Mua gì hôm nay? MWG quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng trong 2023, BHX đạt điểm hoà vốn

Cửa hàng Bách Hoá Xanh

Đóng cửa phiên 23/1, cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế giới Di động đứng ở mốc tham chiếu 43.000 đồng/cp, tương ứng đã giảm 40% so với thị giá hồi tháng 9/2022. Nhận thấy đợt điều chỉnh giá vừa qua đã phản ánh các yếu tố tiêu cực và BHX đang trên đà có lãi trong 2023, mới đây, Công ty chứng khoán VNDirect (VND) vừa đưa ra khuyến nghị Khả quan với cổ phiếu MWG.

VND ưa thích MWG vì 4 luận điểm chính sau:

MWG là cổ phiếu đầu ngành trong mảng điện thoại và điện máy và tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng tiêu dùng của Việt Nam và xu hướng tiêu dùng hướng tới kênh thương mại hiện đại. Mặc dù chịu tác động tiêu cực từ sự sụt giảm tiêu dùng, đặc biệt là tiêu dùng các sản phẩm không thiết yếu (TGDĐ&ĐMX), nhưng VND cho rằng tác động tiêu cực này diễn ra ngắn hạn và sẽ phục hồi nhanh chóng nếu nền kinh tế Việt Nam và thế giới ổn định trở lại sau giai đoạn suy yếu.

Đánh giá dữ liệu từ Euromonitor, VND thấy rằng tốc độ tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng Việt Nam đối với hàng hóa và dịch vụ gia đình thường chậm lại, dưới 10% trong thời gian ngắn chỉ khoảng một năm (2009 / 2012 / 2016 / 2020-21) trước khi quay trở lại nhịp độ tăng trưởng mạnh trên 10% hàng năm, kéo dài khoảng 2-3 năm sau đó.

Vì vậy, đà suy giảm tiêu dùng kể từ Q3/22 nhiều khả năng sẽ kết thúc trong nửa cuối năm 2023, sau khi các yếu tố vĩ mô dần ổn định, trong bối cảnh tăng trưởng GDP của Việt Nam duy trì ở mức trên 6% trong năm 2023, để tạo ra mức tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng từ 5-10% vào năm 2023.

Chu kỳ thay thế điện thoại thông minh của Apple., Oppo, Huawei, Xiaomi,..

Đồng thời, VND kỳ vọng chu kỳ thay đổi điện thoại khoảng 2 năm sẽ tạo ra hiệu ứng nhu cầu dồn nén Q4/23. Do đó, nếu năm 2022, khi người tiêu dùng ngừng mua điện thoại mới do ảnh hưởng thu nhập giảm, thì Q4/23 sẽ là thời điểm nhu cầu đổi điện thoại bùng nổ, rơi vào thời điểm 2 năm trong chu kỳ đổi của điện thoại mà người tiêu dùng đã mua trong giai đoạn đỉnh cao doanh số điện thoại thông minh trong Q4/21 – Q1/22.

Bên cạnh đó, thời điểm ra mắt các mẫu điện thoại mới, đặc biệt là các dòng điện thoại như Iphone 15, Samsung Zfold 5,... thường diễn ra trong khoảng thời gian từ tháng 8 – tháng 12 hàng năm sẽ thúc đẩy nhu cầu của người tiêu dùng, trong bối cảnh chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế dần phục hồi trong nửa cuối.

VNDirect dự phóng lợi nhuận của chuỗi BHX thời gian tới

Thứ 2, Bách Hóa Xanh đang dần lấy lại niềm tin của người tiêu dùng sau tái cấu trúc với doanh thu BHX vẫn trong xu hướng tăng và lưu lượng truy cập website Bách Hóa Xanh từ Q4/22 tăng gấp 3 lần so với giai đoạn trước tái cấu trúc (Q1/21 – Q1/22), cho thấy doanh thu cửa hàng có thể duy trì được tăng trưởng bền vững và kỳ vọng mạnh hơn trong nửa cuối 2023 trong bối cảnh nền kinh tế dần ổn định và giá trị giỏ hàng tăng trở lại so với hiện tại.

VND kỳ vọng BHX có thể hòa vốn trong Q3/23 với doanh thu mỗi cửa hàng hàng tháng đạt 1,50-1,55 tỷ đồng (+8,7% đến 12% so với Q4/22), biên lợi nhuận gộp ở mức 26% sẽ giúp MWG không còn ghi nhận giá trị lỗ lên đến gần 3.000 tỷ đồng như năm 2022.

Cho cả năm 2023/24, VND ước tính doanh thu hàng tháng của cửa hàng BHX sẽ đạt 1,4 tỷ đồng/1,56 tỷ đồng, đưa doanh thu chuỗi BHX đạt 30.145 tỷ đồng (+11,3% svck)/35.675 tỷ đồng (+18,3% svck), vẫn ghi nhận khoản lỗ 367 tỷ đồng vào năm 2023 nhưng lãi 712 tỷ đồng vào năm 2024.

Kết quả kinh doanh của MWG

Ngoài ra, bảng cân đối MWG đã trở tốt hơn. Cùng với việc ngừng mở rộng chuỗi cửa hàng trong bối cảnh sức tiêu thụ yếu và bất ổn vĩ mô, MWG đã giảm quy mô hàng tồn kho trong Q4/22, lần lượt giảm 10,4% so với quý trước, giảm 11,9% svck, đặc biệt là ở mặt hàng máy tính xách tay và phụ kiện với lượng hàng tồn kho của các sản phẩm này giảm giảm mạnh nhất theo quý, ở mức -29,2% và -23,9%. Bên cạnh đó, dòng tiền hoạt động kinh doanh Q4/22 của MWG đạt mức cao nhất kể từ năm 2019 sau khi ngừng mở rộng và hạ mức tồn kho để ưu tiên bảo vệ hoạt động kinh doanh cốt lõi, đạt giá trị 5.932 tỷ đồng.

MWG cũng cơ cấu nợ trong bối cảnh lãi suất cao, giúp tỷ lệ D/E giảm còn 0,7 lần, so với 1,1 – 1,2 lần trong năm 2019-2021. Nợ ròng trên mỗi cổ phiếu cũng được cải thiện mạnh mẽ, đạt 963 đồng vào cuối năm 2022, so với 8.794 đồng vào cuối năm 2021.

Cuối cùng, với mức giá MWG là 43.000 đồng/cp, P/E 2023 của MWG ở mức thuộc vùng định giá thấp, nằm trong biên độ -1 độ lệch chuẩn của P/E trong 5 năm qua.

Vì vậy VND cho rằng cơ hội đầu tư vào MWG sẽ rõ ràng trong nửa cuối 2023 khi các tín hiệu vĩ mô và tiêu dùng khả quan xuất hiện sẽ giúp lợi nhuận của MWG trở lại quỹ đạo tăng trưởng. VND ước tính LN ròng của MWG trong 6T23 sẽ giảm 16% svck với TGDD&ĐMX giảm 39% svck và BHX lỗ 434 tỷ đồng. Trong nửa cuối 2023, với việc các yếu tố vĩ mô tốt hơn, chúng tôi ước tính LN ròng của MWG sẽ tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ với TGDD&DMX tăng 16,7% svck và BHX ghi nhận mức lãi 67 tỷ đồng.

Theo đó, VND dự phóng mức giá mục tiêu 1 năm của MWG là 61.500 đồng/cp, cao hơn 43% so với thị giá hiện tại với í mức EPS kỳ vọng là 32,5%/24,3% trong 2023/24. Rủi ro giảm giá: sụt giảm tiêu dùng kéo dài hoặc BHX sinh lời chậm hơn dự kiến.