NHNN nới trần vốn ngắn hạn cho vay dài hạn: Vinhomes, Khang Điền, Nam Long, Novaland hưởng lợi lớn
Bên cạnh ngân hàng, các nhóm ngành như bất động sản, thép, hạ tầng đều hưởng lợi từ Thông tư 25.
Chứng khoán Mirae Asset vừa công bố báo cáo phân tích về tác động của Thông tư 25/2026/TT-NHNN do Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành ngày 22/6/2026 và có hiệu lực từ ngày 1/7/2026.
Theo Mirae Asset, thông tư mới gồm hai thay đổi quan trọng:
Thứ nhất, NHNN nâng trần tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn (SFL) từ 30% lên 40%. Đây được xem là sự đảo chiều đáng chú ý so với lộ trình siết dần được duy trì từ năm 2019. Trước đó, theo Thông tư 22/2019 và Thông tư 08/2020, tỷ lệ này đã lần lượt giảm từ 40% xuống 37%, sau đó xuống 34% và chính thức về mức 30% từ tháng 10/2023.
Theo Mirae Asset, việc nới trở lại mức 40% cho thấy trọng tâm chính sách đang dịch chuyển sang hỗ trợ tăng trưởng tín dụng trung và dài hạn trong bối cảnh nền kinh tế cần nguồn vốn lớn cho các dự án đầu tư có chu kỳ kéo dài.
Thứ hai, NHNN điều chỉnh cách tính tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR). Theo quy định mới, tiền gửi không kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước (KBNN) tiếp tục được loại trừ khỏi mẫu số LDR, đồng thời các ngân hàng được phép loại trừ thêm 80% số dư tiền gửi có kỳ hạn của KBNN.
Mirae Asset đánh giá thay đổi này có ý nghĩa đặc biệt đối với nhóm ngân hàng nắm giữ lượng lớn tiền gửi Kho bạc Nhà nước, chủ yếu là các ngân hàng quốc doanh. Việc điều chỉnh giúp cải thiện tỷ lệ LDR trên sổ sách mà không cần thay đổi đáng kể cơ cấu huy động vốn.
Trong đó, nhóm ngân hàng quốc doanh gồm Vietcombank, BIDV và VietinBank được hưởng lợi lớn nhất nhờ đồng thời được nới dư địa từ cả hai chỉ tiêu LDR và SFL. Điều này tạo nền tảng để các nhà băng quốc doanh đẩy mạnh cho vay trung và dài hạn trong thời gian tới.
Ở khối ngân hàng tư nhân, những nhà băng có tỷ lệ CASA cao như Techcombank và MB được đánh giá sẽ hưởng lợi từ việc nới trần SFL. Nhờ nguồn vốn ngắn hạn giá rẻ dồi dào, các ngân hàng này có thể gia tăng cho vay trung và dài hạn với lợi suất cao hơn, qua đó cải thiện biên lãi ròng (NIM).
Bên cạnh đó, các ngân hàng bán lẻ thâm dụng vốn như VPBank, HDBank và TPBank cũng được hưởng lợi khi áp lực thanh khoản giảm bớt.
Đối với nhóm ngân hàng còn lại như ACB, Sacombank, LPBank hay SHB, Mirae Asset cho rằng tác động trực tiếp có thể không quá lớn do mức độ phụ thuộc vào hạn mức SFL thấp hơn. Tuy nhiên, các ngân hàng này vẫn được hưởng lợi gián tiếp từ môi trường lãi suất thuận lợi hơn, qua đó giảm áp lực chi phí vốn (COF) trên toàn hệ thống.
Không chỉ ngành ngân hàng, Mirae Asset cũng nhận định nhiều nhóm ngành khác sẽ được hưởng lợi từ chính sách mới.
Trong lĩnh vực bất động sản nhà ở và bất động sản thương mại, các doanh nghiệp như Vinhomes, Khang Điền, Nam Long, Novaland và Phát Đạt được đánh giá hưởng lợi đáng kể nhờ cơ chế kép. Một mặt, chủ đầu tư có cơ hội tiếp cận nguồn vốn trung và dài hạn với chi phí thấp hơn; mặt khác, lãi suất cho vay mua nhà giảm có thể góp phần kích thích nhu cầu của người mua.
Đối với bất động sản khu công nghiệp, các doanh nghiệp như Kinh Bắc, Idico, Becamex hay Sonadezi Châu Đức được kỳ vọng hưởng lợi từ việc nguồn vốn trung và dài hạn dồi dào hơn, hỗ trợ mở rộng quỹ đất và phát triển hạ tầng khu công nghiệp. Đồng thời, các doanh nghiệp FDI cũng có điều kiện thuận lợi hơn trong việc tiếp cận tín dụng để xây dựng nhà máy.
Ngoài ra, nhóm thép và hạ tầng xây dựng cũng được Mirae Asset đánh giá tích cực. Công ty chứng khoán này điểm tên hàng loạt doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ xu hướng gia tăng đầu tư và tín dụng trung, dài hạn, bao gồm Hòa Phát, Đèo Cả, Vinaconex, Hoa Sen và Nam Kim.
