NHNN có thể bơm tới 255.000 tỷ đồng qua mua USD giao ngay

Kịch bản bơm tới 255.000 tỷ đồng, hỗ trợ giảm lãi suất

Trong báo cáo cập nhật vĩ mô ngày 10/11, Chứng khoán An Bình (ABS Research) đưa ra 3 kịch bản về quy mô mua ngoại tệ giao ngay của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đến ngày 31/3/2027. Theo đó, lượng tiền đồng được bơm vào hệ thống ngân hàng có thể dao động từ 51.000 tỷ đồng đến 255.000 tỷ đồng.

Ở kịch bản thấp, NHNN mua 2 tỷ USD, tương đương 51.000 tỷ đồng. Kịch bản cơ sở dự kiến mua 6 tỷ USD, đưa khoảng 153.000 tỷ đồng vào hệ thống, bằng 123% dư nợ trên thị trường mở (OMO) tại thời điểm báo cáo.

Đáng chú ý, trong kịch bản cao, quy mô mua có thể lên tới 10 tỷ USD, tương đương 255.000 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần dư nợ OMO hiện tại.

Đây là các kịch bản dự báo, không phải hạn mức đã được NHNN công bố. Quy mô thực tế phụ thuộc vào nguồn cung ngoại tệ và diễn biến tỷ giá trên thị trường.

Trước đó, ngày 9/11, NHNN thông báo triển khai mua USD giao ngay với tỷ giá 25.500 đồng/USD, bắt đầu từ ngày 11/11. Giao dịch được thực hiện vào thứ Hai và thứ Tư hằng tuần, áp dụng với các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài có trạng thái ngoại tệ dương.

Với mức giá trên, mỗi 1 tỷ USD được NHNN mua vào sẽ tương ứng khoảng 25.500 tỷ đồng được bơm vào hệ thống ngân hàng.

Điểm đáng chú ý của nghiệp vụ này là lượng VND được cung ứng không có kỳ hạn thu hồi cố định. Khi NHNN mua USD, ngoại tệ được bổ sung vào dự trữ quốc gia, trong khi tiền đồng được đưa vào hệ thống ngân hàng.

Cơ chế này khác với hoạt động hoán đổi ngoại tệ ngày 6/11, khi NHNN có thể cung ứng tối đa 48.798 tỷ đồng nhưng khoản tiền phải hoàn trả sau 182 ngày.

Theo nhóm phân tích, việc mua USD giao ngay có thể giúp NHNN đồng thời thực hiện 3 mục tiêu: bổ sung dự trữ ngoại hối, hạn chế VND lên giá quá nhanh và tăng thanh khoản để hỗ trợ giảm lãi suất.

Động thái này diễn ra khi thanh khoản ngân hàng có dấu hiệu căng thẳng trước cao điểm cuối năm. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng từ 3,7% ngày 3/11 lên 4,6% ngày 9/11, trong khi dư nợ OMO tăng từ 116.381 tỷ đồng lên 124.862 tỷ đồng.

Với lượng VND bổ sung trong kịch bản cơ sở vượt tổng dư nợ OMO, NHNN có thể giảm quy mô cho vay qua kênh này. Theo đó, lãi suất liên ngân hàng qua đêm được dự báo có thể giảm về vùng 3-4%.

Tỷ giá được hỗ trợ, 3 nhóm cổ phiếu có thể hưởng lợi

Bên cạnh hỗ trợ thanh khoản, việc mua ngoại tệ còn giúp NHNN tích lũy dự trữ trong bối cảnh nguồn cung USD cải thiện. Việt Nam ghi nhận xuất siêu 1,30 tỷ USD trong tháng 9 và 7,31 tỷ USD trong tháng 10, trong khi tỷ giá liên ngân hàng đã giảm về 25.547 đồng/USD ngày 9/11.

Nếu mua thành công 10 tỷ USD theo kịch bản cao, dự trữ ngoại hối có thể tăng từ khoảng 87,6 tỷ USD lên 97,6 tỷ USD, tương đương 2,07 tháng nhập khẩu. Mức này vẫn thấp hơn ngưỡng 3 tháng được Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) khuyến nghị.

Đối với thị trường ngoại hối, mức giá mua 25.500 đồng/USD được kỳ vọng tạo vùng hỗ trợ mềm cho tỷ giá. USD/VND có thể dao động trong khoảng 25.500 - 26.000 đồng/USD đến cuối năm 2026.

Trên thị trường chứng khoán, việc bổ sung thanh khoản và ổn định tỷ giá có thể hỗ trợ nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.

Thống kê trong báo cáo cho thấy, trong 13 lần NHNN mua USD giai đoạn 2016-2023, VN-Index tăng điểm ở 11 lần xét theo diễn biến một tháng sau đó, với mức tăng bình quân 4,35%. Tuy nhiên, đây chỉ là mối tương quan lịch sử, chưa đủ cơ sở khẳng định quan hệ nhân quả.

Dù vậy, áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cần theo dõi. CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ, cao hơn mục tiêu khoảng 4,5%. Điều này có thể khiến NHNN phải thực hiện các biện pháp hút bớt tiền đồng để kiểm soát lạm phát, qua đó hạn chế tác động tích cực của chính sách tới thị trường.