởng lợi từ quá trình đô thị hóa, phát triển công nghiệp và cải thiện hạ tầng kết nối với TP.HCM.

Ước tính nhóm dự án này có thể đem lại khoảng 38.000 tỷ đồng dòng tiền bán hàng trong giai đoạn 2028-2032.

Phần lớn sản phẩm thuộc phân khúc căn hộ tầm trung, được kỳ vọng có khả năng hấp thụ tương đối tốt nhờ phù hợp hơn với khả năng chi trả của số đông người mua.

Lợi nhuận năm 2027 được dự báo vượt 1.500 tỷ đồng

Theo VCBS, điểm tích cực hiện nay nằm ở việc dòng tiền từ The Privé đang cải thiện tình hình tài chính và giảm áp lực chi phí nợ vay, đồng thời tạo nguồn lực để Bluemarq Group tiếp tục triển khai những dự án mới trong bối cảnh mặt bằng lãi suất còn cao.

Với những luận điểm đó, VCBS dự báo doanh thu năm 2026 có thể đạt 4.488 tỷ đồng, tăng khoảng 8%. Lợi nhuận sau thuế dự kiến tiếp tục giảm 16% về 497 tỷ đồng.

Bước sang năm 2027, khi The Privé bắt đầu bàn giao, doanh thu được dự báo tăng mạnh 76% lên 7.905 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế năm 2027 của Đất Xanh có thể đạt 1.559 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 214% so với con số 497 tỷ đồng dự báo cho năm 2026. Biên lợi nhuận sau thuế theo đó được dự báo tăng từ khoảng 11% lên 20%.

Trên cơ sở triển vọng dòng tiền và danh mục dự án, VCBS tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DXG.

Công ty chứng khoán đưa ra giá mục tiêu 14.332 đồng/cổ phiếu. So với thị giá hiện tại 11.700 đồng/cổ phiếu, mức định giá này tương ứng dư địa tăng khoảng 22%.