Đề xuất làm dự án 3,98 tỷ USD tại Ninh Thuận, PV Power (POW) có đang khoác lên mình 'chiếc áo rộng'?

Mới đây, PV Power (POW) có đề xuất làm Tổ hợp sản xuất điện sạch tích năng Lâm Sơn nằm trên địa bàn xã Lâm Sơn, huyện Ninh Sơn, tỉnh Ninh Thuận. Dự án có tổng mức đầu tư sơ bộ là 3,98 tỷ USD (gần 101.000 tỷ đồng theo tỷ giá ngày 15/7).

Quy mô dự án gồm 3 thành phần: thủy điện tích năng 1.440 MW (6 tổ máy) rộng 184,2ha, dự án điện mặt trời 3.500 MWp rộng 2.000ha và hệ thống pin lưu trữ (BESS) 350 MW. Sản lượng điện ước tính là 5,87 tỷ kWh/năm. Thời gian triển khai dự án từ năm 2026, đưa vào vận hành cuối năm 2030.

UBND tỉnh Ninh Thuận đồng thuận và tạo điều kiện để PV Power triển khai khảo sát, lập hồ sơ dự án.

PV Power đề xuất làm dự án 3,98 tỷ USD với lãnh đạo tỉnh Ninh Thuận

Đáng chú ý, tại thời điểm ngày 31/3, quy mô tài sản của POW là 72.549,8 tỷ đồng, nhỏ hơn quy mô dự án. Doanh nghiệp đang có khoản tiền mặt và tiền gửi ngân hàng là 9.108,7 tỷ đồng.

Tuy nhiên, số tài sản trên chỉ đến từ 33.867,8 tỷ đồng vốn chủ sở hữu; còn lại là nợ phải trả 38.682 tỷ đồng, trong đó nợ vay là 13.619,2 tỷ đồng. Như vậy, bản chất là doanh nghiệp đang có vay nợ ròng 4.510,5 tỷ đồng.

Cuối năm 2025 - Đỉnh cao mới của nợ vay, POW có đủ sức cho dự án mới?

Hiện tại, POW còn đang triển khai dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 có tổng vốn đầu tư 1,4 tỷ USD. Ở ngày 31/3, công ty đã giải ngân 10.802 tỷ đồng cho dự án, nợ vay dài hạn là 8.285 tỷ đồng.

Trong phân tích mới đây, VPBankS cho rằng nợ vay dài hạn sẽ tăng nhanh trong năm 2024 - 2025 và đạt 24.750 tỷ đồng vào cuối năm 2025 do khi ấy tổng mức đầu tư dự án khoảng 33.000 tỷ đồng và nợ vay chiếm 75%.

Nợ phải trả của POW tăng nhanh kể từ năm 2021 khi bắt đầu triển khai dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4

VPBankS giả định rằng: sản lượng điện tại 2 nhà máy sẽ đạt 6,6 - 9 tỷ kW trong năm 2025 và 2026, sau năm 2026, sản lượng ổn định ở mức 9,2 tỷ kW; giá bán điện tương ứng khoảng 2.500 đồng/kW. Như vậy, Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 dự kiến mang về 16.500 - 22.500 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025 và 2026, sau đó, mang về ổn định 23.000 tỷ đồng doanh thu/mỗi năm.

Nhưng POW sẽ phải chịu chi phí sản xuất ban đầu lớn và ảnh hưởng đến hiệu quả toàn công ty trong những năm 2025 - 2028, đặc biệt là khấu hao ban đầu và lãi vay.

Dự báo kết quả kinh doanh Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 (Nguồn: MBS Research)

Cùng quan điểm, MBS Research cho rằng Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 sẽ lỗ trong 2 năm đầu là 769 tỷ đồng vào năm 2025 và 356 tỷ đồng vào năm 2026. Nợ cũ tăng cao và dự án chưa thể có kết quả tích cực ngay trùng thời điểm POW muốn bắt đầu triển khai dự án 3,98 tỷ USD.

Ngoài ra, công ty này còn đang dự kiến làm dự án LNG Cà Mau 3 tổng nguồn vốn đầu tư khoảng 1,5 tỷ USD và Nhà máy điện khí LNG Quảng Ninh gần 2,3 tỷ USD.

Nguồn vốn cho dự án lớn, POW đang tìm đến các tổ chức tín dụng thay vì Tập đoàn mẹ. Như trong tháng 4, POW cùng ngân hàng Citibank và ING đã ký thỏa thuận tín dụng trị giá 300 triệu USD để bổ sung vốn cho dự án Nhơn Trạch 3 và 4. Ngoài ra, doanh nghiệp hiện đang tiếp tục đàm phán với các đối tác này để đảm thu xếp khoản vay tín dụng xuất khẩu ECA dài hạn trị giá 600 triệu USD, trong điều kiện không có bảo lãnh của Chính phủ và PVN.

>> Dự án nhà máy điện 1,4 tỷ USD chuẩn bị vận hành thương mại