SCIC bất ngờ tìm đơn vị định giá cổ phần MBB

Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) vừa phê duyệt dự toán và kế hoạch lựa chọn nhà thầu cho gói “Tư vấn thẩm định giá trị cổ phần Ngân hàng TMCP Quân đội” (MB, mã chứng khoán MBB).

Theo đó, gói tư vấn thẩm định giá có dự toán 225 triệu đồng, đã bao gồm thuế giá trị gia tăng và các chi phí liên quan.

SCIC cho biết sẽ lựa chọn nhà thầu theo hình thức chỉ định thầu rút gọn, hợp đồng trọn gói. Việc lựa chọn nhà thầu dự kiến được thực hiện trong tháng 10/2026, thời gian thực hiện hợp đồng là 10 ngày kể từ ngày ký.

Việc định giá diễn ra trong bối cảnh MB vừa hoàn tất hai đợt tăng vốn lớn: Chào bán hơn 805 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 10:1 và phát hành hơn 1,2 tỷ cổ phiếu trả cổ tức tỷ lệ 15%. Sau phát hành, vốn điều lệ MB chính thức vượt mốc 100.687 tỷ đồng.

Cập nhật mới nhất, SCIC là đơn vị đại diện quản lý hơn 1 tỷ cổ phiếu MB tương ứng tỷ lệ 9,94%. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu MBB đang giao dịch quanh mức 19.100 đồng/cổ phiếu. Như vậy, khối cổ phiếu MBB mà SCIC đang quản lý có giá trị hơn 19.100 tỷ đồng.

Câu hỏi đặt ra là vì đâu SCIC phải tìm đơn vị định giá?

Định giá để gia tăng sở hữu?

Việc thẩm định diễn ra sau khi đợt chào bán cho cổ đông hiện hữu đã kết thúc cho thấy gói tư vấn lần này không nhằm xác định giá phục vụ quyền mua vừa qua.

Thay vào đó, kết quả định giá có thể được sử dụng cho việc quản lý danh mục, xây dựng phương án giao dịch hoặc chuẩn bị cho một bước tái cơ cấu phần vốn trong tương lai.

Sau hai đợt tăng vốn vừa qua, theo kế hoạch, MB vẫn còn một đợt tăng vốn tiếp theo. Theo đó, ngân hàng dự kiến phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

SCIC chưa công bố mục đích thẩm định giá trị cổ phần MB.

Kịch bản đầu tiên, SCIC sẽ cân nhắc trở thành nhà đầu tư mua riêng lẻ cổ phiếu MB trong đợt phát hành tiếp theo. Với lựa chọn này, SCIC sẽ gia tăng tỷ lệ sở hữu tại MB. Hiện SCIC là cổ đông lớn thứ hai tại MB, sau Viettel với tỷ lệ sở hữu 14,88%.

Năm 2023, SCIC cũng từng lựa chọn đơn vị tư vấn thẩm định giá trị cổ phần MB. Sau đó, SCIC tham gia mua thêm cổ phiếu trong đợt phát hành riêng lẻ của ngân hàng.

Tiền lệ này cho thấy kết quả thẩm định có thể phục vụ nhiều kịch bản khác nhau, gồm mua thêm, chuyển nhượng, tái cơ cấu danh mục hoặc xác định giá trị khoản đầu tư phục vụ công tác quản lý vốn Nhà nước.

Định giá để thoái vốn?

Kịch bản thoái vốn cũng có thể được tính đến tuy rằng khó xảy ra trong bối cảnh SCIC đã công bố kế hoạch cơ cấu lại danh mục đầu tư giai đoạn 2026–2030 vừa được công bố.

Theo kế hoạch này, SCIC xác định 66 doanh nghiệp dự kiến bán toàn bộ phần vốn. Trong nhóm bán vốn theo kế hoạch có nhiều tên tuổi như Tổng công ty Thép Việt Nam (TVN), Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP)...

Đáng chú ý, MB không nằm trong danh mục 66 doanh nghiệp được xác định bán toàn bộ vốn trong giai đoạn này.

Chi tiết trên khiến khả năng SCIC định giá để tính phương án thoái vốn MB chưa có đủ cơ sở. Nếu có giao dịch, phương án có thể là chuyển nhượng một phần, tái cơ cấu tỷ lệ sở hữu hoặc thuộc một kế hoạch riêng cần tiếp tục được cấp có thẩm quyền xem xét.

Mặt khác, danh mục cơ cấu vốn không phải kế hoạch bất biến. SCIC có thể rà soát và điều chỉnh tùy theo tình hình thị trường, yêu cầu quản lý vốn Nhà nước và cơ hội đầu tư tại từng thời điểm. Vì vậy, việc MB chưa nằm trong danh sách bán toàn bộ vốn không loại trừ hoàn toàn khả năng xuất hiện giao dịch trong tương lai.

Định giá để chuẩn bị cho một quyết định về danh mục?

Kịch bản thứ ba là SCIC thuê tư vấn để xác định lại giá trị khoản đầu tư sau khi MB hoàn tất hai đợt tăng vốn lớn.

So với hai khả năng mua thêm hoặc chuyển nhượng, kịch bản này ít tạo ra một thay đổi trực tiếp về tỷ lệ sở hữu. Tuy nhiên, việc định giá độc lập vẫn có ý nghĩa đối với công tác quản lý danh mục, đánh giá hiệu quả đầu tư và xây dựng các phương án liên quan đến phần vốn Nhà nước.

MBB là cổ phiếu niêm yết và có giá giao dịch hằng ngày trên thị trường. Dù vậy, thị giá chỉ phản ánh mức giá của những giao dịch đang diễn ra trên sàn, không nhất thiết đại diện đầy đủ cho giá trị của một lô cổ phần quy mô gần 10% vốn ngân hàng.

Nếu lượng cổ phiếu gần 1 tỷ đơn vị được đưa vào một giao dịch, mức giá còn phụ thuộc vào quy mô lô, phương thức chuyển nhượng, khả năng hấp thụ của nhà đầu tư, quyền lợi đi kèm vị thế cổ đông lớn và điều kiện thị trường tại thời điểm thực hiện.

Đặc biệt, đối với phần vốn do SCIC quản lý, một quyết định mua thêm, chuyển nhượng hoặc tái cơ cấu còn phải đáp ứng yêu cầu về định giá và bảo toàn vốn Nhà nước. Vì vậy, kết quả thẩm định có thể trở thành dữ liệu đầu vào cho nhiều phương án, thay vì chỉ dùng để so sánh với thị giá MBB trên sàn.

Tại thời điểm hiện tại, SCIC chưa công bố mục đích cụ thể của việc thuê tư vấn.

Nhưng đây có thể là bước chuẩn bị cần thiết trước khi cơ quan quản lý vốn Nhà nước đưa ra một quyết định mới đối với khoản đầu tư lớn này.