Sản lượng HRC lập kỷ lục, Hòa Phát được dự báo lãi ròng hơn 24.000 tỷ đồng, cổ phiếu HPG kỳ vọng tăng 63%

Chứng khoán Shinhan Việt Nam vừa công bố báo cáo cập nhật đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (mã chứng khoán HPG).

Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh Hòa Phát đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh sau chu kỳ đầu tư lớn cho Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2.

HRC lập kỷ lục, lợi nhuận Hòa Phát tăng gấp đôi

Về kết quả kinh doanh, riêng quý II/2026, Hòa Phát ghi nhận doanh thu thuần 55.159 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 6.424 tỷ đồng, tăng 51%.

So với quý ngay trước đó, lợi nhuận giảm 29%. Tuy nhiên, Shinhan lưu ý quý I/2026 có khoản lợi nhuận bất thường từ việc thoái vốn dự án Phố Nối. Nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận cốt lõi quý II vẫn tăng khoảng 28% so với quý trước.

Một trong những động lực lớn nhất đến từ HRC. Sản lượng HRC trong quý II đạt mức kỷ lục 1,92 triệu tấn, tăng 64% so với cùng kỳ nhờ Dung Quất 2 nâng công suất và tác động tích cực từ các biện pháp phòng vệ thương mại.

Trong khi đó, sản lượng thép xây dựng đạt 1,3 triệu tấn, tăng 2%; ống thép đạt 212.000 tấn, giảm 2% và tôn mạ đạt 83.000 tấn, giảm 25%.

Theo Shinhan, kết quả này chủ yếu đến từ sản lượng HRC tăng cùng việc giá bán điều chỉnh nhanh hơn giá vốn hàng tồn kho.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, Hòa Phát đạt 108.060 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 47%. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.480 tỷ đồng, tăng 103%, tức hơn gấp đôi cùng kỳ.

Sản lượng HRC đạt gần 3,4 triệu tấn, tăng tới 57%, trong khi thép xây dựng đạt 2,74 triệu tấn, tăng 11%.

Dung Quất 2 tiếp tục là động lực chính

Shinhan cho rằng tăng trưởng của Hòa Phát trong năm 2026 tiếp tục được dẫn dắt bởi thị trường nội địa.

Shinhan giữ nguyên dự báo tổng sản lượng tiêu thụ năm nay đạt khoảng 13,4 triệu tấn, tăng 21%, trong đó sản lượng thép xây dựng dự kiến đạt 5,43 triệu tấn, tăng 12%.

Riêng HRC được dự báo đạt khoảng 6,6-6,7 triệu tấn, tăng 33% so với năm trước, với giả định Dung Quất 2 vận hành khoảng 65% công suất tối đa.

Có hai yếu tố đang tạo điều kiện để lượng công suất mới này được hấp thụ.

Thứ nhất, nhu cầu thép xây dựng trong nước được kỳ vọng tăng theo sự phục hồi của hoạt động xây dựng nhà ở và đặc biệt là hạ tầng.

Thứ hai, các biện pháp phòng vệ thương mại. Shinhan đánh giá thuế chống bán phá giá đối với HRC từ Trung Quốc và Ấn Độ tạo điều kiện để các nhà sản xuất trong nước gia tăng sản lượng bán hàng.

Tuy nhiên, tốc độ cải thiện lợi nhuận có thể không duy trì ở mức cao như quý II.

Shinhan dự báo biên lợi nhuận gộp cả năm 2026 của Hòa Phát đạt khoảng 16%, tăng nhẹ so với năm trước. Riêng nửa cuối năm, biên gộp được dự báo chỉ khoảng 14,6%. Nguyên nhân là lợi thế từ giá vốn hàng tồn kho sẽ giảm dần, trong khi biến động giá nguyên liệu và chi phí lãi vay trở thành những yếu tố cần theo dõi.

Một điểm cần lưu ý là chi phí tài chính sẽ tăng đáng kể khi Hòa Phát vừa trải qua chu kỳ đầu tư lớn. Theo mô hình của Shinhan, chi phí lãi vay năm 2026 được dự báo khoảng 6.371 tỷ đồng, gấp đôi mức 3.115 tỷ đồng của năm 2025. Sang năm 2027, con số này được dự báo giảm còn khoảng 5.933 tỷ đồng.

Ngoài chi phí vốn, những rủi ro khác được Shinhan chỉ ra gồm biến động giá thép và than cốc, sự phục hồi chậm của bất động sản trong nước, bất động sản Trung Quốc suy yếu, cạnh tranh với thép giá rẻ Trung Quốc và rủi ro tại các thị trường xuất khẩu Mỹ, châu Âu.

Với những luận điểm đó, Shinhan dự báo năm 2026, doanh thu Hoà Phát có thể đạt 210.187 tỷ đồng và lợi nhuận ròng ở mức 24.137 tỷ đồng.

Bước sang năm 2027, doanh thu thuần có thể đạt 264.772 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 28.607 tỷ đồng.

Tín hiệu mới từ dự án thép ray

Điểm đáng chú ý hơn trong báo cáo lần này là dự án nhà máy thép ray và thép đặc biệt Hòa Phát Dung Quất. Dự án hiện đã hoàn thành khoảng 60% tiến độ tính đến tháng 8/2026.

Giai đoạn đầu, dự án có công suất khoảng 700.000 tấn/năm, tổng vốn đầu tư hơn 10.000 tỷ đồng. Sản phẩm ray đường sắt cao tốc đầu tiên dự kiến được sản xuất trong quý I/2027.

Theo Shinhan, Hoà Phát đang lên kế hoạch mở rộng dự án trên diện tích gần 77ha, bổ sung thêm 2 triệu tấn công suất mỗi năm, với tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 20.000 tỷ đồng.

Nếu kế hoạch được triển khai, tổng công suất thép ray và thép đặc biệt có thể đạt khoảng 2,7 triệu tấn/năm.

Shinhan đánh giá đây có thể trở thành động lực tăng trưởng mới của Hòa Phát từ năm 2027.

Trên cơ sở triển vọng trên, Shinhan Securities duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HPG.

Hiện tại HPG giao dịch quanh 21.700 đồng/cổ phiếu. Chuyên gia Shinhan đưa ra giá mục tiêu là 35.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng khoảng 63%.