SSI Research: MWG có thể lỗ 227 tỷ đồng trong hoạt động tài chính, khó hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2022

Lạm phát làm chậm tốc độ tăng trường của MWG?

Mới đây, CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (HOSE: MWG) chia sẻ đã hoàn tất hạch toán những chi phí phát sinh một lần liên quan đến quá trình tái cấu trúc của Bách Hoá Xanh. Do đó, lợi nhuận trong quý 4 dự kiến sẽ cải thiện so với quý 3.

Đối với việc tái cơ cấu nợ, MWG cũng chuyển một phần nguồn tài trợ vốn lưu động từ nợ ngắn hạn sang dài hạn. Các khoản vay dài hạn đến hạn phải trả trong quý 4 đã được công ty chuẩn bị sẵn sàng nguồn tiền để trả. Khoản vay dài hạn mới (đáo hạn năm 2025) đã hoàn tất giải ngân cuối quý 3.

Trong quý 4, MWG sẽ tạm dừng mở mới cửa hàng ở tất cả các chuỗi (ngoại trừ một số ít cửa hàng thử nghiệm hoặc các cửa hàng mang lại lợi nhuận ngay). Công ty cũng chia sẻ doanh thu Bách Hóa Xanh có thể sẽ đạt 1,5 đến 1,6 tỷ đồng/cửa hàng trong mùa cao điểm mua sắm vào tháng 12.

Tuy nhiên, trong báo cáo cập nhật triển vọng MWG phát hành ngày 11/11, Chứng khoán SSI nhận định, MWG khả năng khó hoàn thành kế hoạch năm nay.

Cụ thể, tính đến quý 3/2022, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của MWG là 0,98 lần, trong khi tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu là 0,3 lần. Tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể giảm từ 25% trong quý 3/2021 xuống 23,1% trong quý 3/2022. SSI cho rằng cả hai mảng BXH và ICT&CE đều ghi nhận tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn so với quý 3/2021, khi các biện pháp giãn cách xã hội được triển khai giúp công ty đạt được biên lợi nhuận cao bất thường nhờ doanh thu máy tính xách tay cao tăng mạnh.

Đáng chú ý, công ty đã chuyển từ ghi nhận 124 tỷ đồng lãi từ hoạt động tài chính trong quý 3/2021 sang lỗ 86 tỷ đồng trong quý 3/2022 do phải chịu lãi suất vay cao hơn cũng như thời hạn vay dài hơn.

Theo SSI, lạm phát làm tăng chi phí cho MWG, đồng thời làm giảm sức mua của người tiêu dùng, do đó công ty khó có thể chuyển phần tăng lên của chi phí sang giá bán cho khách hàng.

“Chúng tôi cho rằng lạm phát sẽ tiếp tục kéo dài trong vài quý tới, do đó sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng doanh thu của các cửa hàng DMX, Thế Giới Di Động và Topzone. Điều này, cùng với việc mở mới cửa hàng chậm lại, sẽ gây áp lực giảm lợi nhuận của mảng ICT&CE vào năm 2023”.

SSI Research cũng nhận định chi phí tài chính của MWG có thể tăng lên do các yếu tố: xu hướng tăng của lãi suất, cơ cấu lại nợ sang kỳ hạn dài hơn và VND mất giá. Ước tính USD sẽ tăng giá 4,2%, trong khi lãi suất cho vay dự kiến sẽ tăng 50-100 điểm cơ bản (bps) trong quý 4 năm 2022, điều này sẽ làm giảm đáng kể doanh thu tài chính của công ty.

Sang năm 2023, SSI kỳ vọng USD sẽ tăng giá ở mức nhẹ hơn (khoảng 1-2% vào năm 2023 so với 9% vào năm 2022), trong khi lãi suất dự kiến sẽ tăng 100-150 bps (so với 300~400 bps vào năm 2022). Do đó, trong giai đoạn 2022-2023 ước tính MWG sẽ ghi nhận khoản lỗ lần lượt là 227 tỷ đồng và 104 tỷ đồng từ hoạt động tài chính.

Đối với mảng BHX, SSI cho rằng khả năng sinh lời sẽ cải thiện từ quý 4/2022 trở đi nhờ doanh thu hàng tháng trên mỗi cửa hàng được cải thiện và không phát sinh chi phí một lần liên quan đến việc đóng cửa các cửa hàng hoạt động không hiệu quả (công ty đã ghi nhận 540 tỷ đồng khoản chi phí này trong quý 2/2022 và quý 3/2022).

Thị giá trượt về đáy 18 tháng, lãnh đạo cấp tập gom cổ phiếu

Với nhận định triển vọng của Thế Giới Di ĐGộng, SSI khuyến nghị nhà đầu tư tích lũy MWG cho thời hạn đầu tư dài hạn mặc dù trong ngắn hạn, cổ phiếu này có khả năng sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như thị trường tiêu cực, diễn biến liên quan đến việc tăng lãi suất, VND mất giá và rủi ro trái phiếu mất giá trị (MWG nắm giữ hơn 1.600 tỷ đồng trái phiếu thời điểm quý 3/2022).

Đáng chú ý, từ ngày 7/11 đến 9/11, các lãnh đạo của Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) đã đăng ký mua vào tổng cộng 2,16 triệu cổ phiếu MWG.

Cụ thể, Chủ tịch HĐQT Nguyễn Đức Tài đăng ký mua 1 triệu cổ từ ngày 14/11 đến 13/12. Tông Giám đốc kiêm  Thành viên HĐQT Trần Huy Thanh Tùng đăng ký mua 500.000 đơn vị từ ngày 11/11 đến 9/12.

Bên cạnh đó, Thành viên HĐQT Đoàn Văn Hiểu Em, Thành viên HĐQT Đặng Minh Lượm và Giám đốc tài chính Vũ Đăng Linh đã đăng ký mua lần lượt 500.000, 100.000 và 60.000 cổ phiếu MWG.

Động thái mua gom cổ phiếu của các lãnh đạo Thế giới Di động diễn ra trong bối cảnh MWG đang trên đà giảm mạnh. Hiện MWG được giao dịch quanh mức 41.750 đồng/cp, tức đã giảm 44% so với mức đỉnh ngắn hạn tháng 9/2022.

Bức tranh tài chính của MWG trong 9 tháng đầu năm 2022

Quý 3/2022, MWG mang về 32.012 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng  31% so với quý 3/2021, trong đó danh thu các chuỗi bán lẻ điện thoại, điện máy tăng 62% từ mức nền thấp của cùng kỳ. Kết quả MWG lãi sau thuế 907 tỷ đồng; tăng 15% so với cùng kỳ.

Trong kỳ, doanh thu đến từ Bách Hóa Xanh giảm 23% từ mức đỉnh cùng kỳ năm trước nhưng vẫn cao thứ ba trong lịch sử hoạt động. Với số điểm bán ít hơn (tương đương quý I/2021), tổng số hoá đơn trong quý này đã tiệm cận mức cao nhất vào quý 2/2021 và tổng sản lượng hàng hoá bán ra đạt hơn 90% so với mức đỉnh quý 3/2021. Doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng Bách Hoá Xanh là 1,36 tỷ đồng trong tháng 9.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 102.816 tỷ đồng; lãi sau thuế đạt 3.483 tỷ; tăng lần lượt 18% và 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo đó, MWG mới thực hiện được 73% chỉ tiêu doanh thu và  55% kế hoạch lợi nhuận năm.

Bên cạnh đó, doanh thu online luỹ kế 9 tháng tăng trưởng 52% so với cùng kỳ, chiếm 14% tổng doanh thu của MWG. Trong đó, tỷ trọng đóng góp doanh thu của kênh online đối với chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh là 17% và Bách Hoá Xanh là 3%.

Tại ngày 30/9/2022, tổng tài sản của MMG giảm nhẹ so với đầu năm còn 50.183 tỷ, trong đó tiền và tương đương tiền tăng mạnh từ 4.142 tỷ lên 7.056 tỷ đồng; đầu tư tài chính ngắn hạn giảm từ 14.236 tỷ xuống còn 8.846 tỷ đồng.