Tăng trưởng tín dụng cao gấp 2,5 lần bình quân ngành, VPBank có gì đặc biệt?
Hết quý III/2026, dư nợ tín dụng của VPBank đạt 1,2 triệu tỷ đồng, gấp khoảng 2,5 lần mức bình quân toàn ngành.
Công ty TNHH Chứng khoán NH Việt Nam vừa có báo cáo phân tích về cổ phiếu VPB của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank - Mã: VPB), trong đó đánh giá cao triển vọng tăng trưởng tín dụng.
Tăng trưởng tín dụng dẫn đầu ngành ngân hàng
Theo đó, hết quý III/2026, dư nợ tín dụng của VPBank đạt 1,2 triệu tỷ đồng, tăng 28% so với đầu năm, gấp khoảng 2,5 lần mức bình quân toàn ngành. Đây là một trong những mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng nhất hệ thống ngân hàng.
Động lực tăng trưởng đến từ lợi thế được cấp hạn mức tín dụng cao hơn mặt bằng chung nhờ tham gia tái cơ cấu ngân hàng 0 đồng, cùng sự mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ (margin) tại công ty chứng khoán trong hệ sinh thái.
Tăng trưởng tín dụng tích cực cũng góp phần thúc đẩy kết quả kinh doanh. Trong quý III/2026, thu nhập hoạt động của VPBank đạt 22.084 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Trong đó, thu nhập lãi thuần (NII) đạt 18.158 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ, dù giảm nhẹ 1% so với quý trước và ghi nhận mức cao nhất từ trước đến nay.
Đáng chú ý, bên cạnh dư nợ tín dụng tăng 28% từ đầu năm, huy động vốn của ngân hàng cũng tăng 34%, góp phần bổ sung nguồn vốn phục vụ hoạt động cho vay. Tuy nhiên, biên lãi thuần (NIM) đã thu hẹp còn 5,18%, trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất gia tăng và chi phí vốn cho vay khách hàng doanh nghiệp chịu áp lực. Theo đánh giá của Chứng khoán NH, NIM có thể giảm nhẹ sau giai đoạn tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm.
Ở chiều ngược lại, thu nhập ngoài lãi tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng lợi nhuận. Hai mảng kinh doanh ngoại hối và chứng khoán lần lượt đóng góp 729 tỷ đồng và 366 tỷ đồng. Đặc biệt, thu nhập thuần từ hoạt động thu hồi nợ xấu tăng 34% so với cùng kỳ, đạt 1.932 tỷ đồng; thu nhập thuần từ hoạt động dịch vụ tăng 249%, lên 3.089 tỷ đồng.
Trong quý III/2026, chi phí hoạt động của VPBank tăng nhẹ lên 4.808 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí nhân sự gia tăng. Ngân hàng đồng thời trích lập 6.245 tỷ đồng chi phí dự phòng trong 9 tháng đầu năm, tăng 5% so với cùng kỳ nhưng giảm 21% so với quý trước.
Nhờ động lực từ thu nhập lãi thuần và hoạt động dịch vụ, VPBank ghi nhận 8.644 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III/2026, tăng 19% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, ngân hàng hoàn thành khoảng 70% kế hoạch lợi nhuận năm.
Các chỉ số sinh lời ROA và ROE lần lượt đạt 2,25% và 17%, duy trì ở mức cao trong hai năm gần đây.
Hệ sinh thái toàn diện giúp đa dạng hóa nguồn thu nhập
Một trong những lợi thế cạnh tranh của VPBank là hệ sinh thái tài chính đa dạng với khoảng 30 triệu khách hàng, bao gồm nhiều lĩnh vực như tài chính tiêu dùng (FE Credit), chứng khoán (VPBankS), bảo hiểm (OPES), dịch vụ vận chuyển (BE) và ngân hàng số (Cake).
Theo đó, hệ sinh thái này tạo điều kiện để VPBank khai thác tệp khách hàng hiện hữu, đẩy mạnh bán chéo sản phẩm và dịch vụ giữa các đơn vị thành viên. Qua đó, ngân hàng có thể đa dạng hóa nguồn thu, gia tăng tỷ trọng thu nhập ngoài lãi, đồng thời tối ưu chi phí vận hành và tiếp thị khách hàng.
Đây cũng là nền tảng quan trọng giúp VPBank củng cố khả năng cạnh tranh và duy trì tăng trưởng trong dài hạn.
Cơ hội từ quá trình tái cơ cấu GPBank
Việc tham gia tái cơ cấu GPBank được đánh giá là một động lực tiềm năng đối với VPBank. Theo báo cáo, quá trình này có thể mở ra cơ hội nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài, tạo thêm dư địa để ngân hàng thu hút vốn từ các nhà đầu tư chiến lược.
Đáng chú ý, VPBank có thể tiếp tục mở rộng hợp tác với cổ đông chiến lược hiện hữu là SMBC hoặc thu hút thêm các đối tác nước ngoài mới. Nếu được triển khai thuận lợi, nguồn vốn bổ sung sẽ giúp ngân hàng củng cố năng lực tài chính, tạo bộ đệm cho tăng trưởng tín dụng và nâng cao khả năng chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong tương lai.
Về định giá, Chứng khoán NH sử dụng phương pháp so sánh P/B kết hợp phương pháp thu nhập thặng dư, trên cơ sở dự báo hoạt động kinh doanh năm 2026 và triển vọng tăng trưởng trong những năm tiếp theo.
Theo đó, đơn vị phân tích đưa ra giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu VPB ở mức 28.888 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 22% so với mức giá đóng cửa ngày 30/10/2026 là 22.850 đồng/cổ phiếu.
