Nam Long (NLG) trước chu kỳ tăng trưởng mới: Backlog gần 3.000 tỷ đồng, tiền ròng hơn 1.000 tỷ và điểm rơi bàn giao nửa cuối năm

CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) vừa công bố báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2026 của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG).

Theo TCBS, quý II là một “quý trũng” về lợi nhuận khi ít dự án tới kỳ bàn giao. Tuy nhiên, backlog vẫn được duy trì, trong khi điểm rơi kinh doanh được kỳ vọng dồn về nửa cuối năm khi hàng loạt dự án bước vào kỳ bàn giao. Bảng cân đối lành mạnh cũng là một lợi thế của Nam Long trong giai đoạn tới.

Backlog gần 3.000 tỷ đồng, chờ chuyển hóa thành doanh thu

Quý II/2026, Nam Long ghi nhận 415 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 46,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 55 tỷ đồng, giảm 44,4%.

Dù quy mô doanh thu thấp, biên lợi nhuận gộp đạt 57,1%, tăng mạnh so với mức 42,9% cùng kỳ, nhờ cơ cấu sản phẩm bàn giao trong quý. Bên cạnh đó, lợi nhuận còn được hỗ trợ bởi đóng góp từ các công ty liên kết. Theo TCBS, đây đều là lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Lũy kế 6 tháng, Nam Long đạt 1.694 tỷ đồng doanh thu và 123 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ.

Tuy nhiên, một chỉ báo đáng chú ý nằm ở người mua trả tiền trước (backlog). Cuối quý II, khoản mục này đạt 2.937 tỷ đồng, tăng so với mức 2.679 tỷ đồng cùng kỳ và 2.600 tỷ đồng cuối quý I.

TCBS đánh giá đây là nền doanh thu chờ ghi nhận trong nửa cuối năm, khi các dự án lớn như Waterpoint, Izumi City, Mizuki và Central Lake Cần Thơ bước vào kỳ bàn giao.

Trước đó, doanh số bán hàng của Nam Long năm 2025 đạt mức kỷ lục 11.855 tỷ đồng, là cơ sở cho kế hoạch doanh số 23.460 tỷ đồng năm 2026.

Một điểm mạnh cốt lõi của Nam Long, theo TCBS, là bảng cân đối lành mạnh. Hiện công ty nắm hơn 6.200 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, vượt tổng dư nợ vay gần 5.200 tỷ đồng, tương ứng vị thế tiền ròng hơn 1.004 tỷ đồng. Đây là nền tảng giúp Nam Long chủ động triển khai dự án và mở rộng quỹ đất mà không chịu áp lực tài chính lớn.

Tiếp tục chiến lược nhà ở vừa túi tiền, mở rộng ra phía Bắc

Song song với việc bàn giao các dự án hiện hữu, Nam Long tiếp tục tập trung vào phân khúc nhà ở vừa túi tiền, đồng thời đẩy mạnh kế hoạch mở rộng địa bàn ra phía Bắc. Công ty chứng khoán đánh giá đây là một hướng tăng trưởng trung hạn của Nam Long.

Nam Long hiện sở hữu quỹ đất khoảng 681ha tại TP.HCM và các tỉnh khác.

TCBS dự báo doanh thu năm 2026 của doanh nghiệp đạt 5.927 tỷ đồng, tăng 5% và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ khoảng 612 tỷ đồng.

Sang năm 2027, doanh thu được dự báo tăng 10% lên 6.520 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 664 tỷ đồng, tăng trưởng 8%.

3 trụ đỡ định giá

Theo TCBS, định giá NLG hiện được hỗ trợ bởi ba trụ đỡ: Vị thế tiền ròng và cơ cấu nợ lành mạnh; quỹ đất 681 ha được tích lũy với giá vốn thấp; và cổ tức tiền mặt đều đặn.

Trên thị trường chứng khoán, tại thời điểm báo cáo, NLG giao dịch quanh 24.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B khoảng 0,95 lần, thấp hơn giá trị sổ sách 25.764 đồng/cổ phiếu.

TCBS đánh giá việc NLG giao dịch dưới giá trị sổ sách tạo biên an toàn, song vẫn giữ quan điểm trung lập và chờ tín hiệu phục hồi bàn giao trong nửa cuối năm.